建材行业2025年投资策略：经济政策发力，建材预期反转

核心观点

1. 政策支持：化债政策出台，地产支持政策边际改善，基建托底发力，建材板块有望迎估值修复。
2. 消费建材：防水、涂料、管材受益产品和渠道多元化，信用减值风险减弱，毛利率有望持续改善。
3. 传统建材：玻璃、水泥受益政策和成本，盈利或改善。
4. 药用玻璃：受益一致性评价和集采，中硼硅市场广阔。
5. 玻璃纤维：基本面指标向好，底部确立且涨价进行时。

关键数据

• 2024年1-9月，全国基建投资同比增长9.26%，新增地方政府专项债券发行额为3.6万亿。
• 2024年10月，30大中城市销售面积同比-3.79%，降幅环比收窄28.64pct。
• 2023年中硼硅药用玻璃渗透率不到20%，远低于国际70%的渗透率。
• 2024年1-9月，全国累计水泥产量13.27亿吨，同比下降10.7%。
• 截至2024年10月，玻纤行业在产产能达到842万吨/年，新增产能增速逐年放缓。

研究结论

• 建材整体需求依赖于地产和基建，当前稳增长政策持续出新，行业处于基本面底部，随着经济复苏，建材股票价值已处于底部，具备更强的向上弹性。
• 推荐东方雨虹、三棵树、力诺特玻、旗滨集团、坚朗五金、伟星新材。

风险提示

• 经济增速下行风险。
• 原材料价格上涨风险。
• 房地产销售回暖进展不及预期风险。