AI应用落地曙光已现

核心观点 ⚫全球AI产品用户持续增长，垂直应用商业化落地加速。自ChatGPT问世以来，无论是大模型公司还是各类应用型企业均推出各类基于大模型的应用，寻找用户增长与商业闭环机会。近期我们观察到，AI应用呈现加速趋势。首先，通过AI产品访问量分析，无论是Web端访问还是APP访问量均维持较好的环比增长，其中微软Copilot环比增速高达87.6%，头部Web应用月度访问量均已过亿。其次，从近期披露季报来看，典型AI应用公司如Palantir、Applovin、Duolingo等公司，均在AI帮助下实现了较好的业绩增长和用户数增加。我们认为，通用型AI工具和应用受制于竞争和高算力成本，目前还难以形成正向利润贡献，而垂直应用则有着较高的壁垒和客户付费意愿，有望率先实现商业上的正向循环。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002宋鑫宇songxinyu@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524090002 ⚫AIAgent成为新的浪潮，未来具备较大的想象空间和变现价值。伴随着基础大模型推理能力的不断增强，AI Agent正成为主流大模型公司以及AI应用企业积极布局的方向。AI Agent具有自主理解感知、规划、记忆和使用工具的能力，能自动化执行完成复杂任务的系统，有望成为未来主要的人机协作模式。近期，我们看到OpenAI、Anthropic、智谱AI等大模型公司，以及Salesforce、微软等头部企业级应用公司，均推出或计划推出AI Agent，以抢占市场先机。我们认为，AI Agent能够大大提升各类应用的功能与用户体验，在C端和B端均具备良好的落地前景，此外，还具备基于交付结果等新的计费方式，有着较强的商业价值和变现空间。 地方化债有助计算机行业需求扩张与应收款下降2024-11-1324Q3业绩下滑速度进一步放缓，4季度业绩有望进一步改善：——计算机行业24年3季报总结2024-11-03中办、国办发布《关于加快公共数据资源开发利用的意见》，公共数据运营有望开闸2024-10-09 ⚫国内应用端商业化落地周期逐步开启。国内大模型的集中训练始于ChatGPT发布后，而从2023年开始，大模型企业和应用型企业分别从“AI+”和“+AI”两个角度进行应用的落地尝试，经过了一年多的探索后，我们注意到各家企业的AI产品与战略日益清晰，产品也更加丰富多样。比如，头部大模型公司科大讯飞明确了三条相对清晰的商业化路径，分别为通过大模型赋能现有产品、通过大模型部署与应用交付开拓新客户，以及打造AI native新应用。此外，金山办公与泛微网络在智能办公与协同领域推出了相关应用，而彩讯股份与虹软科技分别推出图生音乐、AI商拍等工具类应用，积极探索AI的商业化落地。 投资建议与投资标的 我们认为AI应用板块将迎来较好的投资机会，建议投资者关注： ⚫大模型公司：建议关注科大讯飞、昆仑万维、三六零。⚫B端企业级应用：建议关注金山办公、泛微网络、软通动力、汉得信息、鼎捷数智、新致软件、每日互动。⚫垂直行业应用：建议关注焦点科技、润达医疗、同花顺、卫宁健康。⚫AI工具类应用：建议关注彩讯股份、虹软科技、福昕软件。 风险提示 技术落地不及预期；政策落地不及预期；竞争激烈导致变现能力下降。 目录 一、全球AI产品用户持续增长，垂直应用商业化落地加速............................4二、Agent成为新的浪潮，未来具备较大的想象空间和变现价值....................5三、国内应用端商业化落地周期逐步开启.......................................................7四、投资建议与投资标的...............................................................................9五、风险提示.................................................................................................9 图表目录 图1：AI产品榜全球Web端访问前20情况.................................................................................4图2：AI产品榜全球APP端访问前20情况.................................................................................4图3：部分AI公司近一年来股价涨幅，其中Palantir和Applovin表现超过英伟达.......................5图4：基于LLM驱动的Agent基本框架.......................................................................................5图5：人类与AI协同的三种方式..................................................................................................5图6：微软推出Agent功能...........................................................................................................6图7：智谱AI推出AutoGLM具备的相关能力..............................................................................6图8：科大讯飞星火大模型商业化变现路径..................................................................................7图9：WPS AI四大AI办公助手...................................................................................................8图10：泛微·采知连知识管理系统.................................................................................................8图11：彩讯股份“彩灵”产品可以实现图生音乐.............................................................................8图12：虹软科技推出智能商拍产品PhotoStudio® AI...................................................................8 一、全球AI产品用户持续增长，垂直应用商业化落地加速 自ChatGPT问世以来，无论是大模型公司还是各类应用型企业均推出各类基于大模型的应用，寻找用户增长与商业闭环机会。近期我们关注到，无论是从产品用户数增长的角度，还是海外B端企业AI应用商业化落地的角度，均呈现积极的成果，基于大模型的商业化曙光已现。 从AI产品榜最新公布的数据来看，从Web访问数据情况来看，全球前20的产品，除了Grammarly一个访问量略有下滑外，其他均保持环比正增长；有10款产品月访问流量超过1亿次，而其中领头羊ChatGPT已经达到了37.8亿次，并在前十的应用中增速最高。在前20的应用中，对话机器人（AIChatbot）、搜索引擎以及各类实用工具（如设计、翻译、办公）占比较高，值得注意的是，微软Copilot环比增速高达87.6%，而Salesforce的相关产品，月访问超过亿次。 而从移动端APP的访问量看，前10应用的访问频次较Web访问相差一个数量级左右，而前20的应用中，也有4款产品访问量环比下降，不如Web端稳定；此外，上榜的应用主要以对话机器人和智能助手为主，说明目前大模型在文本生成、搜索、个人助理等实用场景方面的表现被认可，而C端娱乐等应用尚未成为主流。 数据来源：AI产品榜，东方证券研究所 此外，在近期美股Q3季报披露季中，包括Palantir、Applovin、Duolingo等人工智能应用公司均呈现出较高的业绩增长，大模型赋能产品带来了较好的销售表现。 1）Palantir：公司公布季报，24Q3营收7.26亿美元，同比增长30%，超出市场预期；净利润1.44亿美元，创历史新高；同时，公司将全年营收预期上调至28.05亿-28.09亿美元，主要受到商业客户对其人工智能软件需求旺盛的驱动。 2）Applovin：公司24Q3总收入达到了12.0亿美元，同比增长了39%，超过预期的11.3亿美元。其中，软件平台部门的收入增长尤为显著，达到了8.35亿美元，同比增长了66%；24Q3净利润为4.34亿美元，每股收益1.25美元，也超出市场预期。公司人工智能驱动广告技术软件AXON的成功是业绩大幅提升的重要因素。 3）Duolingo：公司24Q1-3营收5.38亿美金，同比增长41.66%，1-9月公司净利润7466.7万美元，同比增长1790.3%。公司在AI技术不断完善的支撑下，截止24Q3，用户月活达到1.13亿，同比增长36%，而日活达到了3720万，同比增速达到54%。 我们认为，在大模型落地的过程中，各类实用性工具以及垂直场景应用对用户而言可以发挥实际价值，日益成为用户刚需，客户访问数和使用粘性持续提升。不过，从变现角度而言，我们注意到，各类通用型工具由于竞争激烈，货币化程度不高，而垂直应用则有着更高的壁垒和客户支付付费意愿，从而对收入和利润形成较为正向的驱动。 二、Agent成为新的浪潮，未来具备较大的想象空间和变现价值 伴随着基础大模型推理能力的不断增强，AIAgent正成为主流大模型公司以及AI应用企业积极布局的方向。按照OpenAI的定义，AIAgent以大语言模型为大脑驱动，具有自主理解感知、规划、记忆和使用工具的能力，能自动化执行完成复杂任务的系统。与Embedding和Copilot模式相比，AIAgent可以完成大部分工作、更加自动化和智能化，有望成为未来主要的人机协作模式。 图4：基于LLM驱动的Agent基本框架 图5：人类与AI协同的三种方式 AIAgent被普遍认为是人工智能的下一波浪潮，我们也注意到近期众多厂商均推出或计划推出Agent相关应用。 1）Salesforce：在公司10月份的年度Dreamforce大会上推出了Agentfoce平台，并定下了在未来12个月与客户合作部署10亿个AIAgent的目标。公司CEO认为，Salesforce的AIAgent可以完成特定任务，如在无需人工干预的情况下完成客户服务或安排销售会议。 2）微软：公司于当地时间10月21日宣布在其Dynamics 365平台（企业级应用套件）上推出10个自主AI智能代理（Agent），主要分为销售、运营、服务三类，如销售资格Agent会分析和研究潜在客户、确定哪些销售机会应该被有限关注和跟进，并通过个性化邮件和回复引导客户沟通。 3）OpenAI：根据彭博社11月14日报道，OpenAI计划于2025年1月推出代号为“Operato