朝闻国盛

重视新疆煤脱硫，关注正丙醇弹性 作者 今日概览 ◼重磅研报 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com 【宏观】高频半月观—新房和二手房销售又转弱了——20241117 【宏观】10月消费和服务业超预期的背后——20241115 【金融工程】市场短期有可能进入震荡整固期——20241117 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化——20241116 【固定收益】再融资债来临，冲击会如何？——20241117 【固定收益】再融资债发行启动，资金存单小幅上行——流动性和机构行为跟踪——20241116 【固定收益】终端需求有待进一步回升——20241115 【银行】本周聚焦—9月零售高频数据跟踪：资产质量平稳，边际持续放缓——20241117 【医药生物】创新药“中国超市”—从license in到持续license out的产业升级之路——20241115 ◼研究视点 晨报回顾 【基础化工】叶酸拐点已现，关注圣达生物——20241117 1、《朝闻国盛：一文读懂房地产税收新政》2024-11-152、《朝闻国盛：零跑汽车（09863.HK）-销售旺盛，Q3毛利率超预期》2024-11-143、《朝闻国盛：鸿路钢构——强者恒强，精进不休》2024-11-13 【基础化工】重视新疆煤脱硫，关注正丙醇弹性——20241117 【煤炭】旺季来临，保持乐观，静待转变——20241117 【电力设备】光伏出口退税率得到下调，广东福建海风持续推进——20241117 【环保】土壤污染防控获推进，固废、危废处置望受益——20241117 【食品饮料】周观点：白酒关注年底反馈，大众品复苏加成长——20241117 【建筑材料】政策持续出台，整体乐观，细分领域仍有较多机会——20241117 【计算机】哪些要素决定了自动驾驶水平？——20241117 【公用事业】政策纠偏电力交易报价乱象，10月风电发电高增——20241117 【煤炭】铁路问题长期挑战俄罗斯煤炭出口，2025年负面影响预期延续——20241117 【纺织服饰】周专题：10月社零公布，服装/珠宝消费改善明显——20241117 【机械设备】华为、宁德、长安等巨头入局机器人，中美共振产业趋势加速——20241117 【房地产】2024W46：本周新房成交同比+7.9%，10月主要城市房价跌幅有所收窄——20241117 【传媒】10月中国游戏市场规模同比增长14.40%，学前教育法将于2025 年实施——20241117 【建筑装饰】当前为什么要重视“一带一路”投资机会？——20241117 【计算机】北美AI应用为什么涨——20241117 【通信】AI应用起势，软硬件共振可期——20241117 【农林牧渔】11月上调2023/24年度玉米大豆进口预测——20241117 【煤炭】产量、进口延续高位，火电同比增长，保持乐观，等待转变——20241117 【有色金属】美元走强压制金属价格，铜铝材取消出口退税或刺激高值产品出口——20241117 【钢铁】变与不变——20241117 【 医 药 生 物 】 医 药 公 司 股 息 率 如 何 ？ 哪 些 公 司 账 上 现 金 多 ？— —20241116 【钢铁】10月数据跟踪：消费复苏明显，化债速度加快——20241115 【煤炭】一文读懂IEA《2024年东南亚能源展望》——20241115 ◼重磅研报 【宏观】高频半月观—新房和二手房销售又转弱了 对外发布时间: 2024年11月17日 基于“6大维度”，近半月高频数据显示经济仍在企稳回升；然而，部分数据有所弱化，可能扰动经济企稳回升趋势，具体表现在：高炉、水泥、汽车等工业生产相关指标多数有所回落，可能跟接近年末有关；地产销售走弱，尤其是近半月新房销售、近1周二手放销售环比均明显走弱，后续不确定仍强；钢材、水泥等需求延续下降等。往后看，继续提示：当前高频数据看，全年实现5%目标的可能性已大大提升；年底年初重点关注：更多增量政策有望出台（消费品“以旧换新”品种和规模可能扩容；设备更新政策加码；提高生育补贴等人口相关举措；提前下达2025年专项债额度等）；12月政治局会议和中央经济工作会议相关部署安排；年内可能的降准、快的话2025年1月可能继续降息等。 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com刘安林分析师S0680523020002liuanlin@gszq.com 【宏观】10月消费和服务业超预期的背后 对外发布时间: 2024年11月15日 1、整体看，10月经济继续回升。2、往后看，更多增量政策有望出台，推动内需继续修复，外需不确定性较大。3、具体看，10月经济数据有如下特征： 风险提示：政策力度、海外经济环境、地缘冲突等超预期变化，统计误差和口径调整。 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 【金融工程】市场短期有可能进入震荡整固期 对外发布时间: 2024年11月17日 本周大盘震荡下行，上证指数收跌3.52%。在此背景下，各大规模指数及板块纷纷迎来30分钟级别回调。从市场结构上来看，市场的日线级别上涨并未结束：1、所有规模指数都已于节前确认日线级别上涨，而且大部分日线上涨只走了1-3浪结构，上涨结束概率平均不足20%；2、目前已有27个行业处于日线级别上涨中，其中19个行业日线上涨只走了1-3浪结构，行业上涨才刚刚开始。但由于国庆节后市场在相对高位出现了巨幅的成交量，股票筹码的消化需要有个过程，因此市场短期再次新高的概率不高，我们认为短期市场最有可能的路径是宽幅横盘震荡，反复消化筹码。目前来看，市场有可能将进入相对久一点的震荡整固期。中期，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走了1浪结构，中期牛市刚刚开始，短期的震荡整固是为了中期更为稳健的持续上涨。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001yangye1@gszq.com张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com 【金融工程】择时雷达六面图：本期打分无变化 对外发布时间: 2024年11月16日 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为0.28分，整体仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com 【固定收益】再融资债来临，冲击会如何？ 对外发布时间: 2024年11月17日 预计债市将继续震荡走强，等待配置机会来临。短期债市可能继续保持震荡，一方面，需要等待年底中央经济工作会议给出更为明确的政策信号，另一方面，市场也在等待供给冲击落地。但随着未来几周不确定性落定，对债市的压制因素将逐步解除。同时，基本面的改善需要更为宽松的货币政策，预计债市将逐步震荡走强。如果年内降息降准等政策落地，年内长端利率有望再度接近甚至突破前低。而在长端利率有所下行，且非银负债端有所恢复之后，明年初，信用债也有望迎来趋势性行情。 风险提示：风险偏好变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期；测算可能产生的风险。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 【固定收益】再融资债发行启动，资金存单小幅上行——流动性和机构行为跟踪 对外发布时间: 2024年11月16日 【资金面】 资金价格上行。 票据利率下行。 央行公开市场操作。 下周政府债券供给增加。本周国债净发行2004亿元，地方债净发行361亿元，政府债券合计净发行2366亿元。下周预计国债净发行2230亿元，地方债净发行2587亿元，合计净发行4817亿元，国债和地方债净缴款预计合计3775亿元。 银行间市场杠杆回落。质押式回购交易量回落至7.2万亿。本周银行间市场杠杆率回落至107.86%（前值108.11%）。 【同业存单】 本周同业存单发行6279亿（前值5973亿），净融资864亿（前值1047亿）。 存单利率小幅上行。AAA级来看，3M收益率上行1.11bp收于1.85%，6M收益率上行1.25bp收于1.86%，1Y收益率上行0.50bps收于1.86%。1Y中票-存单利差收窄1.72bps至11.40bp。1Y存单与R007利差收窄2.04bp至2.85bp。 【机构行为】 本周利率债欠配程度加深，信用债欠配程度减弱。债基新发行规模。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 【固定收益】终端需求有待进一步回升 对外发布时间: 2024年11月15日 我们继续认为短端资产加杠杆性价比更高，长债或保持震荡。10月经济数据环比企稳，社零和服务生产有所回升，持续观察一揽子增量政策性经济企稳回升的持续性。年底中央经济工作会议之前，对政策的不确定性依然存在，这将约束长债利率下行空间，而政策预期波动也会带来长债利率的波动，我们预计年内长债可能继续保持震荡。但随着政府债券发行节奏放缓，以及央行对资金关注度提升，同业融资成本下降等因素推动之下，资金将继续保持宽松，短端利率有望进一步下降，短债资产加杠杆具备更高性价比。我们延续对10年国债短期2.05%-2.2%震荡区间的判断，以及1年AAA存单下降至1.8%左右的判断。 风险提示：基本面变化超预期；货币政策超预期；外部不确定性超预期。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com朱帅研究助理S0680123030002zhushuai1@gszq.com 【银行】本周聚焦—9月零售高频数据跟踪：资产质量平稳，边际持续放缓 对外发布时间: 2024年11月17日当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有