轻工社零数据月度跟踪：10月家具社零同比+7.4%，换新效果持续释放

证券研究报告 轻工社零数据月度跟踪 投资评级:看好(维持) 核心观点 2024年10月社零总额同比+4.8%，增速环比+1.6pct。2024年10月社零总额4.54万亿元（+4.8%，前值+3.2%），除汽车以外的消费品零售额4.09万亿元（+4.9%，前值+3.6%）。2024年10月市场销售较快回升，以旧换新相关商品销售加快。 2024年10月家具类社零同比+7.4%，增速提升明显。分品类来看，家具方面，2024年10月家具零售额同比+7.4%（前值+0.4%），增速环比+7.0pct；日用品方面，2024年10月日用品零售额同比+8.5%（前值+3.0%），增速环比+5.5pct；纺织服饰方面，2024年10月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比+8.0%（前值-0.4%），增速转正；文化办公用品方面，2024年10月零售额同比+18.0%（前值+10.0%），增速环比+8.0pct。2024年10月轻工各品类社零增速均有所回升，以旧换新政策推动下家具销售改善明显。据发改委消息，支持消费品以旧换新的1500亿元超长期特别国债资金已于8月初全部下达到地方，官方真金白银促进家装厨卫以旧换新，伴随政策持续发力显效，家具消费需求有望得以提振。 分析师吕明璋SAC证书编号：S0160523030001lvmz@ctsec.com 联系人何栋hedong@ctsec.com 住宅销售、竣工降幅收窄，新开工降幅扩大，政策助力止跌回稳。地产端，2024年10月住宅销售面积同比-0.5%（前值-11.0%），降幅收窄10.4pct；2024年10月住宅新开工面积同比-25.7%（前值-17.7%），降幅扩大8.0pct；2024年10月住宅竣工面积同比-19.5%（前值-30.1%），降幅收窄10.6pct。2024年10月住宅销售、竣工面积降幅均有所收窄，新开工面积降幅扩大。9月24日，人民银行宣布降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例。9月26日，政治局会议强调，要促进房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式。政策组合拳落地，房地产市场有望止跌回稳，关注政策效果逐步释放。 相关报告 1.《地方化债政策落地，加大逆周期调节力度》2024-11-10 2.《前10月家具出口额同增7.2%，关注轻工相关转债》2024-11-10 3.《10月地产数据向好，期待政策效果持续释放》2024-11-03 投 资建 议：推 荐一 体 两 翼 战 略 稳 步 推 进 的 软 体 家 居 龙 头顾 家 家 居（603816.SH），供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH），建议关注品牌领先、渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富、渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。 风险提示：宏观经济增长放缓风险；地产销售下滑；市场竞争加剧 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 数据来源：Wind、财通证券研究所 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。