核心观点及策略
- 油脂整体回落，棕榈油抗跌性较好。主要原因是：1）MPOB报告显示10月马棕油库存降至188.5万吨，降幅略大于预期，印尼B40政策明年初实施，供应趋紧支撑；2）宏观氛围降温，资金多头获利了结，豆油和菜油供应相对充裕，跌幅较大；3）美国将选择反对生物燃料的李·泽尔丁担任环保署署长，打压市场情绪，美豆油大幅下跌。
- 宏观方面：美元指数延续强势，经济韧性减弱，12月降息概率下降；油价周内震荡转弱。基本面上，马棕油产量进入淡季，预计环比降幅3.49%，印度排灯节后出口转弱或限制棕油上涨，印尼B40政策需持续关注，但未来供应趋紧格局不变，棕榈油或震荡偏强。
- 操作建议：等待回调前期低位企稳后逢低做多，套利方面豆棕价差持续走缩。
- 策略建议：观望。
- 风险因素：宏观政治，印尼政策，产量和出口，国内库存。
市场数据
- 油脂价格：BMD马棕油主连跌18收于5082林吉特/吨（跌幅0.35%），棕榈油1月合约跌4收于10084元/吨（跌幅0.04%），豆油1月合约跌566收于8274元/吨（跌幅6.4%），菜油1月合约跌576收于9271元/吨（跌幅5.85%），CBOT美豆油主连跌3.15收于45.6美分/磅（跌幅6.26%），ICE油菜籽活跃合约跌15.6收于647.4加元/吨（跌幅2.35%）。
- 马来西亚数据：SPPOMA显示11月1-10日马来西亚棕榈油产量环比减少3.49%；SGS、ITS、Amspec数据显示11月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比减少7.33%-16.47%。
- MPOB报告：10月马来西亚棕榈油期末库存减少6.32%至188.5万吨，低于5年均值；产量减少1.35%至180万吨，出口增加11.07%至173万吨。
- 国内库存：截至11月8日当周，全国重点地区三大油脂库存为203.17万吨，较上周增加1.37万吨，较去年同期减少27.69万吨；豆油库存减少3.13万吨，棕榈油库存增加3.34万吨，菜油库存增加1.16万吨。
市场分析及展望
- 油脂整体回落：棕榈油抗跌主要因供应趋紧（印尼B40政策预期）、宏观降温及资金获利了结；豆油和菜油因供应相对充裕而跌幅较大；美豆油受政治因素打压。
- 宏观与基本面：美元指数强势，降息概率下降；马棕油产量进入淡季，出口转弱或限制上涨；印尼B40政策需持续关注，但供应趋紧格局不变。
- 操作建议：等待回调企稳后逢低做多，豆棕价差持续走缩。
行业要闻
- GAPKI预测：印尼2024年毛棕榈油产量4800万吨，出口2800万吨；2025年产量5000万吨，出口2720万吨，国内消费2736万吨。
- 分析师观点：预计2025年印尼产量回升150万吨，马棕油价格950-1050美元/吨，印尼FOB价2024年底前达1000美元/吨。
- 行业分析师预测：2024年全球植物油供应增长放缓至160万吨，印尼2024年产量下降250万吨，2025年产量回升180-200万吨；全球植物油消费2024/25年度达2.656亿吨。
- 印尼B40政策：计划2025年1月强制实施40%生物柴油混合棕榈油燃料，预计到2026年实施B50计划。
- 印度进口数据：SEA数据显示印度10月棕榈油进口量增长60%，豆油进口下降11%，葵花籽油进口增长56.5%。
- 美国贸易政策：MPOB总干事表示，美国新领导人上台后贸易政策变化预计不会对棕榈油行业产生重大影响。
相关图表
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