行情回顾与核心逻辑分析
过去一周，国际油价连续三个交易日上涨但涨幅甚微，上周基准油价净跌。纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌3.36美元，跌幅4.77%；伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌2.83美元，跌幅3.83%。中东地区OSP官方价格变动：沙特上调亚洲OSP官价，下调美国和欧洲OSP官价。沪油与美油价差反弹，EFS回升至1.11，WTI和Brent月差收缩。
供应分析
- OPEC组织供应情况：欧佩克和国际能源署发布11月份报告，预测2025年全球石油市场供应过剩超过100万桶/日。欧佩克下调需求预测，预计2025年全球石油市场对参与DoC国家原油日均总需求4300万桶，需增产近300万桶以满足需求增长。OPEC+推迟12月增产计划，减产氛围贯穿2024全年。
- OPEC部分成员国原油产量：10月沙特原油出口增长，美国和俄罗斯原油出口回升。
- 美国原油产量及钻井数变化情况：数据未详细展开。
需求分析
- 美元指数上涨近1.65%，CPI数据反弹：10月美国通胀数据符合预期，CPI同比增速反弹至2.6%，核心CPI同比增速保持在3.3%。美元走强可能对大宗商品造成负面影响。
- 欧元区10月商业数据回落：10月欧洲采购经理人指数PMI略高于9月，但仍低于50，显示经济萎缩。德国商业活动萎缩幅度低于9月，法国服务业萎缩。
- 上周美国汽油及精炼油库存下降，欧洲ARA油品库存反弹，汽油库存累库。美国炼厂开工环比回暖，汽油表需回暖。国内炼厂利润及开工情况：主营炼厂和地方炼厂利润及开工情况未详细展开。国内成品油产销回落，柴油销量偏弱。
全球原油浮仓库存变动情况
- INE仓单注册和分布情况：数据未详细展开。
- 11月EIA供需平衡预测：世界石油需求预计今年增长92万桶/日，2025年增长近100万桶/日。全球石油供应10月份增加29万桶/日，OPEC+将额外自愿减产的取消时间推迟至最早1月份。非OPEC+产油国2024年和2025年分别增加约150万桶/日的供应。
- 全球炼油厂运行量：10月份达到季节性低点，11月份开始恢复，预计今年平均为8280万桶/日，2025年为8340万桶/日，年均增长约60万桶/日。
- 全球石油库存：9月份减少4750万桶，降至自1月以来的最低水平，OECD工业库存减少3640万桶。
OPEC供需平衡预测
- 2024年全球石油需求增长预期：下调至180万桶/日，同比增长；2025年需求增长预期下调至150万桶/日，同比增长。OECD国家需求增长相对温和，非OECD国家需求增长显著。
- 供应方面：非DoC国家液体供应2024年和2025年分别增长120万桶/日和110万桶/日，主要增长动力来自美国、加拿大、巴西和挪威。DoC国家自然气液体和非常规液体供应2024年和2025年分别增长10万桶/日和8万桶/日。
研究结论
短期利好消化后油价仍面临宽松压力。OPEC+减产氛围贯穿2024全年，但全球供应过剩压力持续，需求增长放缓。美元走强可能对油价造成负面影响。全球库存下降，但供应增长预期强劲，油价短期承压。
