2024年10月社零数据点评：政策和大促效果显著，家电和化妆品高增

商贸零售2024年11月16日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2024年10月社零数据点评：政策和大促效果显著，家电和化妆品高增 华创证券研究所 事项： 证券分析师：杨澜邮箱：yanglan@hcyjs.com执业编号：S0360524070008 ❑社零总额：2024年10月社零45396亿元，名义同比+4.8%（较前值+1.6pct），三年复合增速+3.9%，高于预期，化妆品、家用电器表现尤为突出；除汽车以外的消费品零售额同比+4.9%。1~10月社零398960亿元，名义同比+3.5%，除汽车以外的消费品零售额同比+3.9%。 证券分析师：姚婧邮箱：yaojing@hcyjs.com执业编号：S0360522090001 ❑按消费类型分，10月份餐饮收入4952亿元，同比+3.2%，三年复合增速+3.5%，其中限额以上-0.3%，三年复合增速+10.6%；商品零售40444亿元，同比+5.0%，三年复合增速+4.0%，其中限额以上+6.8%，三年复合增速+4.8%。限额以上商品零售跑赢大盘、餐饮跑输大盘，其中商品消费受益于双十一大促和“以旧换新”政策，环比大幅改善，修复强于服务消费。1~10月餐饮收入44367亿元，同比+5.9%，商品零售354593亿元，同比+3.2%。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1060.01总市值(亿元)8,136.220.83流通市值(亿元)7,440.030.96 评论： ❑饮料、烟酒景气度较弱。10月CPI同比+0.3%，其中食品烟酒价格同比+2.0%，影响CPI上涨约0.56pct；CPI环比-0.3%，其中食品烟酒类环比-0.8%，影响CPI下降约0.22pct。粮油食品（当月同比+10.1%，较上月同比-1.0pct，21-24年同期CAGR+7.6%，下同）、饮料（同比-0.9%，-0.2pct，+3.1%）、烟酒（同比-0.1%，+0.6pct，+4.6%）、日用品（同比+8.5%，+5.5pct，+3.5%）。 %1M6M12M绝对表现14.0%8.2%-2.9%相对表现11.1%-1.2%-12.9% ❑化妆品消费强劲，通讯器材维持高景气度。10月化妆品（同比+40.1%，+44.6pct，+10.9%），金银珠宝（同比-2.7%，+5.1pct，+1.5%），纺织服装（同比+8.0%，+8.4pct，+2.4%），通讯器材（同比+14.4%，+2.1pct，+6.1%）。化妆品受益于双十一大促时间拉长且为核心促销品类，增速强劲；10月金价依旧高位，抑制黄金珠宝消费需求。 ❑“国补”政策效果凸显，家电高增，汽车景气度环比改善。10月家电（同比+39.2%，+18.7pct，+9.4%），家具（同比+7.4%，+7.0pct，+0.7%）、装潢建材（同比-5.8%，+0.8pct，-6.4%）；根据乘联会数据，10月乘用车零售辆同比增长11.3%，汽车消费端（同比+3.7%，+3.3pct，+6.3%），石油及制品（同比-6.6%，-2.2pct，-0.2%），汽车和家电品类均受益于以旧换新政策，为市场带来新一波增长动力。 相关研究报告 《2024年9月社零数据点评：环比改善，家用电器增速显著》2024-10-18《商贸零售行业跟踪报告：淘工厂助力转型，江西新干行李箱产业探索“厂牌化”》2024-10-16《2024年8月社零数据点评：社零+2.1%，通讯器材增速显著》2024-09-17 ❑1-10月网上零售额增速8.8%。1~10月网上零售额123632亿元，累计同比+8.8%。10月网上零售额14704亿元，同比+10.3%，环比+3.9pct。 ❑10月实物网上零售渗透率约为29.1%。1~10月实物网上零售额103330亿元，累计同比+8.3%（较前值+0.4pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别29.1%、25.9%、32.8%；10月实物网上零售额12609亿元，当月同比+11.3%，较上月增速+4.9pct。实物商品网上零售额中，1~10月吃、穿和用类商品累计同比+17.7%/+4.7%/+7.7%，增速稳定。 ❑1-10月非实物网上零售20302亿元，累计+2.0%，环比-0.5pct。10月同比-2.2%，环比+6.9pct。 ❑线下消费复苏进行时。10月【社零总额-网上零售额】同比+2.3%（较上月+0.4pct）。 ❑风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※10月社会消费品零售总额45396亿，名义同比+4.8%，除汽车外同比+4.9%※1~10月社会消费品零售总额398960亿，名义同比+3.5%，除汽车外同比+3.9% 资料来源：国家统计局，华创证券 ※分区域，10月城镇/乡村消费品零售总额，同比+4.7%/+4.9%※分类型，10月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+5.0%/+3.2% 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※10月限额以上单位消费品零售额16986亿元，同比+6.2%※10月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+6.8%/-0.3% 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 ※必选消费：粮油食品+10.1%、饮料-0.9%、烟酒-0.1%、日用品+8.5%※可选消费：服装+8%、化妆品+40.1%、金银珠宝-2.7%、通讯器材+14.4% 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 ※居住消费：家电+39.2%、家具+7.4%、建材-5.8% ※汽车消费：汽车+3.7%、石油及制品-6.6% 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 4、网络零售数据 ※1~10月网上零售额123632亿，累计同比+8.8%；10月网上零售额14704亿，同比+10.3%，较上月+3.9pct ※1~10月实物网上零售额103330亿，累计同比+8.3%，占比商品零售29.1%，占比社零25.9%，占比扣除汽车后商品零售32.8% ※10月实物网上零售额12609亿，当月同比+11.3%，较上月+4.9pct ※其中，网上吃/穿/用，累计同比+17.7%/+4.7%/+7.7% ※1~10月非实物网上零售额20302亿，累计同比+2% 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 5、风险提示：消费复苏不及预期等。 商社组团队介绍 社服及商贸零售组组长、高级分析师：姚婧 南京财经大学经济学硕士。2020年加入华创证券研究所。 研究员：尚静雅 意大利博科尼大学管理学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：吴晓婵 上海财经大学会计学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：杨澜 上海财经大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所