橡胶专题：海南产区调研报告

研究院化工组 调研目的 研究员 进入11月，国内天然橡胶主产区临近停割，海南产区仍处于割胶旺季，但12月下旬也将将陆续停割。停割之前，我们选择11月中旬走访海南产区，目的是想深入企业和产区了解当地的割胶以及生产情况，尤其是今年“摩羯”台风对于海南主产区的影响究竟有多大？以便对今年海南产区的产出情况做出大致的预估。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 调研结论 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 海南产区停割时间：海南产区每年割胶时间为4月中下旬到12月下旬，今年预计停割时间为12月25日，主要看后期温度的变化，最晚预计12月底1月初，海南将迎来全面停割。 海南产量预估：今年海南产区原料相比往年较高，胶农还是有较强的割胶意愿，因此在今年7-8月的第一个产量高峰期，海南的原料产出总体不错。但9月台风以来，除了受到台风影响大的地区有橡胶树永久性折损以外，其他区域也受到降雨较多且较大的影响，对割胶活动有一定的抑制，导致海南产区9-10月的原料产出明显减少，11月随着天气好转，原料才重新恢复上量。因此，预计今年11月高峰期产出或不及往年同期，总体预估今年海南产量持平于去年，或小幅增加2万吨左右。但去年海南的产量是小幅减产的，因此今年在原料高价背景下，反映出海南的产出弹性并不明显。一方面是台风天气的影响，另一方面是其他作物的替换和劳动力的分流，因今年海南的槟榔价格特别高。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 海南原料价格表现：今年海南产区的原料价格相比云南产区更为强势，价差甚至超过2000元/吨，部分工厂有从云南拉胶水来满足生产的行为。海南胶水价格主要来自浓乳工厂的推动。今年海南浓乳工厂生产持续有利润，且利润水平使得工厂生产意愿改善，但仍对下游需求的不乐观以及不愿承担价格大幅波动的风险，大部分工厂依然是按单生产的模式运营。因泰国原料紧张，导致今年泰国乳胶出口利润大部分时候处于亏损状态，叠加本身可出口的量少，带来国内今年外围可补充的浓乳产量非常有限，更多依靠国内原料生产，国内的浓乳工厂集中在海南，导致海南的原料更显紧缺。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海南浓乳产能现状：2021年以来，海南浓乳产能一直处于扩产周期，从65万吨扩大到现在的80万吨的规模。近两年受环保政策限制以及下游需求回落，新投产明显回落，但今年在较好的生产利润背景下，个别工厂仍有扩产计划。因胶水原料存在季节性，为了满足旺季生产，目前的浓乳产能规模或难以缩减。未来国内上游浓乳产能过剩或成为常态，这也将一定程度上抬升国内胶水价格的重心。 目录 调研目的............................................................................................................................................................................................1调研结论............................................................................................................................................................................................1海南产区及加工厂走访概况.............................................................................................................................................................3核心逻辑及后市展望.........................................................................................................................................................................5调研企业具体情况............................................................................................................................................................................6 图表 图1:海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图2:海南省橡胶月度产量占比丨单位：%...................................................................................................................................4图3:海南浓乳生产利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图4:国内乳胶进口量丨单位：吨..................................................................................................................................................4图5:泰国胶水-杯胶丨单位：元/吨................................................................................................................................................6图6:泰国降雨量丨单位：HM........................................................................................................................................................6图7:泰国标胶加工利润丨单位：美元/吨.....................................................................................................................................6图8:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6 海南产区及加工厂走访概况 调研背景 2024年9月初，台风“摩羯”登录海南地区，为十年一遇的台风，其中天然橡胶主产区澄迈、临高、儋州等地的橡胶树均受到不同程度的损坏。据海南天然橡胶产业集团官方统计数据显示，橡胶树永久性受损面积达到23万亩；海南部分民营胶树也有受损。 调研目的 进入11月，国内天然橡胶主产区临近停割，海南产区仍处于割胶旺季，但12月下旬也将将陆续停割。停割之前，我们选择11月中旬走访海南产区，目的是想深入企业和产区了解当地的割胶以及生产情况，尤其是今年“摩羯”台风对于海南主产区的影响究竟有多大？以便对今年海南产区的产出情况做出大致的预估。 调研时间 2024年11月12日-11月14日 调研对象 走访的对象主要包括六家加工厂，涵盖全乳胶、9710胶、20号胶以及浓乳等产量，期间还走访了一处收胶点。 调研结论 一、海南产区停割时间：海南产区每年割胶时间为4月中下旬到12月下旬，今年预计停割时间为12月25日，主要看后期温度的变化，最晚预计12月底1月初，海南将迎来全面停割。。 二、海南产量预估：今年海南产区原料相比往年较高，胶农还是有较强的割胶意愿，因此在今年7-8月的第一个产量高峰期，海南的原料产出总体不错。但9月台风以来，除了受到台风影响大的地区有橡胶树永久性折损以外，其他区域也受到降雨较多且较大的影响，对割胶活动有一定的抑制，导致海南产区9-10月的原料产出明显减少，11月随着天气好转，原料才重新恢复上量。因此，预计今年11月高峰期产出或不及往年同期，总体预估今年海南产量持平于去年，或小幅增加2万吨左右。但去年海南的产量是小幅减产的，因此今年在原料高价背景下，反映出海南的产出弹性并不明显。一方面是台风天气的影响，另一方面是其他作物的替换和劳动力的分流，因今年海南的槟榔价格特别高。 三、海南原料价格表现：今年海南产区的原料价格相比云南产区更为强势，价差甚至超过2000元/吨，部分工厂有从云南拉胶水来满足生产的行为。海南胶水价格主要来 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 自浓乳工厂的推动。今年海南浓乳工厂生产持续有利润，且利润水平使得工厂生产意愿改善，但仍对下游需求的不乐观以及不愿承担价格大幅波动的风险，大部分工厂依然是按单生产的模式运营。因泰国原料紧张，导致今年泰国乳胶出口利润大部分时候处于亏损状态，叠加本身可出口的量少，带来国内今年外围可补充的浓乳产量非常有限，更多依靠国内原料生产，国内的浓乳工厂集中在海南，导致海南的原料更显紧缺。 四、海南浓乳产能现状：2021年以来，海南浓乳产能一直处于扩产周期，从65万吨扩大到现在的80万吨的规模。近两年受环保政策限制以及下游需求回落，新投产明显回落，但今年在较好的生产利润背景下，个别工厂仍有扩产计划。因胶水原料存在季节性，为了满足旺季生产，目前的浓乳产能规模或难以缩减。未来国内上游浓乳产能过剩或成为常态，这也将一定程度上抬升国内胶水价格的重心。 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 数据来源：中国海关华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 核心逻辑及后市展望 根据以上我们的调研信息，可以发现国内原料价格高企的核心矛盾依然在海外。因泰国今年天然橡胶供应受异常天气影响，产出同比下降以及在欧洲EUDR政策主导下，贸易流向部分转向欧美国家，导致出口到中国的天然橡胶的量明显下行。对于国内而言，每年有80万吨左右的乳胶需求，而国内仅能满足不到一半的需求量，超过一半的需求量需要泰国、越南等国家的补充。因此，今年国内浓乳供应略显紧张，工厂生产利润明显好于去年，导致上游工厂争抢原料较为激烈，