金禾实业为什么我们认为关税不会影响三氯蔗糖出口20241113

影响三氯蔗糖出口？影响三氯蔗糖出口？20241113_导读导读 2024年11月13日21：02 关键词关键词 金禾实业三氯蔗糖关税发达国家复合增速泰来消费结构转口贸易价格优势产业链净利润盈利预期市场预期产品涨价海外需求 全文摘要全文摘要 讨论了关税对金禾实业（假设为文中提及的“金河”之误）三氯蔗糖出口，特别是对美国市场的影响。分析指出，中国出口三氯蔗糖直接给美国的占比约30%，而发达地区（包括欧洲和亚洲）的出口占比合计约60%。美国是中国三氯蔗糖的最大需求国之一。 金禾实业：为什么我们认为关税不会金禾实业：为什么我们认为关税不会 影响三氯蔗糖出口？影响三氯蔗糖出口？20241113_导读导读 2024年11月13日21：02 关键词关键词 金禾实业三氯蔗糖关税发达国家复合增速泰来消费结构转口贸易价格优势产业链净利润盈利预期市场预期产品涨价海外需求 全文摘要全文摘要 讨论了关税对金禾实业（假设为文中提及的“金河”之误）三氯蔗糖出口，特别是对美国市场的影响。分析指出，中国出口三氯蔗糖直接给美国的占比约30%，而发达地区（包括欧洲和亚洲）的出口占比合计约60%。美国是中国三氯蔗糖的最大需求国之一。三氯蔗糖出口保持较高增速，17年至23年复合年增长率为20%，其中亚洲地区的消费增速更为显著。讨论了美国三氯蔗糖的消费结构，以及美国加征关税对中国出口可能产生的影响，认为直接负面影响有限，但长期可能促进国内企业直接出口，且即便面临高额关税，中国产品仍具价格优势。最终，对金禾实业（假设应指代为“金河”）的前景持积极看法，认为其在优质赛道和产业链上的优势有望推动业绩增长，同时提示了产品涨价持续性和海外需求下滑的风险。 章节速览章节速览 ● 00：：00关税对三氯蔗糖出口影响及金禾实业未来展望关税对三氯蔗糖出口影响及金禾实业未来展望讨论了关税对三氯蔗糖出口，特别是对中国出口到美国的影响。指出中国三氯蔗糖对美国的直接出口占比约 30%，发达地区出口占比约60%，并分析了美国的三氯蔗糖消费结构及加征关税的可能性。尽管存在转口贸易，但认为关税对中国三氯蔗糖出口的实际影响有限，长期看可能有利于国内企业直接出口。同时，金禾实业作为三氯蔗糖行业的龙头，凭借其产业链一体化和平台化业务延伸，未来业绩有望持续增长。 ● 03：：57下调下调24年盈利预期，维持买入评级年盈利预期，维持买入评级由于第三季度价格波动较大，公司下调了2024年至2026 年的盈利预期，预计净利润分别为6.4亿、43.77亿和15.15亿。当前股价对应的市盈率分别为22.1、30.34和9.40倍，尽管如此，公司仍维持买入评级。需要注意的风险包括产品价格持续上涨的不确定性及海外市场的需求大幅下滑。 要点回顾要点回顾 大家会担心关税会对金河的三个市场出口有什么样的影响？大家会担心关税会对金河的三个市场出口有什么样的影响？ 我们最近发布了热点问题系列报告，针对关税对金禾实业出口的影响进行了分析。首先关注的是中国出口的三氯蔗糖对美国的敞口情况，直接出口对美国的出口占比大约有30%，发达地区的出口占比大概是60%。美国是中国三氯蔗糖出口的最大需求国，24年前三个季度对美国的出口占比约为34%。 美国三氯蔗糖的消费结构是什么样的？美国三氯蔗糖的消费结构是什么样的？ 美国存在较多的转口贸易业务，虽然每年从中国进口大量三氯蔗糖，但也有能力满足自身需求。预计17到24年，美国三氯蔗糖表观消费量的复合增速约为5%。 美国加关税对中国出口的三氯蔗糖带来多大的影响？美国加关税对中国出口的三氯蔗糖带来多大的影响？ 中国对美国终端出口的三氯蔗糖敞口相对较小，且美国对三氯蔗糖加征关税的可能性较小。即使有加税可能，由于中国产品在价格和成本上具有优势，以及美国加关税可能不利于其30蔗糖贸易业务，因此实际影响有限，并可能促使国内企业直接获取海外高价需求。 对于金禾实业的看法如何？对于金禾实业的看法如何？ 金禾实业作为兼具优质赛道和产业链一体的稀缺标的，全系产品需求保持高增速，涨价后景气度有望维持且可能超市场预期。公司通过电影二期平台化业务延伸，有望凭借一体化产业链切入新的细分赛道，成长为行业龙头。尽管下调了24年的盈利预期，预计净利润为6.4亿，但长期看好其业绩中枢向上，维持买入评级。同时提示风险，包括重点产品涨价持续性不及预期的风险、海外需求大幅下滑的风险等。