黑色金属|周报：钢材：炉料供应高企，下游建材需求仍弱

2025年4月2日 核心观点 2022年11月13日投资咨询业务资格证监许可【2011】1772号 短期钢材需求边际改善，但产业链整体压力仍存，中期来看钢材价格仍然承压。供应方面，钢材原料库存整体压力仍较大。铁矿方面，近期高品位矿铁精粉库存相比去年较低，短期市场炒作一定程度上支撑铁矿价格，但低品位粗粉库存仍处于近5年同期高位，本周45港进口矿库存总量14571.37万吨，环比增加83.83万吨，整体库存压力不容小觑。煤焦方面，样本矿山精煤库存369.05万吨，环比-0.97%，同比+19.88%。洗煤厂精煤库存213.92万吨，环比-6.53%，同比+26.90%。存货压力有可能进一步转化为成品钢材增量供给，预计炉料价格和钢材生产成本中期将承压。核心观点 广金期货研究中心 黑色金属研究员郑航从业资格号：F03101899咨询资格号：Z0021211联系电话：020-88523420 需求方面，钢材消费整体改善不及往年，五大品种钢材消费量919.78万吨，环比+1.41%，农历同比-4.71%。目前下游建筑资金到位情况仍然不佳，未来施工进展仍存隐忧。螺纹钢消费量245.32万吨，环比+0.96%，农历同比-11.10%，建材疲弱对钢材整体消费产生拖累，将导致钢材价格整体仍然承压。此外，钢板材出口面临贸易壁垒，不利于钢材库存消化，受越南3月8日期对华钢材出口实施反倾销税，且韩国贸易委员会对华钢材出口反倾销提出肯定性裁决，国内期货盘面来看，近期热轧卷板注册仓单数量同比明显增加，对热卷近月合约价格相对不利，建议热卷05-10正套策略离场。 建议关注的风险事件：1.粗钢压减政策若落地，或引发阶段性供应收缩（上行风险）；2.铁矿、焦炭供应宽松，炉料价格持续下跌或导致钢厂开工率继续上升，钢材供应压力加大；建筑项目资金压力或拖累螺纹需求，制造业外需转弱或压制热卷出口（下行风险）。 目录 一、周度行情：建材偏弱，板材较强___________________________________________________3 1、市场供需数据变化_____________________________________________________________________3 2、价格价差情况_________________________________________________________________________4 二、供应端：炉料供应高企，高炉钢厂持续增产_________________________________________6 1、钢厂产销：行业整体利润尚可，钢厂继续增产_____________________________________________6 2、原料铁矿：供应整体回升，库存压力偏大_________________________________________________8 1、五大品种钢材周度总产销存：__________________________________________________________19 2、螺纹钢周度产销存：__________________________________________________________________20 3、热轧卷板周度产销存：________________________________________________________________21 五、后市展望：关税危机显现，中期价格承压__________________________________________22免责声明__________________________________________________________________________25 一、周度行情：建材偏弱，板材较强 1、市场供需数据变化 本周钢材供应继续回升，需求季节性增加，目前板材消费表现较好，但建材消费仍处于往年同期低位，整体下游消费表现在建材拖累下表现仍然偏弱。从数据来看，供应量方面，本周，五大品种钢材产量加总869.5万吨，环比+0.47%，其中钢厂螺纹钢产量227.43万吨，环比+0.54%，热轧卷板产量324.75万吨，环比+0.13%。 需求量方面，五大品种钢材消费量919.78万吨，环比+1.41%，其中螺纹钢消费量245.32万吨，环比+0.96%，热轧卷板消费量338.69万吨，环比+2.43%。 相较去年而言，五大品种钢材产量加总同比+1.61%，钢厂螺纹钢产量同比+8.43%，热轧卷板产量同比+0.86%，需求方面，五大品种钢材消费量同比-3.72%，螺纹钢消费量同比-12.78%，热轧卷板消费量同比+4.97%，钢板材主要受下游汽车、家电、造船制造业订单支撑。整体来看，受建筑项目资金到位情况不佳，建筑施工进展放缓的拖累，钢材消费量整体处于往年同期偏低水平。 2、价格价差情况 原料价格：3月28日当周，煤焦方面，国内煤焦价格低位反弹，焦煤期货指数价环比+1.44%，焦炭期货指数价环比+5.02%；铁矿方面，周内价格偏弱偏强，铁矿石期货指数价环比+3.41%。 钢材价格价差： "1、期货主力2505合约价格周内低位震荡，截至周五下午收盘，螺纹价3197元/吨（+41/+1.30%）、热卷价3374元/吨（+23/+0.69%）。 2、螺纹、热卷05合约基差有所走弱，上海市场螺纹现货基差为+33元/吨，走弱31元/吨，热卷现货基差为-4元/吨，走弱13元/吨。 3、期货月差本周有所走强，螺纹期货05-10合约月差-60（+26），热卷期货05-10合约月差-30（+7）。 4、利润方面，目前钢厂利润尚可，其中高炉螺纹利润为107元/吨，热卷利润为78元/吨，电炉螺纹利润（谷电）为8元/吨，整体利润周环比上升。 二、供应端：炉料供应高企，高炉钢厂持续增产 1、钢厂产销：行业整体利润尚可，钢厂继续增产 目前钢厂行业利润尚可，本周行业整体利润周环比上升。截至周五（3月28日），高炉螺纹利润为107元/吨，热卷利润为78元/吨，电炉螺纹利润为8元/吨，高炉法钢厂盈利占比约为53.68%。 钢厂产量环同比均有增长，五大品种钢材产量加总869.5万吨，环比+0.47%，其中钢厂螺纹钢产量227.43万吨，环比+0.54%；热轧卷板产量324.75万吨，环比+0.13%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 相较去年而言，五大品种钢材产量加总同比+1.61%，钢厂螺纹钢产量同比+8.43%，热轧卷板产量同比+0.86%。 2、原料铁矿：供应整体回升，库存压力偏大 国内外铁矿价格整体震荡反弹，普氏62%铁矿石价格指数104.1美元/吨，环比+0.92%，国内铁矿石期货指数价环比+3.41%。 铁矿供需来看，铁矿供应再度回升至高位，需求平稳运行，市场库存环比小幅增加。从供应端来看，澳洲铁矿发运恢复，全球发运量重回高位，中国进口铁矿到港量较前期明显回升，本周45座港口铁矿到港量2510.6万吨，环比-12.72%，同比+6.85%，截至上周五的近四周全球主要港口铁矿石发货量12503.4万吨，环比+0.14%，同比+4.25%。需求方面环同比均增长，247家样本高炉企业铁水周度产量1660.96万吨，环比+0.43%，同比+7.22%。 库存方面，整体压力仍然较大，45座港口进口铁矿库存14520.4万吨，环比+0.40%，同比+0.62%；铁矿压港天数12天，较上周-2天；114家钢厂进口铁矿平均可用天数24.32天，较上周-0.19天。 从成交来看，市场成交量有所回升，国内主港铁矿周度总贸易成交量1647.1万吨，环比+15.00%，同比-4.50%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 3、原料双焦：供应恢复、库存高企，煤焦价格仍承压 本周煤焦价格内外盘价格低位反弹，其中国内焦煤期货指数价环比+1.44%，焦炭期货指数价环比+5.02%；进口俄罗斯K4主焦煤折人民币价975元/吨，周环比持稳。 供给方面，海内外矿山增产导致目前国内焦煤供应整体宽松，煤炭国产供应、进口供应整体释放增量，本周样本矿山原煤产量189.48万吨，环比-0.99%，同比-0.12%，国内产量表现基本平稳，与去年同期相当。进口方面，进口焦煤日均通关量12.56175万吨，环比+22.56%，同比-24.34%，目前蒙煤通关量已逐渐恢复到2月份水平。 从需求来看，终端煤耗增量不足。煤炭下游分支电煤方面，随着下游工厂复工，火电需求量季节性回升，目前六大发电集团耗煤量处于往年同期高位水平附近，但相对处于季节性淡季，动力煤需求偏弱，对煤炭库存消化有限。煤焦实际用量方面，下游钢厂对双焦消费平稳，较与去年同期有所增长，焦煤、焦炭现货实际需求处于近5年同期中位偏高水平。 从煤焦库存来看，上游方面，样本矿山、洗煤厂煤炭库存维持高位水平，样本矿山精煤库存369.05万吨，环比-0.97%，同比+19.88%；洗煤厂精煤库存213.92万吨，环比-6.53%，同比+26.90%。下游焦钢企业仍谨慎采购，厂内焦炭库存仍高，国内焦钢企业焦煤总库存1492.29万吨，环比-0.93%，同比+5.78%；企业焦炭总库存737.81万吨，环比+2.99%，同比+11.60%。整体来看，煤焦市场存货压力仍然较大，主要集中在上、中游企业，较高库存压力或压制煤焦价格表现。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 三、需求端：建材需求偏弱，关税危机初现 1、建筑钢材：项目资金到位不足，建材成交低位运行 根据百年建筑调研，近一半样本建筑项目资金到位仍有延迟，截至3月25日，样本建筑工地资金到位率为57.87%，周环比上升0.34个百分点。其中，非房建项目资金到位率为59.7%，房建项目资金到位率为48.83%。资金不足导致建筑施工整体进展缓慢，本周市场建筑钢材成交不佳，且不及往年同期水平，全国主流贸易商建筑钢材成交57.51万吨，环比+9.44%，同比-6.34%，其中华东贸易成交28.81万吨，环比+8.73%，同比-13.23%，南方贸易成交17.27万吨，环比+1.87%，同比-6.40%，北方贸易成交11.43万吨，环比+25.61%，同比+17.21%。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 2、地产端：行业仍无起色，项目开工放缓 从目前地产行业现状来看，今年春节后行业仍低迷，30座大中城市新房市场成交量仍然偏弱，处于近五年同期低位水平附近。而销售不足又影响了房企项目回款，并导致相关建设项目资金到位不足。 今年以来房地产新开工、施工面积累计同比均明显下滑，目前百年建筑调研，仍有近一半项目面临资金不足的压力，而受房企再投资意愿不足、项目资金到位不足影响，进而拖累了螺纹等钢材需求，螺纹钢周度消费量242.99万吨，农历同比-12.78%，农历年同比仍处于低位。 来源：广金期货研究中心，Wind 3、钢板材下游：下游景气支撑板材消费，但关税影响初步显现 在汽车、家电、造船业订单景气的支撑下，近期钢板材消费表现较好。从本周热轧消费数据来看，热轧卷板消费量330.65万吨，农历同比+1.26%，呈现季节性回升。 汽车、家电方面，近期政府加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，消费补贴带动汽车、家电需求增长，在财政补贴消费政策拉动下。乘用车销售景气延续，3月初数据显示销量同比有所回升，并处于往年同期高位水平。家电方面，冰箱、空调、热水器、洗衣机零售数量环同比均明显增长，相关钢板材产销两旺。 来源：广金期货研究中心，钢联数据 造船方面，船舶在手订单饱和。国内造船业订单较饱和，去年造船业在手订单累计同比增长49.74%。在造船过程中大量使用钢板材，造船订单增长对热轧卷板的消费亦有明显支撑。造船订单增长对造船用途钢板产销有明显拉动。今年1-2月，民用钢质船舶产量累计同比增8.8%，并