铅周报：供应端恢复 制约上涨空间

2024年11月18日 供应端恢复 制约上涨空间 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点⚫上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，美联储降息预期放缓，叠加特朗普2.0交易略升温，美元走强，金属上方压力较大。 要点⚫基本面看，内外铅精矿周度加工费维稳，废料回收进入淡季，回收商惜售，废旧电瓶报价小幅抬升，成本端给与的支撑中长期存在。冶炼环节，原生铅炼厂减复产并存，河南万洋、赤峰山金银铅及云南驰宏检修，江西金德铅业复产，预计供应环比持平。再生铅炼厂受环保扰动及利润影响较大，月初河南河北环保影响解除，安徽地区环保影响间歇式出现，不过铅价上涨带动利润修复，部分炼厂复产，总体供应阶段性回升。需求端看，财政部发布出口退税调整政策，涉及锂电池及部分碱性锌锰电池，国内此前早已取消铅蓄电池出口退税，故影响有限。近期铅蓄电池消费稳中偏增，年底备库支撑企业开工。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，强美元格局延续，伦铅承压拖累沪铅表现。再生铅炼厂复产，供应阶段恢复，消费平稳，叠加库存维持增势，铅价暂不具备大幅上涨的基础，不过冬季 供 应 端 扰 动 对 铅 价 构 成 底 部 支 撑 ， 预 计 短 期16500-17300元/吨区间震荡。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：波段操作 ⚫风险因素：环保扰动增加，消费不及预期 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上涨沪铅主力2412合约期价冲高回落，环保干扰再生铅炼厂生产，叠加交割因素影响，市场货源阶段性趋紧，多头资金发力，铅价短暂站上万七，不过供需未有太大改善叠加伦铅走势拖累，沪铅触及17300元/吨附近后多头获利离场，铅价回吐涨幅，最终收至16760元/吨，周度跌幅0.77%。周五夜间窄幅震荡，收至16735元/吨。伦铅延续跌势，1950美元/吨附近暂获支撑，最终收至1951美元/吨，周度跌幅3.58%。 现货市场：截止至11月15日，上海市场红鹭铅16740-16760元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅报16740-16760元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨。沪铅延续震荡下行态势，持货商挺价出货，尤其是部分电解铅厂提货源贴水收窄，再生精铅对SMM1#平水报价，下游刚需采购，散单成交好转。 库存方面，截止至11月15日，LME周度库存185225吨，周度减少3000吨。上期所库存73343吨，较上周增加7045吨。截止至11月14日，SMM五地社会库存为8.45万吨，较周一增加0.52万吨，较上周四增加0.65万吨。受当月合约交割影响，持货商继续移仓交货，库存增值今年新高。 上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，美联储降息预期放缓，叠加特朗普2.0交易略升温，美元走强，金属上方压力较大。基本面看，内外铅精矿周度加工费维稳，废料回收进入淡季，回收商惜售，废旧电瓶报价小幅抬升，成本端给与的支撑中长期存在。冶炼环节，原生铅炼厂减复产并存，河南万洋、赤峰山金银铅及云南驰宏检修，江西金德铅业复产，预计供应环比持平。再生铅炼厂受环保扰动及利润影响较大，月初河南河北环保影响解除，安徽地区环保影响间歇式出现，不过铅价上涨带动利润修复，部分炼厂复产，总体供应阶段性 回升。需求端看，财政部发布出口退税调整政策，涉及锂电池及部分碱性锌锰电池，国内此前早已取消铅蓄电池出口退税，故影响有限。近期铅蓄电池消费稳中偏增，年底备库支撑企业开工。 整体来看，强美元格局延续，伦铅承压拖累沪铅表现。再生铅炼厂复产，供应阶段恢复，消费平稳，叠加库存维持增势，铅价暂不具备大幅上涨的基础，不过冬季供应端扰动对铅价构成底部支撑，预计短期16500-17300元/吨区间震荡。 三、行业要闻 1、SMM：内外铅精矿周度加工费分别报600元/金属吨和-25美元/干吨，环比持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。