核心观点
- 天然橡胶：随着气温下降，季节性淡季显现，全钢轮胎需求减弱，经销商出货放缓，社会库存消耗减慢。半钢轮胎市场表现弱稳，交投压力增加。盘面未止跌，下游拿货积极性欠佳。期货下跌，进口胶市场价格普遍下跌，市场心态分歧，实际买盘谨慎，成交一般。顺丁橡胶市场价格低位调整，成本面丁二烯暂稳，丁苯橡胶出货价格下探，下游刚需买采，市场现货交易量稀疏，行情僵持。
- 策略：RU、NR中性。BR中性。
关键数据
- 天然橡胶现货及价差：11月18日，RU基差-960元/吨（-60），RU与混合胶价差1535元/吨（-140），烟片胶进口利润-2606元/吨（-277），NR基差55元/吨（-7）；全乳胶16450元/吨（-300），混合胶15875元/吨（-100），3L现货17225元/吨（-250）。STR20#报价1927.5美元/吨（-18），全乳胶与3L价差-775元/吨（-50）；混合胶与丁苯价差875元/吨（-100）。
- 原料价格：泰国烟片69.01泰铢/公斤（-0.22），泰国胶水68.1泰铢/公斤（0），泰国杯胶57.05泰铢/公斤（-0.30），泰国胶水-杯胶11.05泰铢/公斤（+0.30）。
- 开工率：11月15日，全钢胎开工率58.25%（-0.61%），半钢胎开工率79.73%（-0.19%）。
- 库存：11月15日，天然橡胶社会库存111.7万吨（+0.40），青岛港天然橡胶库存415913吨（+2894），RU期货库存266957吨（+3781），NR期货库存81446吨（-2823）。
- 顺丁橡胶现货及价差：11月18日，BR基差180元/吨（+55），丁二烯上海石化出厂价10200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13600元/吨（-200），浙江传化BR9000报价13300元/吨（0），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（+250），BR非标价差20元/吨（-305），顺丁橡胶东北亚进口利润0元/吨（+2641）。
- 开工率：11月15日，高顺顺丁橡胶开工率63.90%（-1.26%）；齐鲁石化全线停车检修，振华新材料处于检修状态，益华橡塑、浙石化恢复满负荷运行。
- 库存：11月15日，顺丁橡胶贸易商库存2910吨（+140），顺丁橡胶企业库存2.525万吨（0.12）。
研究结论
- 天然橡胶市场：期货价格、市场现货商谈现状及贸易商操盘心态偏弱，市场主流价格走低。
- 顺丁橡胶市场：期货价格、市场现货商谈现状及贸易商操盘心态偏弱，市场主流价格走低。
- 风险：原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
