市场表现
- 债市整体延续震荡走势：10月经济金融数据反映稳增长政策效果显现，但需求不足问题仍存。截至11月15日，二年期国债收益率下行1.4BP至1.4%，十年期国债收益率下行1.2BP至2.09%，三十年期国债收益率上行0.5BP至2.28%。国债期货偏强震荡。
- 美债收益率延续上行趋势：鲍威尔表示经济未发出降息信号，截至11月15日，10年期美债收益率上行13BP至4.43%，10-2年利差8BP，10年期中美利差扩大至-234BP。
政策动态
- 央行逆回购操作：11月11日至15日累计净投放17171亿元，对冲14500亿元MLF到期压力。
- 10月LPR下调：1年期和5年期LPR均下调25BP至3.1%和3.6%，体现货币政策呵护态度。
- 政策性银行归还PSL贷款：国开行、进出口行、农发行共归还800亿元，期末PSL余额25041亿元。
- 资金利率小幅上行：R001、R007、DR001、DR007分别变动至1.62%、1.83%、1.48%、1.72%。
债券供给
- 新一轮化债方案：专项债限额增加6万亿置换存量隐性债务，2024-2026年每年新增额度2万亿；2024年起连续五年每年安排8000亿元补充政府性基金财力；棚改隐性债务按原合同偿还。
- 政府债发行：本周发行3140亿元，净发行2367亿元（国债2005亿元，地方债362亿元）。
策略观点
- 长端债券利空：再融资债发行启动，政府债发行压力及经济持续修复对长端形成利空。
- 短端相对稳定：货币政策保持积极，短端利率预计稳定。
