周度评估及策略推荐
- 马棕：本周油脂价格调整，主要原因是上涨后的多头获利了结和需求端买船抑制。特朗普任命对环保法案支持力度低的泽尔丁担任EPA新任署长，引发市场对美国未来生柴需求的担忧，导致豆油和菜油回调，棕榈油回调力度较小。棕榈油价格上涨主要受印尼减产影响，库存处于近年最低水平，产地报价创新高，需求端被动接受。国内棕榈油价格及到港成本已破万元，消费明显抑制。中印棕榈油库存中性偏低，但表观消费回落下可用库存天数仍有回旋余地，阶段性出口需求下降可能引发棕榈油调整。中期关注印尼产量恢复情况，通过马印价差及马棕出口观察印尼库存强度和出口需求。
- 国际油脂：印度10月食用油进口量环比增长34%至142万吨，棕榈油进口量环比增加59%至84万吨，为三个月最高；豆油进口量环比下降10%至34.4万吨；葵花籽油进口量环比增加57%至24万吨。美豆油周尾大涨，中国取消改性植物油退税，美国UCO进口量或下滑，国际买家求购低价美豆油导致出口超预期，特朗普对外国进口油脂的税收抵免影响，均对美豆油国内消费向好。
- 国内油脂：国内油脂现货成交一般，棕榈油表观消费低迷，菜油、豆油表观消费偏正常，总库存略低于去年，供应充足。豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，表观消费一般，后续库存预计稳定；大豆压榨量预计环比下降，豆油预计小幅去库；菜油累库趋势，但后续进口受中加关税政策影响。
- 观点小结：全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期推动油脂运行中枢提升。马棕出口高频数据环比下滑，EPA新署长对远期油脂需求的阴影，预计近期油脂震荡调整。高频显示马棕11月减产，进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40生物柴油增量可能引发油脂反复。
- 交易策略建议：关注油脂震荡调整，中期观察印尼产量和出口情况。
供需平衡表
- 棕榈油、豆油、菜油、菜籽供需平衡表数据来源：WIND、五矿期货研究中心。
期现市场
- 马来棕榈油、豆油、菜籽油期限结构及期现结构数据来源：WIND、五矿期货研究中心。
供给端
- 马棕产量及出口、印尼棕榈油产量及出口、大豆到港及港口库存、菜籽及菜油月度进口、棕榈产区天气、厄尔尼诺现象数据来源：MPOB、WIND、MYSTEEL、NOAA、五矿期货研究中心。
利润库存
- 中国、印度植物油库存、豆油利润库存、产地棕榈油库存数据来源：MYSTEEL、WIND、五矿期货研究中心。
成本端
- 棕榈进口成本及鲜果串报价、菜油、菜籽成本数据来源：WIND、MPOB、五矿期货研究中心。
需求端
- 油脂成交、生柴利润数据来源：MYSTEEL、WIND、五矿期货研究中心。
免责声明
- 五矿期货有限公司声明报告信息来源及责任，不构成买卖建议。
