业绩略超预期，各项业务快速增长

公司发布24/25财年中报，财年上半年收入332.97亿美元，同比增长22%；净利润6.02亿美元，同比增长41%。 财务数据保持平稳。24/25财年上半年公司毛利率为16.08%，相对于去年同期下降了1.40个百分点，主要原因是基础设施方案集团增长迅速，而其毛利率相对较低；销售费用率为5.12%，相对于去年同期下降了0.71个百分点；管理费用率为4.20%，相对于去年同期下降了0.32个百分点。 各项业务均保持快速增长。公司三项业务中： ⚫智 能 设备 业 务集 团实 现收 入249.36亿 美元 ， 同比 增 长14.52%，经营利润率为7.29%，相对于去年同期提升了0.41个百分点。销售均价提升以及AIPC、手机等产品的增长提升了该业务的增长率。⚫基础设施方案集团实现收入64.65亿美元，同比增长65.13%，服务器、存储以及高性能计算保持了良好增长态势。⚫方案服务业务集团实现收入40.50亿美元，同比增长11.54%，经营利润率为20.69%。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)124.05/124.05总市值/流通(亿港元)1,137.51/1,137.5112个月内最高/最低价(港元)12.26/7.8 相关研究报告 <<AI引领收入快速增长>>--2024-08-21<<第四季度经营持续向好，AI成为发展新动力>>--2024-06-02<<发布AIPC，构建AI大模型生态>>--2024-04-28 人工智能需求推动基础设施方案集团告诉增长。24/25财年上半年，非个人电脑收入占集团收入占比为46%创新高。根据公司基础设施方案业务集团的市场地位上升至全球第五及中国第三。公司的AI服务器、存储以及高性能计算都获得高速增长态势，AI行业在一段时间能仍将保持快速增长，有望继续引领公司基础设施方案集团业务增长。 证券分析师：曹佩电话：E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520080001 投资建议：公司的收入持续保持复苏态势，面向AI领域公司呈现了积极的变化，收入增速和盈利增速均保持良好态势。我们预计FY24/25E、FY25/26E、FY26/27E年公司的EPS分别为0.10美元、0.12美元、0.14美元，维持“买入”评级。 风险提示：PC市场竞争加剧；手机业务进展不及预期；方案服务落地不及预期 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。