医药生物行业周报：预付金制度+市值管理催化，建议关注医药商业、国企改革及优质创新资产
证券研究报告 行业研究 2024年11月17日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 ➢周观点：我们认为，当前医药板块政策存在边际改善的趋势，叠加目前大部分医药生物企业的业绩或已触底，2025年医药板块整体业绩有望迎来拐点。此外，11月15日证监会推出的“市值管理”、地方政府化债等均有望加速医药板块股价迎来拐点。当前我们建议关注有望受益于预付金制度&地方政府化债的标的、PB小于1标的、消费医疗标的（2024年清库存，2025年有望迎来补库需求）、优质的创新资产、国企改革&并购重组标的。 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com ➢1）有望受益于预付金制度&地方政府化债的标的：①医药流通标的，诸如国药股份、国药控股、上海医药、九州通、柳药集团、重药控股等。②第三方医检业务，诸如金域医学、迪安诊断、凯普生物。③客户为地方政府为主的业务，诸如聚光科技、禾信仪器、莱伯泰科等。④靠医疗机构或政府采购为主的业务，诸如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、华康医疗、艾隆科技等。 曹佳琳医药行业分析师执业编号：S1500523080011联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com ➢2）PB小于1标的：建议关注柳药集团、东方生物、国药一致、凯普生物、中红医疗、重药控股、吉林敖东。 联系电话：15112098939邮箱：caojialin@cindasc.com章钟涛医药行业分析师执业编号：S1500524030003联系电话：15013009426邮箱：zhangzhongtao@cindasc.com ➢3）消费医疗或受益于宏观经济复苏、政府财政刺激、2025年补库需求：①消费医疗健康相关资产如长春高新、普瑞眼科、通策医疗；②疫苗2024年处于清库存状态，2025年有望迎来补库周期，诸如智飞生物、百克生物、康泰生物、康希诺等。③院外医疗器械如爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗、美好医疗、怡和嘉业；④院外OTC药品标的2025年有望补库存，如太极集团、ST九芝、葵花药业、健民集团。 ➢4）优质的创新药核心资产和科研产业链上游：①创新药，如信达生物、金斯瑞生物科技、百济神州、康方生物、泽璟制药、复星医药等；②创新医疗器械，迈瑞医疗、联影医疗；③科研产业链相关企业，如海尔生物、泰格医药、维亚生物、纳微科技、诺禾致源、华大智造、阿拉丁、泰坦科技等。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢5）国企改革及并购重组2025年有望全面加速：①国药系，如国药控股、国药股份、国药一致、太极集团、国药现代等。②华润系，如华润三九、昆药集团、华润双鹤等。③地方国资标的，诸如康恩贝、哈药股份等。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 1.医药行业周观点.....................................................................................................................................................................................................31.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态......................................................................................................................................................31.2核心观点.........................................................................................................................................................................................................32.医药板块走势与估值.............................................................................................................................................................................................53.行情跟踪.................................................................................................................................................................................................................73.1行业月度涨跌幅.............................................................................................................................................................................................73.2行业周度涨跌幅.............................................................................................................................................................................................73.3子行业相对估值.............................................................................................................................................................................................83.4子行业涨跌幅.................................................................................................................................................................................................83.5医药板块个股周涨跌幅.................................................................................................................................................................................94.关注个股-最近一周涨跌幅及估值......................................................................................................................................................................105.行业及公司动态...................................................................................................................................................................................................11 表目录 表1：医药生物指数涨跌幅.........................................................................................5表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）.........................................................................5表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态.........................................................................10表4：近期行业重要政策梳理......................................................................................11表5：近期行业要闻梳理..........................................................................................11表6：周重要上市公司公告........................................................................................12 图目录 图1：医药生物指数走势...........................................................................................5图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）............................................................................6图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）............................................................................6图4：医药生物板块一月涨幅排序..................................................................................7图5：医药生物板块一周涨幅排序..................................................................................7图6：细分子行业一年涨跌幅.......................................................................................8图7：细分子行业PE（TTM）......................................................................................8图8：细分子行业周涨跌幅..................
