异动情况
5月17日至5月20日，受市场对美联储降息预期调整影响，伦敦白银现货累计上涨7.53%，报31.813美元/盎司，COMEX银2407主力合约累计上涨8.91%，报32.055美元/盎司。
异动分析
美国经济数据超预期回落，降息预期回升。
原因1：美国经济数据走弱
- 非农就业数据：4月新增就业17.5万人，低于预期的24万人及前值31.5万人；失业率上升至3.9%，高于预期。服务业劳动力需求走弱，薪资增速放缓（4月平均时薪同比增速3.9%），未来居民收入减少或削弱消费能力，核心价格支撑减弱。
- 通胀数据：4月CPI同比涨幅3.4%，与预期持平，略低于前值；环比上涨0.3%，低于预期及前值。核心CPI同比上涨3.6%，环比增速放缓至0.3%，为近半年首次降温，通胀水平持续回落。
原因2：市场调整降息预期
- 非农及CPI数据公布后，市场大幅抬升年内美联储降息概率，首次降息时间预期回到9月会议，整体降息幅度预期为50基点。利率预期回落导致10年期美债收益率及美元指数回落，以美元计价的商品（包括贵金属和工业金属）得到提振。
观点
一季度美国经济数据走强时，市场下调年内美联储降息预期，导致利率水平上移，长端美债收益率及美元指数保持强势。4月经济数据走弱后，降息预期再次下降，贵金属价格显著提升。除黄金的金融属性外，全球制造业PMI回升助推白银（工业属性）上涨。未来在全球央行降息潮和信用宽松背景下，制造业复苏趋势或将持续，白银在金融、货币及工业属性加持下仍存上涨空间。
作者
研究员：许方莉（期货从业资格号F3073708，期货投资咨询从业证书号Z0017638）
助理研究员：王世霖（期货从业资格号F03118150）
免责声明
本报告信息来源于公开资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠但不保证其准确性及完整性，据此投资责任自负。本报告不构成投资建议，客户应结合自身情况判断。版权仅属瑞达期货股份有限公司，未经许可不得翻版、复制或发布，引用需注明出处并保持原意。
