铅日报：现货市场流通货源减少 铅价震荡运行

核心观点

• 铅市场分析：
  • 现货方面：LME铅现货升水为-34.38美元/吨，SMM1#铅锭现货价持平于16500元/吨。各区域铅现货升贴水均上涨，SMM上海、广东、河南、天津分别涨至-75、-170、-245、-145元/吨。铅精废价差上涨至-25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格持平于9850、9600、9975元/吨。
  • 期货方面：沪铅主力合约震荡，10月28日收于16785元/吨，跌10元/吨，成交65691手，持仓39828手。夜盘主力合约跌100元/吨至16685元/吨。
  • 供应端：铅矿进口窗口关闭，原生铅及再生铅冶炼企业提产，但安徽环保检查或影响再生铅产量，河南限产导致废电瓶拆解量下滑，江苏和内蒙古开工率持平。
  • 消费端：电动自行车市场消费一般，部分企业出口向好；汽车蓄电池市场进入旺季，开工尚可；储能订单平稳。
  • 库存方面：SMM铅锭库存增0.48万吨至7.23万吨，LME铅库存减300吨至190175吨。
• 策略：单边中性，套利中性。
• 风险：
  1. 国内供应大幅提升
  2. 消费不及预期
  3. 海外流动性收紧

关键数据

• 现货价格：SMM1#铅锭16500元/吨，上海铅升贴水-75元/吨，广东-170元/吨，河南-245元/吨，天津-145元/吨；铅精废价差-25元/吨，废电动车电池9850元/吨，废白壳9600元/吨，废黑壳9975元/吨。
• 期货价格：沪铅主力合约16785元/吨（日跌10元），成交65691手，持仓39828手；夜盘主力合约16685元/吨（跌100元）。
• 库存：SMM铅锭库存7.23万吨（增0.48万吨），LME铅库存190175吨（减300吨）。
• 冶炼开工率：原生铅、再生铅开工率基本持平。
• 消费：汽车蓄电池开工率尚可，储能订单平稳。

研究结论

短期铅锭供应增加但需关注安徽环保影响，下游汽车蓄电池消费好转，建议高抛低吸操作。