铝日报：市场现货流通宽裕 铝价震荡运行

核心观点

• 铝市场：国内电解铝供应端受成本等因素影响，出现零散减产及复产放缓现象；需求端部分地区受环保管控影响开工阶段性走弱。当前铝市场维持低库存高成本格局，建议逢低买入套保思路对待。
• 氧化铝市场：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，北方地区重污染天气预警可能影响当地氧化铝厂生产；国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好。前期投机度过高，建议理性看待价格。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价下跌，现货升贴水上涨；中原和佛山A00铝价下跌，现货升贴水上涨或下跌。
• 铝期货：沪铝主力合约下跌，成交量减少，持仓量减少。
• 供应端：河南和广西地区部分电解铝厂因环保和成本因素减产，预计总规模约5万吨；广西另一电解铝企业计划年底技改检修，涉及产能10万吨。
• 需求端：国内铝下游开工小幅下滑，北方环保管控影响部分下游企业开工。
• 库存：截止11月11日，国内电解铝锭社会库存57.60万吨；LME铝库存减少。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数价格上涨，澳洲氧化铝FOB价格持平。
• 氧化铝期货：沪铝主力合约下跌，成交量减少，持仓量增加。
• 矿石供应：几内亚铝业公司(GAC)停止铝土矿出口业务，短期内对氧化铝生产影响不大；山东某大型氧化铝厂关停100万吨/年老产线，新产线调试中；三门峡和山东地区氧化铝企业受重污染天气影响。
• 需求影响：部分电解铝停槽或检修，但对氧化铝需求影响有限，国内电解铝企业对氧化铝的刚性需求仍存。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。