举牌医药商业更新——分享长期红利，夯实权益贡献

举牌医药商业更新——分享长期红利，夯实权益贡献 2024年11月16日 证券分析师胡翔执业证书：S0600516110001021-60199793hux@dwzq.com.cn 证券分析师葛玉翔执业证书：S0600522040002021-60199761geyx@dwzq.com.cn证券分析师武欣姝执业证书：S0600524060001wuxs@dwzq.com.cn研究助理罗宇康执业证书：S0600123090002luoyk@dwzq.com.cn 买入（维持） 事件：根据金监总局《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》的相关规定，新华保险于保险行业协会官网披露了举牌国药股份和上海医药股票的有关信息。 2024年11月12日，新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持了上海医药（A股和H股）和国药股份（A股），公司和一致行动人持有上述公司期末权益比例分别达到了5.05%和5.07%，构成首次举牌，本次交易日前持股比例分别为4.74%和4.87%。根据上海医药和国药股份的简式权益变动报告书，本次增持前六个月内买卖交易成本如下，上海医药A股：CNY19.80；上海医药H股：HKD10.80；国药股份A股：CNY31.58，截止2024年11月5日收盘价较上述平均买卖价的溢价率分别为4.0%、17.8%和8.5%。 市场数据 根据公告，截至2024年11月12日，新华权益类资产账面余额为2,951.19亿元，占3Q24总资产的比例为20.12%，期末公司持有上海医药（A股和H股）国药股份（A股）股票的账面余额分别为36.15和13.43亿元，我们预计在新金融工具准则计量下，有望计入其他权益工具（FVOCI权益工具）甚至是长期股权投资（需要进一步派驻董事后），夯实权益投资收益的稳定贡献。从资金来源来看，保险责任准备金可运用资金余额中传统账户和分红账户贡献占比为53.3%和46.7%，平均持有期为12.27年和7.23年，投资上海医药股票余额来源传统和分红账户比例为69.8%和30.2%，投资国药股份比例为45.6%和54.4%。 收盘价(元)50.37一年最低/最高价27.35/58.03市净率(倍)1.73流通A股市值(百万元)105,043.58总市值(百万元)157,131.56 基础数据 每股净资产(元,LF)29.18资产负债率(%,LF)94.54总股本(百万股)3,119.55流通A股(百万股)2,085.44 医药商业龙头，新华保险看好行业长期健康发展。根据此前新华保险回应，作为医药领域的上市公司代表，国药股份、上海医药两家公司都具有高股息率特点，稳健性、成长性较好，契合险资长期投资理念。此举也体现了新华保险积极服务国家战略，从资产端和负债端对医疗康养产业的全方位布局，意在分享医疗健康行业未来发展的长期红利。对于上海医药，东吴医药团队认为考虑公司CSO增长动力足，商业板块有望维持双位数增长，工业板块25-26年有望成果兑现。 相关研究 《新华保险(601336)：2024年三季报点评：价值高增，利润新高》2024-11-02 盈利预测与投资评级：举牌医药商业，分享长期红利，夯实权益贡献。9月末我们将新华保险作为板块首推，兼具“保险股中的券商股”+“逆势底部加仓收获权益浮盈”。维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为206、135和144亿元，维持“买入”评级。 《新华保险(601336)：国泰君安港股复牌大涨，或利好公司盈利改善》2024-10-11 风险提示：权益市场和长端利率持续下行，战略持续成效低于预期 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所；截至2024年11月12日 数据来源：公司公告，东吴证券研究所 数据来源：公司公告，东吴证券研究所；注：2022年末为旧准则数据 数据来源：Wind，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn