钢材：炉料库存高企，淡季压力显现

2024年11月10日 核心观点 2022年11月13日投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 行情回顾：本周钢材价格震荡走弱，截至周五（11月8日）下午收盘，期货主力2501合约螺纹价3367元/吨（-26/-0.77%）、热卷价3541元/吨（-18/-0.51%）。总的来看，周初市场对宏观政策利好的仍有一定预期，市场情绪较亢奋，但钢材基本面数据仍未明显改善，钢价仍然承压：核心观点 广金期货研究中心 黑色金属研究员 从基本面来看，供应端，炉料库存较高，钢材生产成本有走弱风险。钢材生产成本有走弱风险，本周钢联数据显示，上游炉料铁矿、焦煤等存货压力仍然较大。铁矿方面，海外淡水河谷等矿山仍在增产，本周全国45个港口进口铁矿石库存总量15351.30万吨，环比减少131万吨，但同比仍+38.37%。焦煤方面，焦煤库存压力主要集中煤矿矿山、洗煤厂，其中样本矿山精煤库存同比+45.44%；洗煤厂精煤库存同比+37.89%。 郑航从业资格号：F03101899咨询资格号：Z0021211联系电话：020-88523420 需求端，建材淡季临近，钢材终端消费将季节性走弱。随着四季度钢材消费淡季来临，建筑钢材市场成交、螺纹钢周度消费量仍处于近5年同期最低水平，且呈现季节性走弱，本周螺纹钢周度消费量228.59万吨，环比-5.02%，同比-17.81%。钢材整体消费量较去年同期低5.31%，反映当前需求驱动整体偏弱，中期来看，钢材价格仍有回调的风险，可买入钢材01合约平值看跌期权对冲。 建议关注的风险事件：1、地产行业销售、资金到位情况超预期改善，保交楼进展加速（上行风险）；2、政策落地传导到产业链时间过长，市场情绪消退，钢价回归弱现实（下行风险）。 目录 一、周度行情：价格震荡，消费走弱___________________________________________________3 1、市场供需数据变化_____________________________________________________________________3 2、价格价差情况_________________________________________________________________________4 二、供应端：钢厂逐渐复产，上游炉料库存压力仍大_____________________________________6 1、钢厂产销：利润走弱，产量下滑_________________________________________________________6 2、原料铁矿：价格先强后弱，库存仍然高企_________________________________________________8 1、五大品种钢材周度总产销存：__________________________________________________________16 2、螺纹钢周度产销存：__________________________________________________________________17 3、热轧卷板周度产销存：________________________________________________________________18 五、后市展望：淡季来临，谨防价格回调______________________________________________19免责声明__________________________________________________________________________21 一、周度行情：价格震荡，消费走弱 1、市场供需数据变化 本周钢材供应有所减少，消费环比继续走弱，且呈现季节性淡季特征。从本周数据环比来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总861.49万吨，环比-0.67%，其中样本钢厂螺纹钢产量233.71万吨，环比-3.91%，热轧卷板产量311.52万吨，环比+2.71%。 需求量方面，五大品种钢材消费量877.6万吨，环比-1.58%，其中螺纹钢消费量228.59万吨，环比-5.02%，热轧卷板消费量319.01万吨，环比+0.10%。 五大品种钢材产量加总同比-1.37%，样本钢厂螺纹钢产量同比-6.88%，热轧卷板产量同比+2.68%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-5.31%，螺纹钢消费量同比-17.81%，热轧卷板消费量同比+0.81%，受建筑工地资金到位不足，施工进展缓慢的拖累，建筑钢材消费表现整体低于往年水平并持续偏弱。 2、价格价差情况 原料价格：煤焦方面，本周国内煤焦价格震荡走弱，焦煤期货指数价环比-0.99%，焦炭期货指数价环比-0.40%；铁矿方面，本周价格先强后弱，铁矿石期货指数价环比+0.69%。 钢材价格价差： 1、期货主力2501合约价格周内震荡走弱，截至周五下午收盘，螺纹价3367元/吨（-26/-0.77%）、热卷价3541元/吨（-18/-0.51%）。 2、螺纹、热卷基差本周有所走强，期货10合约来看，上海市场螺纹现货基差为+193元/吨，走强66元/吨，热卷现货基差为+29元/吨，走强68元/吨。 3、期货月差本周小幅走弱，螺纹期货01-05合约月差-86（-8），热卷期货01-05合约月差-49（-10）。 4、利润方面，目前螺纹、热卷高炉生产利润均亏损，电炉利润继续修复，高炉螺纹利润为-107元/吨，热卷利润为-137元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为111元/吨，整体利润周环比继续下降。 二、供应端：钢厂逐渐复产，上游炉料库存压力仍大 1、钢厂产销：利润走弱，产量下滑 随着钢材消费淡季来临，钢价承压回落，从利润来看，本周行业整体环比走弱，截至本周五（11月8日），高炉螺纹利润为-107元/吨，热卷利润为-137元/吨，电炉螺纹利润为111元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为59.74%。 钢厂产量环比回落，螺纹、热卷产量表现分化，五大品种钢材产量加总861.49万吨，环比-0.67%，其中钢厂螺纹钢产量233.71万吨，环比-3.91%；热轧卷板产量311.52万吨，环比+2.71%。 相比去年来看，产量仍然偏低，五大品种钢材产量加总同比-1.37%，钢厂螺纹钢产量同比-6.88%，热轧卷板产量同比+2.68%，相较往年，五大品种钢材产量仍然偏低。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、原料铁矿：价格先强后弱，库存仍然高企 本周国内外铁矿价格先强后弱，普氏62%铁矿石价格指数102.8美元/吨，环比+0.59%，国内铁矿石期货指数价环比+0.69%。 铁矿供需来看，铁矿下游钢厂铁矿消费弱于往年，市场库存高企，供应仍高位运行。从供需数据来看，本周供应有所回落，主要因前1个月海外铁矿发运量环比回落45座港口铁矿到港量2262.7万吨，环比-8.09%，同比-12.74%，截至上周五的全球主要港口近4周铁矿石发货量12148.4万吨，环比+1.45%，同比-1.73%。需求方面环比持稳，同比仍小幅下滑，247家样本高炉企业铁水周度产量1648.29万吨，环比-0.09%，同比-2.46%。 库存方面，整体压力仍然较大，45座港口进口铁矿库存15269.06万吨，环比-0.98%，同比+35.02%；铁矿压港天数37天，较上周+3天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数21.51天，较上周+0.43天。 从成交来看，市场成交量有所回升，同比上升，国内主港铁矿周度总贸易成交量1305.5万吨，环比+7.49%，同比+9.77%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 3、原料双焦：国产、进口供应放量，库存压力高企 今年国产、进口煤炭供应整体放量。在来自俄罗斯、蒙古、澳大利亚煤炭进口增量的带动下，以及国内矿山增产背景下。主要区域煤炭社会库存高位运行，焦煤价格承压运行。本周煤焦价格内外盘价格震荡走弱，其中国内焦煤期货指数价环比-0.99%，焦炭期货指数价环比-0.40%；进口俄罗斯K4主焦煤折人民币价1375元/吨，周环比有所回落。 从煤焦库存来看，上游方面，样本矿山、洗煤厂煤炭库存维持高位水平，样本矿山精煤库存314.51万吨，环比+8.25%，同比+55.66%；洗煤厂精煤库存246.72万吨，环比-2.10%，同比-8.99%。下游方面，焦钢企业仍谨慎采购，主动维持低库存，国内焦钢企业焦煤总库存11.08万吨，环比+2.12%，同比+0.27%；企业焦炭总库存1495.99万吨，环比-0.06%，同比-1.40%。整体来看，煤焦市场存货压力仍然较大，主要集中在上、中游企业。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 三、需求端：建材淡季来临，整体消费走弱 1、建筑钢材：施工淡季临近，建材成交季节性走弱 整体来看，随着淡季来临，本周市场现货成交不佳，且不及往年同期水平，全国主流贸易商建筑钢材成交62.68万吨，环比+0.34%，同比-18.24%，其中华东贸易成交33.27万吨，环比-1.70%，同比-23.61%，南方贸易成交20.94万吨，环比+5.86%，同比-15.39%，北方贸易成交8.48万吨，环比-4.14%，同比+1.30%。受到地产建筑行业景气度低迷的拖累，加上有部分的建筑工地资金到位不足，施工进展缓慢，水泥、钢材等建材消费偏弱，近期建筑钢材市场成交量表现仍然较差。 2、地产端：政策成效待观察，螺纹消费仍然不足 近日央行宣布降低存量房贷利率，以及降息、降准等货币政策，且，长期或将有利于地产行业回暖，房地产市场情绪升温，并带动相关螺纹钢等建材需求回升。但是从目前地产行业现状来看，在出现阶段性成交回暖后，本周成交量再度走弱，本周30座大中城市商品房周均成交套数23103套，处于近五年同期低位水平附近，反映目前地产刺激政策效果仍需继续进一步观察，短期对螺纹钢消费提振有限。 来源：广金期货研究中心，Wind 此前地产行业仍低迷，1-9月房地产新开工、施工面积累计同比均明显下滑，目前百年建筑调研样本建筑工地资金到位率不足65%，表明建筑项目资金状况仍然不容乐观，进而拖累了螺纹等钢材需求，本周螺纹钢周度消费量228.59万吨，环比-5.02%，同比-17.81%。 3、钢板材下游：造船、汽车订单景气，支撑板材消费 在造船、汽车业订单景气的支撑下，近期钢板材消费表现较好。从本周热轧消费数据来看，热轧卷板消费量319.01万吨，环比+0.10%，同比+0.81%，全国样本贸易企业热轧卷板周度日均成交量4.04万吨，环比+1.73%，同比-11.84%。 造船方面，9月份民用钢质船舶累计产量2971.15万载重吨，累计同比增10.8%，创下往年同期新高。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板消费有明显拉动，钢厂扩大造船钢板生产，1-9月重点钢厂的造船用钢板产量累计同比增长24.62%。 汽车方面，四季度以来乘用车销量环比整体回升，国内汽车产销整体仍然维持较高景气度，继续支撑钢板材的消费。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 四、周度产销与库存变动： 1、五大品种钢材周度总产销存： 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、螺纹钢周度产销存： 来源：广金期货研究中心，钢联数据 3、热轧卷板周度产销存： 来源：广金期货研究中心，钢联数据 五、后市展望：淡季来临，谨防价格回调 总的来看，周初市场对宏观政策利好的仍有一定预期，市场情绪较亢奋，但钢材基本面数据仍未明显改善，钢价仍然承压： 从基本面来看，供应端，炉料库存较高，钢材生产成本有走弱风险。钢材生产成本有走弱风险，本周钢联数据显示，上游炉料铁矿、焦煤等存货压力仍然较大。铁矿方面，海外淡水河谷等矿山仍在增产，本周全国45个港口进口铁矿石库存总量15351.30万