钢铁行业周报：逐步进入淡季，库存继续下降

王宏玉(分析师)021-38038343wanghongyu@gtjas.comS0880523060005 魏雨迪(分析师)021-38674763weiyudi@gtjas.com 登记编号S0880519080003 本报告导读： 钢铁板块目前仍处于底部区域，看好行业需求改善与供给重塑，行业龙头竞争优势逐步提高。 投资要点： 钢铁《钢铁行业周报数据库20241117》2024.11.17钢铁《钢铁行业周报数据库20241110》2024.11.10钢铁《库存维持降势，继续看好板块投资机会》2024.11.10钢铁《继续看好钢铁板块投资机会》2024.11.03钢铁《钢铁行业周报数据库20241103》2024.11.03 钢企盈利率环比下降。根据Mysteel数据，上周45港进口铁矿库存15280.51万吨，环比升11.45万吨，维持高位水平；基于全球铁矿持续增产及需求端难有较大提升的预期，我们认为铁矿有望逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素有望逐步改善。上周螺纹模拟吨毛利249.2元/吨，环比降49.6元/吨，热卷模拟吨毛利139.2元/吨，环比降39.6元/吨；247家钢企盈利率57.58%，环比降2.16个百分点。在近期钢企复产有所增加，且淡季需求边际小幅回落的情况下，行业利润环比有所下降。 需求预期改善，兼并重组或加速。2024年9月底以来，国家各部门发布一系列增量政策，宏观政策持续加力，提振市场预期。伴随地产行业支持政策逐步传导，地产有望止跌企稳，同时考虑近两年随着地产持续下行，地产端钢铁需求占比下降，我们预期地产对行业需求的负向拖拽效应将明显减弱；财政发力下基建继续发挥托底作用，汽车家电等制造业需求平稳增长，总体来看我们预期钢铁总需求有望逐步回稳。从供给端来看，行业盈利自2022年开始下降，已持续亏损超两年时间，行业持续并购、集中度提升已成为共识，而行业盈利下行也将加速并购。10月9日，中钢协组织召开“钢铁行业促进联合重组和完善退出机制座谈会”，就加快促进联合重组和完善落后产能退出机制达成共识。随着行业加快并购重组，龙头钢企的成长空间或打开，而行业集中度提升将带来行业盈利的长期修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材；3）需求复苏趋势下，推荐具有长期格局优势的上游资源品，包括河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份等。风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 目录 1.钢铁：钢材价格环比有所下降，总库存维持下降趋势..........................31.1.螺纹期现价格环比下降，钢材总库存下降........................................31.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降....................51.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降................................................61.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降........................81.5.美国钢价持平，欧盟钢价下降，日本钢价下降................................92.原料：铁矿石现货价格下降，焦炭现货价格持平..................................92.1.铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格持平，期货价格下降..............................................................................................................92.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量下降...............102.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降..............................122.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升..............................133.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，取向硅钢价格持平，钒铁价格下降，钛精矿价格下降........................................................................................143.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格上升，超高功率石墨电极价格持平............................................................143.2.硅铁价格下降，硅锰价格下降..........................................................153.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格下降......................................163.4.钒铁价格持平，五氧化二钒价格持平..............................................163.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平..........................................173.6.钛精矿价格下降，钛白粉价格持平，海绵钛价格持平..................174.特钢及新材料：不锈钢价格下降，工业级碳酸锂价格上升、电池级碳酸锂价格上升........................................................................................................184.1.不锈钢价格下降，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格下降184.2.工业级碳酸锂价上升，电池级碳酸锂价格上升..............................204.3.氧化镨钕价格下降，钕铁硼价格下降..............................................205.宏观：2024年1-10月粗钢产量维持同比下降，下游基建、制造业维持增势，地产降幅扩大........................................................................................215.1.粗钢产量累计同比降幅缩小，钢材出口量累计同比增速上升.......215.2.1-10月基建、制造业仍维持增势，地产新开工及施工面积累计同比降幅扩大........................................................................................................236.投资建议....................................................................................................267.风险提示....................................................................................................281.1.供给端政策超预期放松......................................................................281.2.需求大幅下降......................................................................................28 1.钢铁：钢材价格环比有所下降，总库存维持下降趋势 1.1.螺纹期现价格环比下降，钢材总库存下降 上周上海螺纹钢现货价格降110元/吨至3420元/吨，跌幅3.12%；期货降135元/吨至3232元/吨，跌幅4.01%。热轧卷板现货降100元/吨至3510元/吨，跌幅2.77%；期货降121元/吨至3420元/吨，跌幅3.42%。上海中板价格下降，冷卷价格上升，线材价格下降。中板价格降80元/吨至3470元/吨，跌幅为2.25%；冷卷价格降90元/吨至4460元/吨，跌幅1.98%；线材价格降80元/吨至3880元/吨，跌幅2.02%。随着逐步进入淡季，短期需求或边际下降，库存下降速度或有所放缓。2024年9月底以来，国家各部门发布一系列增量政策，宏观政策持续加力，提振市场预期。伴随地产行业支持政策逐步传导，地产有望止跌企稳，同时考虑近两年随着地产持续下行，地产端钢铁需求占比下降，我们预期地产对行业需求的负向拖拽效应将明显减弱；财政发力下基建继续发挥托底作用，汽车家电等制造业需求平稳增长，总体来看我们预期钢铁总需求有望逐步回稳。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存812.66万吨，环比下降7.26万吨；钢厂库存391.13万吨，环比下降7.74万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存296.13万吨，环比上升7.56万吨；线材社会库存44.70万吨，环比上升2.27万吨；热卷社会库存242.75万吨，环 比下降10.78万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存149.36万吨，环比下降4.46万吨；线材钢厂库存56.12万吨，环比下降3.76万吨；热卷钢厂库存79.54万吨，环比上升1.79万吨。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为876.58万吨，环比降0.12%，同比降3.76%。其中，螺纹钢表观消费量为230.84万吨，环比升0.98%，同比降15.59%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值为11.18万吨，环比降15.21%，同比降25.53%。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比下降 全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率62.82%，环比上升0.64个百分点；电炉产能利用率为52.87%，环比升0.60个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率82.08%，环比降0.21个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为88.58%，较前一周升0.71个百分点。上周247家钢企盈利率为57.58%，较前一周降2.16个百分点。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，Mysteel，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Mysteel，国泰君