保险Ⅱ：保险公司的投资策略如何演变？

1979年国内保险行业恢复以来，监管政策持续推动保险资金运用范围扩大，保险公司投资行为日益规范，投资策略从早期以固收类资产为主，逐步发展为多元化配置，目前以固收类资产为主、权益及其他类资产为辅。上市险企资产配置结构呈现“大同小异”特征，固收类资产占比较高，具体配置比例存在差异，新华、国寿对权益类资产配置比例相对更高。当前上市险企投资策略呈现三大特征：1）增配债券，严控信用风险，2023-2024H1对债券配置比例由53.9%提升至55.7%，持有的债券信用评级基本为AA级及以上；2）增配高股息股票，2023-2024H1 FVOCI股票占总股票比重由19%提升至25%；3）压降地产及非标，2023-2024H1对投资性物业、其他固收和权益类资产配置比例分别由1.03%、13.43%降至0.95%、11.66%。展望未来，随着利好政策加码带动房地产市场企稳、资本市场回暖，保险公司投资收益水平有望边际改善，支撑板块估值继续修复。维持保险行业“强于大市”评级，个股重点推荐中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国财险&中国人保。