核心观点与关键数据
- 财政政策分析：中国人大通过的财政一揽子方案总规模10万亿，其中2.3万亿需政府优化解决。方案略低于市场预期，对财政支出增长影响有限，全年财政支出增速约3.6%。地方政府发债缩水，基建投资占比不高。
- 赤字率与支出状况：狭义赤字率约5.1%，广义赤字率连续三年回落，显示支出总量偏少。与日本相比，新增财政支出占比过低，投资端占GDP比重不足，需提高财政支出力度和投资占比以促进内需。
- 美国大选与美联储政策：全球经济下行趋势未变，特朗普政策对中国的直接影响减弱。美联储降息缓解市场压力，但潜在经济风险未消，失业率、职位空缺数和裁员人数等指标对预测经济趋势重要。
- 股市上涨逻辑：股市上涨基于基本面和信用改善，而非依赖更多政策刺激。经济活动回暖（消费、房地产销售、出口、挖掘机市场）支撑股市估值，四季度业绩预计回暖。
股市反弹与回购因素
- 股市反弹与估值：股市反弹和估值扩张带动股指扩张，应重视超跌且估值相对便宜的个股，以及业绩增速正增长、业绩拐点向上的公司。
- 回购因素：回购、并购和重组预期提升股价。中国回购政策支持力度加大，超两千家公司进行回购，金额近1500亿。重视回购因子，关注回购前20家和力度最强的前十家公司。
股票筛选步骤
- 股票池构建：筛选标准包括回购进行中、金额大于3000万、进度不低于上限120%的120家公司。
- 回购意愿评估：要求回购进度不低于30%，剔除回购进度慢、市值下滑或存在风险警示的公司。
- 打分体系：依据剩余回购金额空间、过去一年平均市值及成交量比例、现金资产余额与剩余回购金额的比较进行筛选，选取前20支和前十支公司。
公司回购影响
- 财务状况与股价：公司回购增强现金流和资本结构，降低风险，提高盈利能力和EPS增速，改善股息率，形成正向循环。
- 科技设备升级：半导体、机器人及光伏相关设备市场表现突出，持续上涨创新高。科技主题轮动效应持续，机器人板块保持上涨趋势。华为软件升级和AI产品未来影响被提及。
投资主线与板块
- 整体看好：科技主线，尤其是设备更新换代受益的半导体设备、机器人相关设备、光伏设备等。成长板块中重点看好TMT、计算机电子、传媒、国防军工、高端制造，以及医美、轻工、白酒等消费类细分领域。
- 科技轮动：科技板块持续轮动，不会出现明显主线景气扩张导致消费预期改善和估值扩张的情况。市场将根据主题和产品发布会等催化因素进行轮动。
