钢铁10月数据跟踪：消费复苏明显，化债速度加快

10月数据跟踪：消费复苏明显，化债速度加快 根据Wind数据，2024年10月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下： 增持（维持） ➢2024年10月粗钢产量8188万吨，同比增2.9%，日均产量264.1万吨，环比增2.8%；1-10月粗钢产量85073万吨，同比降3.0%；➢10月我国生铁产量7026万吨，同比增1.4%；1-10月我国生铁产量71511万吨，同比降4.0%；➢10月我国钢材产量11941万吨，同比增3.5%；1-10月我国钢材产量16484万吨，同比增0.5%；➢10月我国出口钢材1118万吨，同比增40.8%；1-10月我国出口钢材9189万吨，同比增23.0%；➢10月我国进口钢材54万吨，同比降19.8%，1-10月我国进口钢材572.1万吨，同比降10.1%；➢10月我国进口铁矿石10384万吨，同比增4.5%；1-10月我国进口铁矿石102253万吨，同比增4.9%。 粗钢产量回升，财政政策持续发力。10月粗钢产量有所回升，日均产量环比增加2.8%，1-10月粗钢产量累计降幅收窄至3.0%。近期货币及财政政策的持续加码，9月广义财政支出超4万亿元，同比增加12.6%，广义财政赤字2.08万亿，远超去年同期；8月以来政府类债券的发行显著提速，财政政策的发力加快有助于钢铁需求的持续改善；10月经济数据显示固定资产投资企稳，同时消费、服务业、进出口等主要经济指标明显修复，从社会零售分项数据来看，钢铁需求下游中汽车、家电增速显著加快，进一步助推板材类需求回升，带动卷板价格偏强运行，汇总数据显示10月钢铁表观消费量同比下降0.8%，降幅较上月收窄8.8pct。 作者 分析师笃慧执业证书编号：S0680523090003邮箱：duhui1@gszq.com 钢材净出口增速加快，化债提速进一步利好需求释放。2024年1-10月钢材净出口量为8617万吨，同比增加26%，海外需求延续高增趋势。铁矿当月进口量环比-0.3%，同比+4.5%，继续维持在1亿吨上方，铁矿进口量主要由海外处于成本曲线左侧的低成本矿山发货量决定的，在总量需求变化不大的情况下，更多是低成本矿山对国内高成本矿山的结构替代作用。上周全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，本次政策变化体现了国家债务周期的轮转开始进入第二阶段，即地方政府债务中央化阶段，本次会议举措有利于促进地方政府更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。我们认为本次调整只是只是起点，而非终点，行业中长期需求预期持续转好。 分析师高亢执业证书编号：S0680523020001邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 1、《钢铁：起点而非终点》2024-11-102、《钢铁：供需格局持续好转》2024-11-033、《钢铁：行业供给调整提上议程》2024-10-27 投资建议：短周期内八月份财政支出明显加快，产业库存极低，未来若配合行业供给端调整政策，三周期会形成共振加快行业回归的进程。目前行业部分公司处于价值低估区，行业未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告、新钢股份深度报告）。继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。 风险提示：国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 资料来源：Mysteel，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 风险提示 国内产量调控政策不及预期、下游需求不及预期、原料价格大幅上涨。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：100077邮编：200120邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com南昌深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com