医药行业2024年11月投资月报：创新药国谈和三季报落地，看好结构性行情

2024年11月投资观点

行情回顾

• 2024年1-10月，申万医药指数下跌11.19%，跑输沪深300指数23.4pp，行业表现不佳。
• 2024年10月，申万医药指数下跌4.32%，跑输沪深300指数1.65pp。
• 1-10月，原料药累计涨幅最大（0.8%），线下药店累计跌幅最大（-35.3%）。
• 10月，原料药微跌(-2.2%)，血液制品涨幅最小（-9.8%）。

行业政策

• 创新药国谈方向投资机会值得期待。
• 医疗器械板块，安徽省医保局即将开启省际联盟集采，涉及肿标16项和甲功9项，规则相对温和。
• 国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布胰岛素专项国采接续采购文件。
• 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，利好医疗设备领域。
• 多地发布支持生物医药产业高质量发展措施，涵盖研发、产业化、公共服务平台建设等方面。

投资策略与组合推荐

• 看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。
• 红利板块：高股息OTC个股、国企改革预期相关板块。
• 器械出海：IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。
• 医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。
• 消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。
• 上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合预期。

本月组合推荐

• 港股组合：荣昌生物、和黄医药、康方生物等。
• A股推荐组合：赛诺医疗、上海莱士、贝达药业等。
• 稳健组合：恒瑞医药、新产业、华东医药等。
• 科创板组合：首药控股-U、泽璟制药-U、圣湘生物等。

风险提示

• 医药行业政策风险超预期。
• 研发进展不及预期风险。
• 业绩不及预期风险。