原油期货周报：短期利好消化后油价仍面临宽松压力

短期利好消化后油价仍面临宽松压力 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 2024年11月17日 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） ◼过去的一周，尽管国际油价有连续三个交易日上涨，但是涨幅甚微，而周一和周五涨幅较大，因而上周基准油价净跌。纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌3.36美元，跌幅4.77%；每桶结算均价68.06美元，比前一周低3.516美元，结算价最高每桶68.70美元，最低每桶67.02美元；交易区间每桶66.82-70.56美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌2.83美元，跌幅3.83%；每桶结算均价71.92美元，比前一周低3.09美元，结算价最高每桶72.56美元，最低每桶71.04美元；交易区间每桶70.72-74.13美元。 中东地区OSP官方价格变动情况 沙特上调至亚洲OSP官价，下调至美国和欧洲OSP官价 沪油与美油之间价差较上周有所反弹，EFS回升至1.11 WTI和Brent月差呈现收缩趋势 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 供应分析 OPEC组织供应情况 ◼欧佩克和国际能源署发布了11月份《石油市场月度报告》，而美国能源信息署发布了类似的11月份《短期能源展望》。国际能源署预测，由于美国强劲的产量，2025年每天将有超过100万桶的供应过剩；欧佩克连续第四个月下调了其需求预测。从供应量来看，欧佩克报告预计2025年全球石油市场对参与DoC的国家原油日均总需求4300万桶，欧佩克这一估计是在预测了非DoC的国家2025年将增产的原油日产量而估算出的，而10月份DoC的国家原油日均总产量为4034万桶，除去免于配额的4个国家原油日产量，与当前该组织的目标产量相当。这意味着，2025年DoC的国家石油日产量要增加近300万桶，才能满足需求增长。 OPEC+已将12月的增产计划推迟，意味着减产氛围将贯穿2024全年 OPEC部分成员国原油产量 10月沙特原油出口继续增长，美国和俄罗斯原油出口有所回升 美国原油产量及钻井数变化情况 需求分析 美元指数上涨近1.65%，CPI数据有所反弹 ◼10月美国通胀数据符合预期。CPI同比增速反弹至2.6%（市场预期2.6%）；环比增速0.2%（市场预期0.2%）；核心CPI同比增速保持在3.3%（市场预期3.3%），环比增速0.3%（市场预期0.3%）。 ◼美元走强也笼罩着市场，在当特朗普获胜后，美元汇率已经飙升，创下一个多月来最大的单周涨幅，并创下一年来的最高水平，美元指数本周上涨近1.65%。美元升值可能会对以美元计价的大宗商品造成负面影响，使它们对其他货币的使用者来说更加昂贵。 欧元区10月商业数据回落 ◼10月份整个欧元区的商业活动再次停滞，经济活动仍在萎缩。10月份欧洲采购经理人指数PMI略高于9月份的49.6，为49.7。但连续第二个月低于50的分界线，这是增长与收缩的分界线。根据PMI指数，欧洲最大经济体德国10月份的商业活动有所萎缩，但萎缩幅度低于9月份。在法国，受新订单疲软拖累，占主导地位的服务业以七个月来的最大速度萎缩。欧盟以外的英国PMI指数显示，企业报告的增长速度为11个月以来最低。 数据和资料来源：民生银行，广发期货发展研究中心整理 上周美国汽油及精炼油库存下降 欧洲ARA油品库存出现反弹，汽油库存持续累库 美国炼厂开工环比回暖，但汽油表需仍表现回暖 国内主营炼厂和地方炼厂的利润及开工情况 国内成品油产销出现一定回落，柴油销量数据偏弱 全球原油浮仓库存变动情况（千桶） INE仓单注册和分布情况 11月EIA供需平衡预测 11月IEA供需平衡预测 世界石油需求预计今年将增长92万桶/日，2025年将增长接近100万桶/日，分别达到1028万桶/日和1038万桶/日。需求增长的放缓反映了疫情后被压抑需求的释放已经结束，以及全球经济状况疲软和清洁能源技术的部署。 全球石油供应在10月份增加了29万桶/日，达到1029万桶/日，原因是利比亚的产量回归市场，超过了哈萨克斯坦和伊朗供应的减少。OPEC+将额外自愿减产的取消时间推迟到最早1月份。非OPEC+产油国将在2024年和2025年分别增加约150万桶/日的供应。 炼油厂利润率在10月份有所改善，原因在于季节性维护和经济性减产支持了成品油裂解价差。全球炼油厂运行量在10月份达到季节性低点，随后在11月份开始恢复，预计今年平均为8280万桶/日，2025年为8340万桶/日。年均增长约60万桶/日，主要由OECD美洲地区（+36万桶/日）在今年推动，2025年则由非OECD地区推动。 全球石油库存在9月份减少了4750万桶，降至自1月以来的最低水平，主要原因是OECD石油产品库存和非OECD原油库存的大幅减少。OECD工业库存减少了3640万桶，降至27990万桶，比过去五年的平均水平低9530万桶。初步数据显示，全球总库存10月份连续第五个月下降。 OPEC供需平衡预测 根据最新评估，2024年全球石油需求增长预期略有下调107千桶/日，至180万桶/日，同比增长；2025年需求增长预期则下调103千桶/日，至150万桶/日，同比同样增长。OECD国家的需求增长相对温和，分别为0.2万桶/日和0.1万桶/日，而非OECD国家的需求增长更为显著，分别为170万桶/日和140万桶/日。供应方面，非DoC国家的液体供应预计2024年和2025年分别增长120万桶/日和110万桶/日，主要增长动力来自美国、加拿大、巴西和挪威。DoC国家的自然气液体和非常规液体供应预计2024年和2025年分别增长10万桶/日和8万桶/日，至830万桶/日和840万桶/日。10月份，DoC国家的原油产量较上月增加了21万桶/日，平均约为4034万桶/日。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU