天气转凉，情绪亦转凉
20241111 宏源期货研究所詹建平010-82292669从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 周内总结 本周PX维持震荡，主要原因是基本面及成本没有明显变化。美国大选落地后油价明显回调，成本支撑不足。一体化装置因重整而影响的PX开工也逐步恢复，PTA有长停装置重启运行，基本面表现中性。尽管临近长约商谈节点，但PX供应商出货积极性仍较高，对PX价格形成压制。三季度以来，PX一直遵循成本定价逻辑。 本周PTA维持震荡，没有明确消息带来指引。本周装置检修重启并行，独山能源、逸盛宁波3线装置重启，虹港装置检修，仪化装置降负。聚酯负荷保持高位，但终端开工开始走弱，对PTA的刚需相对稳定。综合来看，在PTA基本面未发生大幅转变的情况下，PTA跟随油价波动运行。 后市预测 •原油方面：特朗普当选后的多空影响交错，关注国内外宏观政策的实施节点与顺序。PX方面：进入年约洽谈时段，场内博弈氛围升温，等待浙石化200万吨PX装置存在降负预期兑现。PTA方面：重启力度大于检修力度，预估下周新增计划内重启产能390万吨。聚酯方面：开工维持在88%的水平，但继续提升的可能性较小。织造方面：11月上旬织造工厂生产积极性尚可，关注中旬以后织造市场需求能否持续。 •综合来看：PX基本面没有改善，运行区间6700-7100元/吨；PTA供大于求，运行区间4800-5100元/吨。 •策略推荐：低位磨底行情，未入场者保持观望。 二、盘面情况 基本面没有指引，价格窄幅波动 PX主力合约11月08日的收盘价为6924元/吨，较11月01日的收盘价6902元/吨上涨22元/吨，整体变化幅度为0.32%。 11月08日结算价为6960元/吨，较11月01日结算价的6916元/吨上涨44元/吨，整体变化幅度为0.64%。 本周PX现货商谈仍偏清淡，部分PTA工厂在窗口内阶段性出货 11.04-11.08： 主力合约基差均值为-220元/吨；对二甲苯国内现货均价为6674元/吨，环比上周上涨11.60元/吨，变动幅度为0.17%。 长停装置重启，PTA现货充足，行情下跌 PTA主力合约11月08日的收盘价为4928元/吨，较11月01日的收盘价4932元/吨上涨36元/吨，整体变化幅度为0.73%。 11月08日的结算价为4974元/吨，较11月01日的结算价4948元/吨上涨26元/吨，整体变化幅度为0.53%。 现货商谈氛围整体一般，部分聚酯工厂买货，日均成交量在2~3万吨附近 11.04-11.08，主力合约基差均值为-56元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为624美元/吨，较上期上涨6.2美元/吨，变动幅度1.00%。 华东市场PTA现货价格本周均价为4865.2元/吨，较上期上涨38.2元/吨，变动幅度为0.79%。 三、PX、PTA装置运行情况 PX装置变动情况 亚洲其它PX装置变动情况 重整装置多发故障，进而影响PX负荷 11.04-11.08：81.98%10.28-11.04：81.98% 独山能源250万吨、逸盛宁波3线200万吨装置重启，虹港250万吨PTA装置按计划检修，仪化300万吨PTA装置降负至5成 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，计划11月中旬重启。•恒力惠州：250万吨装置10.13日起检修，目前已正常运行。•独山能源：220万吨装置10月27日检修10余天，目前已正常运行。•虹港石化：240万吨装置11月4日检修，11月11日重启。•仪征化纤：11月6日停车其中150万吨装置，预计持续7-10天。•逸盛宁波：200万吨装置1月26日长停，11月6日重启，目前已出料。 加工费指引下，长停装置重启 四、基本面分析 美国大选落地后，油价回调明显 WTI原油11月08日期货结算价70.38美元/桶，较11月01日上涨0.89美元/桶 布伦特原油11月08日期货结算价73.87美元/桶，较11月01日上涨0.77美元/桶。 特朗普的当选在原油市场一度引发了一场大规模抛售 周一，欧佩克秘书处发消息宣称已经决定将八国自愿减产延续一个月至12月底然后再逐步取消，国际油价连续第四天上涨。周二，投资者等待有争议和接近的美国总统选举的结果，并权衡中东的事态发展，国际油价连续第5天上涨。周三， 投资者权衡了美元走强与美国当选总统特朗普的外交政策计划挤压全球石油供应的可能性，国际油收盘略有下跌。周四，投资者继续权衡特朗普当选和美联储小幅降息对油价的影响，国际油价适度反弹。周五，飓风拉斐尔对石油生产的影响有限，特朗普当选后可能增加美国原油产量并对外增税影响亚洲经济和需求，国际油价下跌。 原油价格因风险溢价和美国大选宽幅震荡，石脑油对原油裂差走弱较明显 石脑油CFR日本周度均价为665.58美元/吨，石脑油生产利润周度均价为71.87美元/吨。 欧洲石脑油短暂调油需求走弱，以及亚洲市场买气回落均对石脑油价格造成影响。不过在下游裂解需求回暖的情况下，石脑油整体效益得到维系。 PX价格跌后略有修复，最高价为843，最低价为820（美元/吨） 博弈氛围升温，价格先涨后跌。CFR中国主港周均价为834.47美元/吨，较上一周变化-0.25%；FOB韩国周均价为810美元/吨，较上一周变化-0.05%。 国内多套PX装置因前道重整问题而出现计划外减产事件，需求端PTA表现良好，进而缓和供需基本面矛盾，因此周中后期PX商谈止跌回暖，重回850美元/吨以上。 石脑油表现强势导致PXN持续压缩，PX-MX价差明显收窄 PXN周度均值为168.11元/吨，环比上期变动-6.65%。石脑油在自身裂解需求的支撑下价格变动较小，PXN继续压缩。 PX-MX已回落至100美元／吨以上，周度均值为86.70美元/吨，上周均值为103.75美元/吨。PX因供需格局前景信心不足而跌幅明显，现金流出现收窄，周内再度进入亏损局面。 PTA加工费保持在行业平均盈亏点之上 11.04-11.08：PTA本周加工费均值为375.88元/吨，上周均值为332.85元/吨。本周长停装置重启运行，PTA开工仍处于高位，主要原因是原料价低且单环节利润仍存。 随着交割节点的到来，阶段性供应会有收缩 截止11.08，PTA社会库存为408.3万吨，较前一周减少5.5万吨，环比增速的变化为-0.70%。社会库存本周下降，即将进入交割环节，PTA仓单及有效预报数量上升，PTA现货流动性预计将收紧。 PTA工厂库存天数减少0.44天，聚酯工厂库存天数减少0.15天 截至11.07，国内PTA厂家平均库存使用天数为8.92天，聚酯工厂原料库存天数为8.10天。PTA加工差保持在350元/吨以上波动，PTA供应商装置检修意愿不高。聚酯开工已回升至相对高位，后续提升空间十分有限。 缺乏较强的单边驱动力，聚酯产品价格多数下跌 聚酯工厂周均负荷为88.82%，江浙织机周均负荷为77.18% 涤纶长丝工厂月末促销后，本周工厂出货压力相对下降。因此周内龙头涤纶长丝工厂积极挺价出货，场内成交气氛清淡，市场成交重心局部探涨。 宏观面避险情绪导致原料端窄幅波动对下游投机并无刺激 11.04-11.08，聚酯产销周内平均估算在7成附近 本周半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价参考7065元/吨、8540元/吨、7575元/吨，较上个周期分别涨0.14%、涨0.06%、跌0.26%。华东市场涤纶短纤均价为7063元/吨，较上期均价跌3元/吨，幅度-0.04%。聚酯瓶片华东地区商谈区间在6180-6260元/吨，本周均价在6211.00元/吨，较上期环比涨0.37%。 纺织内销市场平稳运行，但外贸订单下达迟缓 伴随天气转冷，毛绒类冬季面料出货好转，本周织造工厂开工波动不大。但受市场供应过剩影响，胆布等里料亏损压力较大，部分地区织造工厂计划11月下旬到12月初停机放假，降库存。 截至11.07，吴江地区喷水织机开机率在82.15%（持平），长兴地区喷水织机开机率在81.99%（-0.371%），萧绍地区圆机开机率在60.03%（-0.59%），海宁地区经编开机率在90%（持平），常熟地区经编开机率在68%（持平）。 11月聚酯工厂出货环比显著走弱，下游工厂消化前期备货为主 截止11.07，本期长丝库存略有回升 POY平均库存天数为15.10天FDY平均库存天数为18.90天DTY平均库存天数为19.40天 没有成本的依靠，价格难以走出颓势 涤纶短纤主流工厂库存天数为12.81天，较上期减少0.32天。涤纶短纤聚合成本偏弱，对涤纶短纤成本支撑不足；供应面，涤纶短纤行业开工偏稳，场内流通货源相对宽松；需求面，终端消费无明显改善，下游维持刚需采购。 聚酯切片工厂库存天数7.77天，较上期减少0.51天。部分切片大厂进行促销，产销环比上涨，企业得以库存下降。周下旬聚酯原料窄幅反弹，切片供应端企业库存低位下对市场价格亦有一定支撑，市场价窄幅提升并持稳运行。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82292669
