房地产行业点评报告：单月销售如期改善，房企回款资金降幅明显收窄

1、10月销售数据如期改善，累计销售降幅连续五个月收窄。1-10月全国商品房销售面积同比下降15.8%，销售额下降20.9%，其中商品住宅分别下降17.7%和22.0%。10月单月销售面积和销售额同比分别下降1.6%和1.0%，为2023年5月以来最小降幅，“银十”销售改善明显。分区域看，各区域销售面积降幅均有所收窄。

2、新开工面积降幅扩大，竣工面积降幅有所收窄。1-10月全国房屋新开工面积同比下降22.6%，其中住宅新开工下降22.7%；10月单月新开工面积同比下降26.7%，拿地减少持续影响新开工规模。1-10月房屋竣工面积同比下降23.9%，其中住宅竣工面积下降23.4%；10月单月竣工面积同比下降19.6%。

3、开发投资降幅扩大，房企投资动力不足。1-10月房地产开发投资额同比下降10.3%，其中住宅开发投资下降10.4%；10月单月开发投资额同比下降12.3%，销售回款表现仍压制房企投资动力。

4、销售回款资金明显改善，房企融资环境依旧严峻。1-10月房地产开发企业到位资金同比下降19.2%，降幅连续7个月收窄，其中定金及预收款和个人按揭贷款单月增速环比分别提升22.4pct和17.2pct；但国内贷款和自筹资金降幅累计扩大，房企融资环境依旧严峻。

5、投资建议。9月底以来房地产政策持续宽松，10月销售数据改善，房企到位资金中销售回款改善明显。11月前两周一线城市成交热度仍维持高位，年内累计销售降幅持续收窄，政策效果充分释放后11月销售数据表现值得期待。推荐标的：（1）保利发展、绿城中国等强信用房企；（2）新城控股、龙湖集团等双轮驱动房企；（3）贝壳、我爱我家等房地产后服务市场公司。

6、风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）政策放松不及预期。