金融周报：化债影响下银行长期配置价值提升

摘要

上周A股市场普遍上行，金融各指数悉数上涨。沪深300指数上涨5.50%，全年涨幅19.61%；银行指数上涨1.37%，全年上涨27.65%；非银金融指数上涨12.00%，全年上涨47.43%；证券指数上涨15.04%，全年上涨46.35%；保险指数上涨6.67%，全年涨幅至51.99%。A股日均成交额环比增加14.86%，达到23987亿元，市场交投热度强烈。两融余额继续增加至18048亿元，周度增幅6.10%，投资者加杠杆意愿强烈。10月股票市场募资规模缩减，募资家数22家，募集金额145亿元，IPO数量3家，募集资金50亿。上周十年期国债收益率降至2.10%，央行通过国债买卖及买断回购等工具维护债市，长债或维持震荡，资金面或维持宽松。

银行行业

化债背景下银行投资性价比提升。化债或将影响银行净息差和信贷增速，但资产质量改善和社会总体利率下行，银行板块高股息投资价值提升。资产质量改善将有效提升银行未来的信贷投放节奏，上市银行板块估值有望受益于资产结构改善而逐步提升。维持行业“推荐”评级，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及化债影响下资产质量改善叠加高股息的城农商行标的。关注标的：常熟银行、苏州银行、杭州银行、上海银行。

券商行业

资本市场成交及两融规模提升，券商四季度业绩望回暖。近期资本市场成交及两融规模提升，将有效提升券商经纪业务和利息业务收入，间接影响自营业务投资收益率。券商板块四季度业绩叠加2023年低基数影响将有望进一步改善，监管及持仓并购重组方向明确，上市券商相关标的并购节奏有望加快，进一步拉动券商板块估值提升。维持行业“推荐”评级，关注标的：国联证券、浙商证券、方正证券等。

保险行业

看好上市险企投资端表现。上市险企业绩受益于投资端高增长，在利率债收益率维持稳定的基础上，险资配置固收资产收益率有望提升，同时在资产利率整体下行背景下，高股息资产投资性价比进一步提升。建议关注上市险企基本面改善和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级，关注标的：中国平安、新华保险。

风险提示

政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。