铝产业链周报（市场合作部）

核心观点

• 供应扰动持续：氧化铝供应受环保管控及北方重污染天气影响，开工率虽回升但供应仍紧张，库存持续下降，现货供销格局良好。
• 库存低位：电解铝社会库存及厂区库存均处于低位，新疆运输问题缓解但站台仍有积压。
• 成本压力：电解铝成本端持续飙升，利润分配受成本影响，市场预期铝价以20700元/吨为基础，短期预计20200~20700元。
• 氧化铝期货：受交易所和协会管控，期货价格或落至无风险套利区间5400-5650元，难进一步下跌。

关键数据

• 氧化铝：开工率85.51%，库存382万吨，周度下降1.1万吨。
• 铝锭：海外库存718950吨，社会库存56.5万吨，厂区库存6.75万吨。
• 电解铝：库存4.72天，利润1820元/吨，完全成本20490元/吨，理论盈利678.5元/吨。

研究结论

• 短期铝价：受成本端压力及供应扰动影响，近月维持偏强思路，建议下沿买入。
• 氧化铝期货：预计价格将落至5400-5650元区间，难进一步下跌。
• 风险提示：需关注海外系统性风险及国内终端需求不及预期。

风险提示

• 海外系统性风险
• 国内终端需求不及预期