通信行业周报：重视长期宏观因素，聚焦两大子领域投资

通信行业周报（2024.11.4-2024.11.10）

行情回顾

• 过去一周（2024.11.4-11.10），上证指数、深证成指涨跌幅分别为5.51%、6.75%，中信通信指数整体涨跌幅为5.83%，在中信30个一级行业排第22位。
• 板块内部结构：通信板块普涨，细分板块通讯工程服务、增值服务II、通信设备、电信运营II指数近一周跌幅分别达8.74%、8.40%、6.55%、2.35%。

周核心观点

• 宏观环境指引新风向，通信产业长期利好：美国总统大选特朗普胜选，可能对中国商品加征高额关税，通信企业（如易中天、信维通信等）海外收入占比高，2025年业绩或受暂时性影响。但长期看，海外布局和海外业务高毛利率可对冲风险。
• 聚焦两大子领域投资：
  • 光通信：24Q3营收/归母净利润同比增长83.44%/211.35%，维持高增长。未来CPO与传统可插拔并重，建议关注低估值、高弹性的传统光模块厂商（如光迅科技、太辰光等）和深度布局CPO技术的公司。
  • 系统设备厂商：24Q3营收/归母净利润同比增长仅-1.86%/1.98%，主因5G建设放缓。6G技术（2025-2030商用）将成为关键增长驱动力，有望与AI、自动驾驶等结合，建议关注烽火通信、中兴通讯等。

建议关注

• 光通信：光迅科技、太辰光、源杰科技、仕佳光子等。
• 系统设备：烽火通信、中兴通讯、星网锐捷、三旺通信等。

行业要闻

• 运营商：中国移动核心网维保服务集采，华为、中兴等10家中标。
• 市场：IDC：2024上半年中国专属云服务市场同比增长13.4%，达174.9亿元；三大运营商包揽前三。Counterpoint：2024Q3全球智能手机出货量同比增长2%，达3.07亿部，收入和平均售价创新高。
• 人工智能：OpenAI CEO：2024年不推出GPT-5，专注GPT-o1；计划打造AI“代理”；贝索斯等投资机器人初创公司Physical Intelligence，估值24亿美元。

投资建议

• 维持通信行业“增持”评级。

风险提示

• 国内外行业竞争压力、AIGC商业落地模式不明、中美贸易摩擦。