燃料油日报：原油大幅上涨 低硫燃料油配额偏紧

核心观点

• 市场分析：上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收涨0.3%，报3039元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2502夜盘收涨0.72%，报3900元/吨。原油大幅上涨，Brent原油收在73美元/桶上方，燃料油低开震荡上行。
• 高硫燃料油：市场支撑因素仍存，短期市场结构偏强，期货仓单低位，但裂解价差已位于高位区间，冬季估值存在回调空间。
• 低硫燃料油：配额偏紧，预计四季度国产量下滑，市场结构受支撑。
• 策略：单边中性偏空；逢低多LU-FU价差。
• 风险：原油价格大幅波动；俄罗斯炼厂开工不及预期；炼厂需求超预期；中东发电厂需求超预期；汽柴油大幅走弱；FU仓单量极低。

图表数据

• SHFEFU：图1展示主力结算价，图2展示远期曲线，图3展示主力合约成交持仓量，图4展示总成交持仓量，图5展示对原油裂解价差，图6展示与原油比价。
• INE LU：图7展示期货结算价，图8展示远期曲线，图9展示主力合约成交持仓量，图10展示总成交持仓量，图11展示对原油裂解价差，图12展示与SHFEFU价差。
• 新加坡市场：图13-22展示SHFEFU和INE LU内外盘价差、新加坡高硫/低硫现货价格、贴水、掉期价格、月差等数据。
• 库存数据：图23-34展示西北欧、新加坡、富查伊拉、美国燃料油库存数据。

研究结论

• 高硫燃料油短期偏强但高位估值存在回调风险。
• 低硫燃料油市场结构受支撑，可逢低多LU-FU价差。
• 需关注原油价格波动、炼厂开工及需求等因素带来的风险。