锂电设备周期的力量创新的力量20241111

2024年11月12日16：20 关键词关键词 锂电设备周期产能利用率新技术锂电设备行业股价订单资本开支宁德时代产能过剩头部厂商光伏设备锂电产业链订单量利润率市场份额内需外需市值锂电池 全文摘要全文摘要 锂电设备行业正站在新的周期起点，受周期性产能利用率波动和新技术创新的双重驱动。尽管2021年11月至当前，行业股价普遍下跌70%至80%，部分深圳上市股票跌幅高达90%，但行业订单加速增长，业绩持续上扬。头部锂电厂商如宁德时代产能利用率提升，却也暴露出产能过剩与有效产能不足的问题。 锂电设备：周期的力量锂电设备：周期的力量+创新的力量创新的力量20241111_导读导读 2024年11月12日16：20 关键词关键词 锂电设备周期产能利用率新技术锂电设备行业股价订单资本开支宁德时代产能过剩头部厂商光伏设备锂电产业链订单量利润率市场份额内需外需市值锂电池 全文摘要全文摘要 锂电设备行业正站在新的周期起点，受周期性产能利用率波动和新技术创新的双重驱动。尽管2021年11月至当前，行业股价普遍下跌70%至80%，部分深圳上市股票跌幅高达90%，但行业订单加速增长，业绩持续上扬。头部锂电厂商如宁德时代产能利用率提升，却也暴露出产能过剩与有效产能不足的问题。讨论强调，投资锂电设备行业需关注订单与业绩拐点对股价的影响，选择下游客户为头部企业的设备厂商作为投资标的。固态电池和复合集流体等新技术的出现，被视为行业增长的新动力。尽管行业面临报表与基本面不匹配及周期担忧等挑战，但鉴于新技术革新与下游需求持续增长，当前被视作参与锂电设备板块投资的良机。 章节速览章节速览 ● 00：：00锂电设备行业新周期与技术革新展望锂电设备行业新周期与技术革新展望锂电设备行业正处于新的周期起点，主要受周期产能利用率波动和新技术创新的双重影响。尽管上一轮股价高峰 后多数公司股价跌幅达到70%到80%，深圳个别股票跌幅甚至达90%，但股价下跌期间，锂电设备公司订单增长且业绩持续攀升。业绩下滑从去年三季度开始，与股价表现和公司估值受下游锂电池厂商潜在利润率影响密切相关。 ● 01：：27电池行业产能利用率提升及产能过剩情况分析电池行业产能利用率提升及产能过剩情况分析 在对电池行业周期的讨论中，发现过去两年行业高位以来，资本开支较少，头部厂商资本开支占比低于市场预期。随着二线及地方品牌大量扩产，需求下降导致产能过剩。然而，从今年二季度开始，头部厂商产能利用率逐步提升至90%以上，接近满产状态。分析认为，这是由于行业见顶后厂商产能投放相对克制，以及部分宣称扩产的项目未落地，使得当前市场上有效产能低于预期。 ● 03：：27锂电设备行业订单下滑与产能利用率修复锂电设备行业订单下滑与产能利用率修复 从行业周期视角分析，设备公司订单量与下游行业产能利用率紧密相关。近年来，尽管锂电、光伏等行业终端需求持续增长，但由于产能利用率快速提升，导致设备公司订单大幅下滑。以锂电设备行业为例，高峰时订单量达300亿级别，但今年下降至200亿附近，国内订单量更是从200多亿降至六七十亿。尽管头部电池厂的产能利用率开始修复，盈利稳定，且头部厂商近期重新下单，预示着设备公司有望迎来新一波订单。业内对头部公司产能利用率达到90%以上后扩产的预期升高，反映了市场对于行业复苏的乐观情绪。 ● 05：：14锂电设备行业产能扩张与自我调节能力锂电设备行业产能扩张与自我调节能力锂电设备行业经历了两次周期性波动，2018-2019年因骗补政策影响，宁德时代产能利用率大幅下降，之后随着终 端需求增长，产能利用率逐渐回升。2020至2021年，随着新能源车和储能需求高速增 长，锂电设备行业迎来新一轮产能扩张，龙头企业股价大幅上涨。行业显示出较强的自我调节能力，未明显依赖政策调整，企业分化促进产能优化。尽管部分企业仍面临产能困境，头部企业已显现复苏迹象。 ● 07：：41行业产能过剩动态解析及投资价值评估行业产能过剩动态解析及投资价值评估两个月前，某股票市值达200亿，市场普遍关注点在短期业绩，未预见转折点。进入九、十月后，行业出现微妙 变化，表明投资价值。讨论指出，产能过剩非静态，需同时考虑产能积累与需求变化。若需求保持高增速，过剩 问题可缓解。行业复苏顺序各异，头部企业先平衡。电子品牌客户的设备公司面临不同挑战，头部企业感受需求增加。预计今年第四季度设备板块订单量将转折，且海外订单增速快于国内，显示上市公司结构优化趋势。 ● 09：：47锂电设备行业底部企稳，关注内需复苏迹象锂电设备行业底部企稳，关注内需复苏迹象当前锂电设备行业的情况与去年工程机械行业底部复苏时类似，即外需增长弥补了国内需求的大幅下降。行业整 体虽维持持平，但企业订单量和利润空间面临压力，主要源于过去几年内高额的人力投入导致的刚性成本增加，以及下游客户收入确认的延后。尽管如此，市场对于行业周期向上的预期依然存在，尤其是在供给收缩和需求张力的双重作用下，行业有望迎来新的增长机遇。 ● 11：：24锂电池设备需求持续增长及新技术推动锂电池设备需求持续增长及新技术推动 目前锂电池设备的需求主要集中在电动车、储能以及非电动车领域的各种应用场景。锂电池的需求量正以两位数的高速增长，远超传统能源增速。与煤炭机械相比，锂电池设备需求稳定增长，且新技术的创新对行业增长至关重要。宁德时代盈利改善和股价上涨对推荐锂电池设备行业具有重要意义。 ● 12：：40新技术迭代对锂电池设备行业的影响新技术迭代对锂电池设备行业的影响 过去两年，由于下游行业收缩，技术创新和设备更新进展缓慢，新技术如固态电池和复合集流体的研发未达预期。然而，随着盈利改善，下游企业创新动能增强，推动了锂电池技术的迭代。特别是固态电池技术，尽管工艺和设备有较大变化，但现有设备公司有能力应对，为新技术的商业化铺平道路。复合集流体技术也得到行业认可，面临的主要挑战是成本控制和大批量供应。新技术的迭代不仅将增加未来需求，也会提升相关公司的估值吸引力。 ● 16：：32锂电设备投资中的报表与基本面匹配问题锂电设备投资中的报表与基本面匹配问题 在锂电设备投资过程中，关注报表与基本面的匹配度至关重要。从订单到业绩的实现，需要时间，投资者需评估长期盈利能力。当前，锂电设备企业面临收入利润下滑，预计调整期将于明年中报前结束，主要是因为存货和应收账款的减值计提。行业拐点可能出现在今年第四季度，海外订单占比超过50%时，有利于板块健康。尽管基本面偏左侧，但历史数据显示，企业开始盈利时股价有显著增长。投资者应关注这一转变，为未来可能的市场波动做好准备。 ● 18：：28锂电设备行业投资分析与策略锂电设备行业投资分析与策略在锂电设备行业，订单量的转折点通常预示着股价的转折点，表明目前处于行业拐点。分析认为，首先观察到订 单的改善，随后业绩也会随之提升，两者是重要的时间节点。建议投资者关注下游客户为头部企业的设备制造商，如先导、联营航星等，同时也提到了如利元亨等跌幅较大，可能具有较高弹性的公司。强调设备行业没有永恒的底部，产能利用率的变化对股价有重要影响。目前，行业处于一个相对合理的市盈率水平，是参与投资的理想时机。此外，提到当前市场情绪高涨，加之补贴政策的利好，为新能源终端需求提供了支持。预计这一轮行业的发展不同于之前的周期，可能会进入一个更加成熟、估值 更为理性的阶段。建议关注那些已经走向全球市场的设备公司，并建议有兴趣的投资者与研究团队进一步交流，获取行业最新动态和个股分析。 要点回顾要点回顾 在锂电设备行业，您认为当前处于新的周期起点的哪两个方面？在锂电设备行业，您认为当前处于新的周期起点的哪两个方面？ 我们认为锂电设备行业新周期起点的探讨主要围绕两个方面：一是从周期角度分析，观察周期产能利用率的波动规律及其在行业内的表现；二是重点分析新技术的创新力量对行业未来前景的影响。 锂电设备上一轮股价高点是什么时候，以及目前股价相比那时的情况如何？锂电设备上一轮股价高点是什么时候，以及目前股价相比那时的情况如何？ 上一轮锂电设备股价最高点出现在2021年11月份左右，至今已过去三年。目前大多数公司的股价平均跌幅达到了70%到80%，深圳特别股票甚至达到了90%的跌幅。 在本轮下跌过程中，锂电设备公司的业绩表现有何特点？在本轮下跌过程中，锂电设备公司的业绩表现有何特点？ 在股价见底阶段，尽管订单仍在加速增长，但业绩未能持续上升，并在去年三季度开始下滑。这意味着业绩下滑比基本面变化滞后，且受下游锂电池厂商潜在利润率的影响更大。 这一轮周期中，资本开支的情况以及过去产能投放的特点是什么？这一轮周期中，资本开支的情况以及过去产能投放的特点是什么？ 过去2到3年，许多电池厂商的有效资本开支较少，尤其在2021年和2022年，头部电池厂商如宁德时代的资本开支占比远低于其市场份额水平，产能扩张主要由二线和地方性品牌推动。随着这批新增产能在2023年投产后，需求端出现下行，产能利用率走低，产能过剩现象明显。 头部电池厂当前的产能利用率和对未来扩产的预期如何？头部电池厂当前的产能利用率和对未来扩产的预期如何？ 目前头部电池厂如宁德时代的产能利用率已逐步修复并保持稳定，价格也相对平稳。从今年九月底开始，头部电池厂商重新恢复了对锂电设备厂商的下单动作，这标志着设备公司接到了过去一年多以来较为集中的大额订单，触发了市场对于新一轮扩产预期的关注。 为何在行业需求增速放缓的情况下，头部电池厂商仍处于满产状态？为何在行业需求增速放缓的情况下，头部电池厂商仍处于满产状态？ 主要有两个原因：首先，这些头部厂商过去的产能投放相对克制，特别是在2021年行业见顶后主动压低了预期产能；其次，市场上有效产能比市场想象的要低，因为很多宣称要投下来的资产并未真正落地，导致市场上可释放的有效产能不足。 从周期角度看，当下游产能利用率提升时，对设备公司意味着什么？从周期角度看，当下游产能利用率提升时，对设备公司意味着什么？ 当下游行业的产能利用率快速提升时，我们认为设备公司将迎来较好的发展机遇。尽管过去三年终端市场增速放缓，但新能源车和储能等领域的终端需求仍保持正增长，三年内以20%至30%的增长消化了一倍左右的新增产能，从而使得2021年和2022年投入的产能在目前得到有效利用。 在当前环境下，设备公司的股价表现与订单情况有何关系？在当前环境下，设备公司的股价表现与订单情况有何关系？ 对于设备公司而言，股价表现与订单比例如同重要。尽管当前部分二线电池厂商仍在面临产能困境，但头部企业已成功走出困境。若设备公司的订单比重大于股价涨幅，意味着其股价具备上涨潜力。以先导为例，在股票市值达到200亿左右时，尽管短期业绩表现不佳，但在十月份捕捉到行业细微变化后，预判其具有投资价值。 锂电设备行业是否经历过产能过剩的问题，以及目前行业状况如何？产能过剩与需求变化之间的动态关锂电设备行业是否经历过产能过剩的问题，以及目前行业状况如何？产能过剩与需求变化之间的动态关系系是怎样的？是怎样的？ 是的，锂电设备行业确实经历过产能过剩的情况，但目前行业正逐渐从过剩中恢复。在18-19年由于骗补政策落地导致新能源车销量不振，宁德时代的产能利用率一度跌至50%左右。转折点出现在19年Q4至20年底，随着终端需求的增长和产能利用率提升至8%-10%，开始了7 万级别的产能扩张。最近两年，头部企业如宁德时代等的股票价格上涨了五倍左右，这表明整个中长期需求展望已基本明确，并且产业链自我调节能力强于预期，没有过多外力介入，就通过行业内部上下游的调节完成了产能调整。产能过剩是一个动态过程，既要关注产能积累也要关注需求变化。若需求按30%增速持续两三年，产能过剩问题将得到有效缓解。目前锂电行业尚未实现全行业的产能平衡，而是头部企业的优质产能开始回归平衡。对于设备公司来说，若客户结构以二三线电子品牌为主，可能面临短期困境；而与头部电子厂合作的设备公司，则会感受到询单量增加，今年Q4可能是订单转