智能眼镜行业专题：AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地

AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地 2024年11月14日 ➢智能眼镜行业空间广阔，技术迭代升级驱动行业发展。根据IDC数据，18-21年全球智能眼镜市场规模持续增长，从18.26亿美元增至50.31亿美元，对应CAGR为28.84%；21-23年市场规模增长承压，24年或将得益于AppleVision Pro等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长，预计24-28年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长，全球智能眼镜行业空间广阔。 推荐 维持评级 ➢AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地。23年9月Ray-BanMeta正式发布，产品发售前两个季度销量超百万，成为AI智能眼镜品类的首个热门产品；通过对比Meta与Ray-Ban联名的两款智能眼镜，我们发现，AI大模型与用户体验是现阶段智能眼镜能够在终端实现高销售的关键要素；考虑目前国内AI大模型处于快速进化阶段，wellsenn XR数据显示，国内已有超300个生成式人工智能大模型，AI技术赋能下智能眼镜行业仍有广阔可发展空间。目前国内多家头部智能眼镜厂家正紧密布局AI眼镜赛道，如雷鸟23年12月发布自研大模型语音助手Rayneo AI并在X2眼镜率先内测、界环24年8月推出搭载通义、百川、文心等14个大模型的AI音频眼镜、百度24年11月发布搭载百度文心大模型的小度AI眼镜，整体看AI眼镜行业拐点已至。 分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com ➢博士眼镜为A股唯一上市的头部眼镜渠道商，在渠道、服务等方面具备竞争优势，有望成为智能眼镜厂商首要选择的零售渠道。1）线上线下全渠道布局，直营店覆盖一二线城市，加盟店触达下沉市场：截至24年6月30日，公司共有门店530家，其中直营门店501家，加盟店29家，门店遍布全国25个省、自治区、直辖市，覆盖一二线城市核心商圈购物中心、医院等专业眼视光渠道，山姆、天虹、华润等大型商超机构，以及深免集团、海旅免税等免税集团；线上方面，公司在微博、抖音、小红书等主流社交平台开设官方账号进行品牌传播及产品宣传，并在天猫、京东、拼多多、抖音等电商平台开设官方旗舰店。2）配镜服务专业，拥有专业配镜设备和配镜顾问：博士眼镜门店拥有专业且齐全的配镜设备，集专业验光、眼镜检测、装配和加工于一体，同时门店配镜顾问均经过博士专属培训中心的严格学习，具备丰富的理论知识储备，拥有专业的配镜经验，能够根据每位消费者的独特需求提供个性化的配镜体验。3）拥有丰富的设计理念和技术精髓积累，能够敏锐捕捉眼镜行业变化并反哺到眼镜品牌在终端门店的货品布局：博士眼镜在与卡尔蔡司、开云集团、依视路、LVMH等全球知名眼镜生产制造商的合作过程中不断学习先进的设计理念和技术精髓，未来所积累的行业经验有望赋能智能眼镜品牌在终端门店的铺货，以及产品的迭代升级。 分析师吕伟执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com分析师解慧新 执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com 研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：化债新政落地有望修复消费信心，线下零售积极调改门店-2024/11/112.商贸零售行业2024年三季报业绩综述：零售行业需求承压影响盈利能力，期待消费信心改善带来拐点-2024/11/053.母婴行业事件点评：国新办发布一系列生育支持措施，建议关注母婴赛道标的-2024/10/284.零售周观点：梳理国家生育政策及各地区生育配套措施，关注母婴赛道标的-2024/10/275.四大化妆品集团财报跟踪：宝洁FY25Q1：大中华区销售额下滑，SK-II持续承压-2024/10/22 ➢博士眼镜较早布局智能眼镜，合作雷鸟等头部智能眼镜厂商，期待后续智能眼镜业务带来的增量空间。博士眼镜早于2022年开始布局智能眼镜赛道，聚焦智能眼镜的“最后一公里”，与华为、雷鸟创新、Rokid、星纪魅族、李未可等多个科技公司建立合作关系，提供智能眼镜的镜片验配服务与销售渠道。考虑博士眼镜较早布局智能眼镜业务，在选品能力和产品洞察力上具备竞争优势，同时截至目前公司在已在全国100家线下门店铺设智能眼镜专柜，能为消费者提供光学+智能眼镜一站式验配服务，期待后续智能眼镜业务进一步发展。 ➢投资建议：我国视力受损人口规模较大，近视镜片为智能眼镜在终端消费者落地的核心环节，叠加线下渠道的体验属性，建议重视此轮智能眼镜行业浪潮下线下眼镜零售渠道的投资价值，推荐A股唯一上市的头部眼镜渠道商博士眼镜。 ➢风险提示：消费需求不及预期风险，产品开发不及预期风险。 目录 1智能眼镜行业分析....................................................................................................................................................32智能眼镜行业的发展变革.........................................................................................................................................63智能眼镜行业空间广阔，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地................................................................84投资建议..............................................................................................................................................................134.1行业投资建议....................................................................................................................................................................................134.2重点公司............................................................................................................................................................................................135风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 1智能眼镜行业分析 智能眼镜是集眼镜、显示、音频和交互功能于一身的创新型可穿戴产品。从广义角度看，智能眼镜包含XR（VR、AR、MR）和AI眼镜等产品，其中VR眼镜通过计算机技术创建完全虚拟的数字世界，与物理现实世界隔绝；AR眼镜是将计算机实时生成的虚拟信息展现到真实环境中，保留了用户对现实世界的感知；MR眼镜在AR眼镜的基础上进一步提高对虚拟图像效果的真实性和虚实融合的要求，技术难度最高；而AI眼镜为传统眼镜向AR/MR眼镜迭代的过渡形态，其配备AR/MR眼镜拥有的扬声器、麦克风、独立电源等基本元件，但不配备显示屏幕。 全球智能眼镜市场出货量增长承压，市场规模增速边际改善，预计24年恢复正增长。根据IDC数据，14-23年全球智能眼镜市场规模从1.35亿美元增至34.16亿美元，对应CAGR为49.71%，出货量从19.38万台增长至675.53万台，对应CAGR为55.87%；其中，2021年为行业规模峰值，全球智能眼镜市场规模达到50.31亿美元，出货量突破千万台；2022年后市场规模增长承压，近年来增速边际改善。24H1，全球智能眼镜市场规模为15.31亿美元，同比-8.61%；出货量为168万台，同比-48.39%。根据IDC数据，2024年全球智能眼镜行业出货量将恢复正增长，预计出货量同比+44.2%至970万台，主要得益于下半年Apple VisionPro等新头戴式设备的陆续发布；24-28年，全球智能眼镜出货量将随消费者应用场景增多而进一步增长。 资料来源：IDC，民生证券研究院 资料来源：IDC，民生证券研究院 资料来源：艾瑞咨询，民生证券研究院 智能眼镜兼具传统眼镜的物品属性与录音、摄像等智能化功能属性，应用空间更为广阔，看好智能眼镜行业的发展。智能眼镜内置耳机、麦克风等相关硬件，可提供音频播报、语音通话等功能，并可通过麦克风与AI进行语音交互，信息获取和交互的便捷性较高；部分智能眼镜附带摄像头，支持以第一人称视角实现图像或视频的拍摄，提供用户更为沉浸式的拍摄体验。与传统眼镜产品相比，从功能性角度看，智能眼镜具备传统眼镜所有的视力辅助效果的同时增加录音、摄像等功能， 应用场景更为丰富；从外观看，其延用传统眼镜的结构形式，能够起装饰作用，满足兼顾时尚性和功能性的消费需求特征；叠加目前智能眼镜进一步追求轻量化的等特点，我们认为智能眼镜的产品力较强，未来随产品设计进一步精细化、人性化，产品空间有望进一步打开。 资料来源：wellsenn XR，民生证券研究院 2智能眼镜行业的发展变革 智能眼镜发展十余年，技术迭代驱动产品持续升级。2011年，爱普生推出首款AR眼镜BT-100，重240g、LCD屏幕；2012年4月，谷歌发布Project Glass的未来眼镜概念设计产品google glass，具有显示屏和摄像头，为智能眼镜的雏形，以AR眼镜为主的智能眼镜行业步入正式发展期；2015年，因成本过高、设备缺陷、生态不足等问题，谷歌停止销售第一版谷歌眼镜，关闭Explorer项目，在公司内部成立单独的团队转向B端市场；2016-2019年，行业经历低谷期，谷歌、微软和Magic Leap等头部厂商仍在软硬件方面持续更新迭代AR眼镜产品，同时腾讯、华为、亚马逊等陆续推出主打音频/视频、没有显示器的智能眼镜；2021年后，随着电子器件及芯片集成化的提升，智能眼镜衍生分化出观影类智能眼镜、辅助信息显示类智能眼镜、摄影拍照类智能眼镜、智能音频眼镜等多种形态，AR智能眼镜逐步向C端市场渗透；2023年9月，Meta与EssilorLuxottica合作推出的Ray-Ban