【产业调研】花生、菜系：广东行（二）

某外资粮商油⼚ 【业务】该⼚单⽇压榨产能2500吨菜籽或者⼤⾖，倾向于压 榨 菜 籽 ， 因 为 设 备 最 初 为 压 榨 菜 籽 设 计 。⼚内 罐 容 2 万吨，是交易所菜系交割库。粮商在华五个⼚，压榨⼤⾖的重⼼在华东，仅华南专做菜籽。 【菜油销路】对⾃⼰⽽⾔，湖南是重点销区，⽐在⼴西有竞争优势。⾃⼰下游客⼾七成为贸易商。⾃⼰三成的菜油流向储备轮换。 【菜系货源】货源基本上是加拿⼤菜籽。菜籽原本就是海关严格监管的品种。到港菜籽进⼯⼚，需要20个⾃然⽇。港⼝基本不做⼩榨，⼩榨在内地。菜油交割，在华南有-180的贴⽔，在华东平⽔，通常华南进⼝菜油不划算。 【菜系观点】认为需求在恢复。认为全国菜油有300万吨刚需。认为未来菜籽到港越来越少，从11⽉份开始。⾃⼰未来发⼒菜籽还是⼤⾖，要看利润⽽定。 某内资粮商 【业务】产业集群，涉及油⼚、⽶⼚、⾯粉⼚。东莞两条压榨 线 ，⽇产 能 3500 吨⼤⾖（ 或 2500 吨 菜 籽 ） +5000 吨⼤⾖，罐容18.8万吨。2017年上菜籽能⼒以后遇到加拿⼤扣⼈事件，2023年才开始压榨菜籽。 【菜油销路】两⼴、福建吃菜油少，菜油⾃两⼴北上销区，⽐如⻓江中上游和西北。 【菜系货源】⾃有码头。预期11⽉份船期如期到港，预期12⽉到港数量不乐观。 【菜粕观点】看好菜粕基差，认为后市不好掉。认为菜粕后市替代品量减，即使消费降，菜粕基差料坚挺。认为⾖菜粕价差很好，随时间推移⽽缩⼩。认为菜粕消费主⼒在禽料和猪料，⽔产深⾊饲料的添加⽐例已经调到极致。认为华南主要看菜粕基差⽽不是绝对价格。 【花⽣油消费】2023年⼴东消费量50-60万吨（⾃家⼩包装四五万吨，各家品牌油约⼗万吨），2023年全国消费量300万吨，2024年花⽣油消费增⻓，因为降价后的性价⽐。商超花⽣油会保持稳定溢价。⽉饼⽣产使⽤了花⽣油，认为⽉饼消费减少，有拖累花⽣油需求。 【花⽣油货源】散油产地报价每吨从⼗⽉初的13000多涨到14300 元 ， 现 在 到⼴东 14800-15000 元 ， 现 在 只 有 两 家 报价，归因油⼚收购跟不上⽣产，油⼚散油索性往上报价。 某内资油⼚ 【业务】⼤⾖菜籽双榨线，⽇产能4200吨⼤⾖（或3000吨菜籽）。有各品种的中⼩包装油业务。【菜系销路】西北菜油需求可以。菜粕价格下来后，下游提货好转，油⼚开机率提升。【菜籽货源】最近缺少卖⽅报价，最近⾃⼰没有买船，且⾏业有1⽉洗船。澳⼤利亚菜籽有杂质和潜在病菌问题，不符合进⼝标准。澳⼤利亚菜籽有⾮转基因货但也只能当做转基因货进⼝，这会损失溢价。【菜系观点】认为下游需求可以。若后市政策未转向，则看好基差。认为菜籽端的利多更多是在菜油端体现。 某农产品集贸批发市场 【贸易商】花⽣、⾖⼀、杂⾖业务。花⽣业务体量占⽐过半，有指导杂⾖业务。花⽣为商品⽶业务，⾃家年贸易量五六万吨，当地市场共七⼋万吨。 【购销点】所⻅主要是东北和河南花⽣⽶，⼲度⼀般，没⻅到⼤花⽣，少量花⽣果为内蒙四粒红。有分级筛，进产地⾊选通货⽶，⾃⼰再分级销售。当地冷库费⽤40-45元/⽉。【思路】现货薄利多销业务，对采购成本敏感。关注期货，认为线上头⼨占⽐要控制在三成内。 【销路】⾃家业务辐射珠三⻆。本地种植的花⽣当地消化，在湿花⽣状态完成购销。认为东莞饮⻝习惯不是很⼴东，因为外地⼈⼝多，原本出⼝加⼯贸易繁荣，总⼈⼝峰值3000万，现在三去其⼆。⾃⼰感觉不出来全⼴东能消费多少花⽣。 【货源】临近虎⻔港和南沙港，往返北港船期20多天。东北过来每吨运费，汽运420-440元，海运370-400元。 【观点】现在新花⽣⽔分⼤，不好做购销。⼋个半以内⽔分的花⽣才敢存货。⾃⼰感觉今年需求⽐不上2022年。 数据来源：现场采访，中粮期货研究院整理 中粮期货研究院农产品研究员交易咨询号：Z0021124 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。