2024年回顾
- 沪镍：2024年沪镍盘面宽幅震荡，上半年震荡上行，最高点反弹至16万元/吨，下半年震荡下行，9月上旬最低回落至12万元/吨以内。全年伦镍创出近几年新低，但部分企业关停产能后镍价触底反弹。
- 不锈钢：2024年上半年整体偏稳运行，主要跟随整体宏观情绪围绕成本上下震荡，下半年整体偏弱运行，10月份受宏观情绪的影响，盘面走出触底反弹的行情，最高点位反弹到14300元/吨附近。
2025年展望
- 原生镍：预计全球原生镍供应端仍有增量，消费端保持增长，但面临全球宏观以及贸易冲突影响，存在一定不确定性，整体供需过剩情况仍在，但过剩量或有所减少。预计沪镍盘面会在11万元/吨-14万元/吨之间运行。
- 不锈钢：产能过剩压力仍在，且有较多规划及在建产能，供应端释放潜力较大，将会压制不锈钢价格，预计2025年仍会围绕成本线运行，盘面或在12500-14500元/吨之间运行。
镍品种：过剩格局持续关注政策影响
- 成本：产业链贯通，成本有所降低。国内NPI成本长期处于亏损区间，预计国内明年高成本产能将继续减产。高冰镍制镍成本比MHP制镍成本高20000元/吨，随着MHP产能继续扩张将挤占高冰镍产能。
- 供应：关注印尼政策影响。印尼镍产能继续扩张，镍矿需求继续增加，预计需要菲律宾镍矿资源填补，从而影响国内镍矿供应不足，国内镍铁厂预计继续减产。
- 消费：消费保持增长但缺乏亮点。预计国内与印尼不锈钢需求继续保持增长，合金、三元电池需求温和增长，电镀和其他行业小幅增长。印尼以成本优势抢占更多海外市场。
- 库存：库存持续增长。截止11月08日，全球显性库存19.32万吨左右，相较去年末8.58万吨增长10多万吨。
- 估值：预计2025年沪镍盘面会在11万元/吨-14万元/吨之间运行。
- 观点：宏观逻辑包括特朗普政府的预期、国内的财政政策刺激、中美对抗程度和方式。镍基本面长期承压，但下方空间相对有限，边际或由矿价决定。预计2025年全球原生镍平衡将进一步收窄。
- 策略：镍中长线维持逢高卖出套保思路。
- 风险点：镍项目进展不及预期、印尼政策变化，地区地缘风险。
304不锈钢品种：供需维持双增或围绕成本线震荡
- 成本：成本整体先涨后跌后续成本变化空间收窄。2025年预计仍难以改变。
- 政策：政策因素仍需重点关注印尼镍出口政策，以及国内的不锈钢产业政策变化。
- 供应：不锈钢供应偏宽松。2024年全年粗钢产量预计达到3800万吨，2025年粗钢总产量仍将有4%左右增速。
- 消费：整体消费表现一般。预计2025年仍将保持增长，总消费增速预计3-5%。
- 库存：库存维持高位，仓单连创新高。截止11月7日，全国主流市场300系不锈钢库存总量约65.14万吨。
- 观点：300系不锈钢供应过剩，需求疲软，库存压力大，预计不锈钢价格11月内或许会受宏观面刺激影响而向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线建议逢高卖出套保。
- 策略：中性，区间操作为主。
- 风险点：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。
