从新车计划看吉利汽车销量空间

核心观点

• 吉利汽车积极转型新能源，旗下银河、领克、极氪三大品牌均瞄准新能源市场，分别定位性价比、个性化和高端智能电动车市场。
• 2024年吉利汽车计划推出9款重点新能源新车型，实现价格带从低到高的全覆盖，车型矩阵快速扩张，新能源转型进入高速成长阶段。
• 银河E5、星愿等新上市车型销量超预期，验证了吉利汽车塑造新能源爆款车型的能力，新能源转型逐步步入正轨，销量有望进入加速拐点。

关键数据

• 2024年1-9月吉利汽车实现新能源车销量54.6万辆，同比增长93.1%，其中银河/领克/极氪分别实现销量15.4/11.4/14.3万辆，同比增长249.8%/366.4%/80.8%。
• 银河E5上市首月实现销量1.2万辆，进入12-15万A级SUV市场销量前十，市占率为6.4%。
• 星愿定位A0级轿车市场，定价6.98-9.88万元，有望对标细分市场销冠。
• 极氪7X上市后显示爆款特质，定价22.99-26.99万元，相较同级竞品具备竞争优势。
• 领克Z10上市后补齐了领克品牌在纯电领域缺少车型供给的格局，定位C级纯电轿车。

研究结论

• 预计2024/2025年吉利汽车有望实现销量214.3/278.2万辆，同比分别增长30.0%/29.8%；新能源销量有望达到87.5/169.2万辆，同比增速分别为122.3%/93.4%。
• 其中，银河/领克/极氪2024年有望分别贡献新能源销量29.6/16.7/21.7万辆，同比254.3%/157.2%/82.8%；2025年有望分别贡献新能源销量76.0/28.7/44.5万辆，同比增速分别为156.9%/72.2%/105.1%。
• 预计2024-2026年吉利汽车总销量（含极氪、领克）为214.3/278.2/328.0万辆，营业收入分别为2390.3/3255.2/3956.9亿元，同比增速分别为32.9%/36.2%/21.6%，归母净利润分别为164.1/127.4/164.7亿元，同比增速分别为209.1%/-22.4%/29.3%，对应EPS分别为1.63/1.26/1.64元/股，3年CAGR为45.8%。
• 给予“买入”评级。