石油和天然气行业首席执行官的主要考虑因素

石油和天然气实践石油和天然气行业首席执行官 的主要考虑因素 石油和天然气行业近期表现出强劲的财务业绩，并重新聚焦其核心业务，但仍需寻找答案以推动2030年后的增长。 这篇文章由Christian Therkelsen、Dara Olufon、Namit Sharma和Nikhil Ati与Francesco Parente共同撰写，代表了麦肯锡石油与天然气实践领域的观点。 当审视行业如何实现这一平衡时，我们看到了当前行业玩家中涌现出的五大趋势：上游的增长和整合、重塑下游产业、新能源赌注的分化、行业整体表现的提升以及更加集中可持续发展议程。 石油和天然气的需求已恢复至疫情前水平；然而，能源转型预计将在中长期改变该行业的需求趋势。 对于石油 ， 在我们最近建模的所有自下而上的情景下2024 年全球能源展望 报告预计短期内需求将持续增长，但在未来五年至七年左右将达到 Plateau，并随后由于电动汽车（EV）普及率提高、塑料回收持续进行以及可持续燃料需求的增长而逐渐下降。1然而，鉴于预测现有油田产量的下降将超过到2040年石油需求的下降，仍需新的石油供应来满足预期的需求。 在本文中，我们探讨石油和天然气行业当前的财务状况、关键趋势、挑战与机遇，以及首席执行官们需要解决的关键问题，以在这一决定性的十年及更长远的未来取得成功。 当前的财务业绩看到了强劲的股东回报 在天然气领域，所有情景下中期内的需求预计将持续增长，主要驱动力包括电力需求的增长、蓝氢的需求增加以及其在高热工业应用中的关键作用。液化天然气（LNG）已经发挥了重要作用以应对近期的需求峰值——其增长速度是总天然气需求的八倍之多。虽然本十年内充足的LNG供应将陆续上线，但预计到2030年代初期市场将出现供应紧张状况。2 在过去几年中，石油和天然气行业展现出强劲的财务表现，运营现金流高于过去十年中的任何一年，并且有信心将2024年的资本支出预期提高（如图1所示）。预计前100家大型公共石油和天然气公司的2024年预期运营现金流和自由现金流将保持与2021-23年相似的水平。 在整个行业中，诸如布伦特原油和炼油利润率等中期大宗商品价格共识已趋于稳定，并且甚至高于COVID-19疫情前的水平。4 给定整体的供需格局，石油和天然气预计将在未来十年继续作为能源格局中的关键组成部分发挥重要作用，行业将在实现有序的能源转型中扮演重要角色。然而，近期的地缘政治发展加剧了对负担得起性和能源安全的关注，可持续性仍然是关键要求。这引发了问题：石油和天然气行业能在平衡能源负担得起性、供应安全性、竞争力和可持续性方面发挥什么作用？ 最近的财务表现使得股东回报大致与全球股市持平。我们分析了过去五年（见图表2）市值排名前100的上市公司总股东回报率（TSR）。勘探和生产（E&P）公司表现优于全球股市，在该行业内拥有最高的TSR，自2019年12月以来平均为15%。 附件 1该行业强劲的财务表现将在 2024 年继续。 该行业强劲的财务表现在 2024 年继续。 财务业绩 ， 基于前 100 家石油和天然气公司 ， 10 亿美元 麦肯锡公司 附件 2股东总回报与全球股市一致。 股东总回报(TSR) ， ü 指数(100 = 2020 年 1 月 1 日) 麦肯锡公司 从区域角度来看，美国公司总体上表现优于其他地区；美国公司的平均 TSR 为 14%，而其他地区的平均值为 6%。5这不仅受到美国勘探与生产公司（E&Ps）占有较大份额的影响，还受到欧洲国际石油公司（IOCs）与美国国际石油公司之间的某些差异的影响。 当审视绩效四分位时，顶级 quartile 公司主要由北美独立石油公司组成；第二 quartile 中表现出较强的美国下游公司和美国国家石油公司（IOC）的实力；第三 quartile 中则有更多的欧洲国家石油公司（IOC）；而底端 quartile 则主要由缺乏上游业务优势或其他结构性挑战的国家石油公司（NOC）构成。 塑造行业的五大趋势 继 2022 年和 2023 年创纪录的交易业绩之后。10 在这种背景下，我们看到了石油和天然气公司在应对方式上出现的五个新兴趋势：上游领域的增长与整合、重塑下游产业格局、能源转型的不同押注、行业整体表现的提升以及更加集中地努力减少排放。 分散的新能源赌注 根据我们的分析 ， 新能源赌注的情况好坏参半。 在可持续燃料方面，尽管去年由于生物燃料和生物气体的并购驱动增长而有所增加关注，但最近一些项目出现了延迟和取消的情况。碳捕获、利用与储存（CCUS）的战略重点有所增加，越来越多的企业在资本市场上强调CCUS，并且近期在美国北美洲地区发生了几起相关的并购交易。 上游增长和整合 我们观察到公司在投资组合中实现了更大的多元化，参与者在选定的上游、下游和新能源领域加大了投入（如图3所示）。 在上游 ， 我们看到投资增长以及合并和并购的增加。6受加速增长和合并（例如，埃克森美孚完成对派拉蒙石油的收购以及雪佛龙宣布收购哈斯公司）的推动，我们注意到各参与者也在扩大其市场地位，尤其侧重于紧油、深水和液化天然气领域。7尤其是深水 ， 人们更多地关注扩大规模和开设新戏剧(例如在纳米比亚) 。8 然而 ， 我们已经看到对可再生能源、氢气、基于自然的解决方案和电动汽车充电的关注有所减少。11 应该指出的是 ， 存在一定程度的分歧， 因为一些参与者仍在将赌注押在综合力量上。12 也有早期迹象表明 IOC 在锂等关键材料中构建选择。13 重塑下游部门 性能推送 投资者正在优化下游业务的精炼组合，增加更多可持续项目，如生物燃料，一些公司也越来越深入整合到化学品领域，尤其是那些化学品基础扎实的公司。9 行业参与者正在推动业绩 ， 并专注于提高资本支出和成本效率。 为了实现这些目标，参与者正在采纳新技术，包括人工智能。例如，行业参与者正利用预测性维护来分析大量实时运营数据以及历史数据。 下游产业也出现了贸易量的增长，尤其是在天然气和电力方面，各石油公司和国家石油公司对此表现出了越来越大的关注。 6罗伯特·贝朗、杰里米·布朗和汤姆·格雷，“并购反弹中的成功：把握即将到来的上游交易浪潮”，麦肯锡，2023年2月24日；“连接交易分析”，标普全球，2024年4月5日。7埃克森美孚完成对派拉蒙自然资源公司的收购（埃克森美孚，2024年5月3日）；雪佛龙宣布与赫斯公司达成收购协议（雪佛龙，2023年10月23日）。8汤姆 · 威尔逊 ： “纳米比亚会成为下一个石油前沿吗 ？ ”金融时报,2023 年 8 月 27 日 ； “2023 年全球能源展望 ： 石油展望 ” ， 麦肯锡 ， 2024 年 1 月 24 日。9丁彩、蒂姆·菲茨吉本、 hari·戈文达哈里和布赖恩·罗思，“炼油行业的近期展望：现在何去何从？”，麦肯锡，2023年5月22日。10Roland Rechtsteiner ， Joscha Schabram 和 Arun Thomas ， “大宗商品交易的未来 ” ， 麦肯锡 ， 2023 年 1 月 29 日。11“连接交易分析 ” ， 标准普尔全球 ， 2024 年 4 月 5 日。12克莱门斯·基恩泽尔、亚历山大·利希、侯马伊恩·泰和弗兰斯je·范德马雷尔，“石油和天然气公司如何在可再生能源领域取得成功”，麦肯锡，2023年2月27日。13马塞洛·阿泽维多、玛嘉莱达·巴兹尼卡、肯·霍夫曼和雅斯娜丽亚·克鲁热，“锂矿开采：新型生产技术如何推动全球电动汽车革命”，麦肯锡，2022年4月12日。 附件 3投资组合目前专注于上游和不同的新能源押注。 说明性投资组合 麦肯锡公司 性能预测和避免设备故障。他们还在勘探中使用AI处理多种地震图像和地质数据以识别潜在最佳区域。14 正如麦肯锡的能源组织状态 2024报告。15 减少范围 1 和 2 排放 从低碳化角度来看，到目前为止，石油和天然气公司主要在减少范围1和范围2排放方面取得进展，包括甲烷，对范围3排放的关注较少。 为了进一步提升性能，参与者正在采纳模块化和更为精简的资金交付理念，并简化其运营模型和一般行政支出（G&A）。 玩家正在执行多种去碳化措施，包括油井设备的电气化、提高能源效率以及增强甲烷监测。许多国际石油公司（IOCs）已经达到了（或接近达到）2025年范围1和范围2排放减少的目标。16进一步地，最近在COP28上推出的石油和天然气脱碳章程通过专注于两个承诺提供了额外的动力：到2050年将运营层面的范围1和范围2排放降至净零，并到2030年将甲烷排放量降至接近零。该章程已有超过50家国际石油公司、国有公司和勘探生产公司签署，代表了全球石油产量的超过43%。17 我们注意到一些低碳技术因商业案例较弱而投资出现下降。例如，由于供应链和融资成本上升，氢能源的投资动力有所减弱。22同样的趋势也适用于生物燃料领域，因为近期市场的疲软导致了多年高投资后出现多个取消或推迟的情况。政府通过政策举措如通货膨胀 Reduction 法案（IRA）和欧洲绿色协议（European Green Deal）提供了支持；然而，他们面临着财政状况减弱和有限资金的竞争性需求增加的挑战。23 能源供应安全。能源安全担忧继续将供应链韧性置于各国议程的首位，推动更多元化的供应、长期合同以及更高的自给自足水平。地缘政治挑战可能进一步影响全球供应链并促使各国更加关注能源安全。例如，乌克兰危机影响了天然气供应和价格，迫使一些西方欧洲国家重新评估其能源供应韧性。德国就是其中之一。为缓解能源短缺的风险，德国暂时重启了煤电厂以支持经济和民众。 石油和天然气公司如何在 2030 年后的世界中蓬勃发展 ？ 在 balancing 资源可持续性、 affordability、供应安全以及（工业）竞争力方面面临的挑战日益增加，但也为定义2030年后的行业增长提供了机遇。 可持续发展。可持续发展是许多地区的首要考虑因素。18超越减少范围1和范围2的运营排放，石油和天然气公司拥有对低碳能源系统的部分领域可能具有价值的能力，例如资本访问权限和运营专业知识。19例如，该行业在碳捕集与封存（CCUS）方面拥有宝贵的知识，这将在实现净零排放目标中发挥重要作用。联合国政府间气候变化专门委员会估计，到2100年，CCUS可能占累计减排量的15%至55%。20 竞争力。各国和地区越来越关注在转型过程中保持竞争力并把握机遇。例如，如果一个国家的减排举措推高了生产成本，其产品在全球市场上的竞争力可能会减弱，这可能会影响当地就业和社区。24 affordability。随着新能源项目开始推出，这些转型投资的高资本成本逐渐显现。21 鉴于五大行业趋势 ， 以及可持续性、可负担性、 供应安全和竞争力在实际操作中表现出来，我们观察到市场上对行业长期创造价值能力的一些怀疑。例如，石油和天然气行业的估值倍数在所有行业中是最低的，到2030年的经营现金流占企业价值的比例相对较高（见图表4）。因此，许多分析师和投资者正在折现石油和天然气公司在2030年后的现金流增长预期。鉴于中期来看石油需求和一些主要供应枢纽预计将达到峰值（例如，二叠纪盆地），且行业最近在许多新能源项目上有所退缩，这一点尤为重要。 在这些 evolving主题和考虑因素的背景下，CEO们将在2030年后需要解答一系列问题以创造价值。 ——在2030年后，如何抓住最佳机遇以实现上游长期稳定并大规模盈利的位置，同时尽量减少 stranded assets 的风险？ — 什么是使新能源投资具备盈利性和可扩展性的必要条件或属性，以及如何最好地利用这些条件或属性来发挥现有（或未来的）竞争优势？ 麦肯锡公司 - 如何利用并购来加速增长 ， 如何构建交易以获得最大的投资回报 ？ — 在一个以变革和颠覆为特征的时代，如何提高投资者对长期盈利增长的期望？ - 如何推动资本项目的卓越和创新 ， 特别是在新的供应链现实背景下 ？ - 该