Q3业绩亮眼，塞尔维亚工厂快速爬坡

核心观点与关键数据
玲珑轮胎2024年前三季度业绩显著提升，营收159.5亿元（同比+9.8%），归母净利润17.1亿元（同比+78.4%），扣非归母净利润14.0亿元（同比+56.7%）。单Q3营收55.7亿元（同比+5.2%，环比+4.4%），归母净利润7.9亿元（同比+97.3%，环比+62.4%），扣非归母净利润4.7亿元（同比+19.6%，环比-6.4%）。毛利率提升至27.4%（同比+4.5pp，环比+5.3pp），净利率达14.1%（同比+6.6pp，环比+5.0pp）。轮胎销量同比增长10.7%，达到2142.9万条。受原材料价格波动影响，Q3主要原材料综合采购成本环比提升1.87%，同比提升15.40%。塞尔维亚工厂产能快速爬坡，产销率较高，盈利能力有望改善。

研究结论
维持2024-2026年归母净利润预期分别为22.3、27.4、31.7亿元，同比增速60%、23%、16%，对应PE分别为14X、11X、10X，维持“买入”评级。

风险提示
全球及国内宏观经济环境不确定性、行业复苏不及预期、国际贸易摩擦风险加剧。