电力设备行业周报：光伏关注硅料价格变化，固态电池进展加速

主要观点： 报告日期：2024-11-11 光伏：业绩空窗期内的市场预期受消息扰动，关注政策预期及价格变动。业绩空窗期内，仍靠行业消息扰动市场预期。硅料第一梯队公司和颗粒硅企业的产量实际变化情况是短期硅料价格最大的潜在影响因素，关注后续落地情况。建议关注硅料、电池片等。后续把握行情节奏。 风电：海力风电中标850MW海上风电项目。2024年1-9月，国内风电装机39.12GW，同比+17%，其中9月新增装机5.5GW，同比+21%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 储能：国内大储供需两端预期好转，关注PCS环节。供给端看，工信部方案要求培育3-5家千亿以上规模生态主导企业，竞争格局有望优化。需求端看，前三季度装机与招标量保持同比高增，风光项目配储稳步建设。价格端看，10月大储报价现探涨信号，盈利底部夯实。关注量增价稳，盈利有支撑的PCS环节。 执业证书号：S0010524050002邮箱：zhangzhibang@hazq.com 电力设备：国网公布第五批输变电中标，关注电力设备稳增长环节。国网公布2024年第5批输变电中标候选人，中标总金额达103亿元，西电、平高、思源中标额居前，电网建设维持高景气度，关注相关设备环节投资机会。 电动车：固态电池进展加速，建议继续配置高盈利底公司。多方迎来固态电池技术突破，产业化进展加速，“以旧换新”政策叠加“金九银十”汽车销量旺季，10月电动车销量亮眼。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 人形机器人：车企争相进入人形机器人赛道，布局有望进入T链的tier 1厂商。人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，除特斯拉英伟达等国际巨头外，以华为、小米为代表的国内AI巨头也会积极投入，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 1.10月电动车销量高增，硅料挺价意愿强烈2024-11-032.光伏供给侧改革加速行业出清，海风或迎来抢装2024-10-273.国网计量设备启动招标，光伏组件价格锚有支撑2024-10-21 新技术：政策发力基建加速产业链培育，推动低空经济规模增长。多地政府发布低空经济高质量发展方案，通过建设基础设施、培育产业链和创新平台，促进产业升级和技术创新推动低空经济集聚区和示范区建设，关注低空产业链基建与运营。 氢能：发布三年氢能计划，关注制氢、储运等环节。四川发布三年氢能计划，推动氢能全产业链发展。2035年我国氢燃料电池汽车保有量将达百万规模。氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 ⚫风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产 能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1本周观点：...........................................................................................................................................................................4 光伏：业绩空窗期内的市场预期受消息扰动，关注政策预期及价格变动...........................................................................4风电：海力风电中标850MW海上风电项目...........................................................................................................................7储能：国内大储供需两端预期好转，关注PCS环节.............................................................................................................8电力设备：国网公布第五批输变电中标，关注电力设备稳增长环节...................................................................................9人形机器人：车企争相进入人形机器人赛道，布局有望进入T链的TIER1厂商.............................................................10新能源车：固态电池进展加速，建议继续配置高盈利底公司............................................................................................11新技术：注重基建，培育产业链，推动低空经济规模增长.................................................................................................12氢能：四川省发布三年氢能计划，关注制氢、储运等环节.................................................................................................13 2.1新能源发电产业链价格跟踪..............................................................................................................................................152.2新能源汽车产业链需求和价格观察..................................................................................................................................16 风险提示................................................................................................................................................................................18 图表目录 图表1储能项目月度招标规模（GW/GWH）.................................................................8图表22小时储能系统及EPC平均报价（元/WH）..........................................................8图表32024年硅料环节售价（元/KG）..................................................................15图表42024年硅片环节售价（元/片）..................................................................15图表52024年电池片环节售价（元/W）.................................................................15图表62024年组件环节售价（元/W）...................................................................15图表72024Q3陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）....................................................16图表8主流车企2024年月度销量情况..................................................................16 1本周观点： 光伏：业绩空窗期内的市场预期受消息扰动，关注政策预期及价格变动 1、重点公司跟踪 周涨跌幅（20241104-1108）来看，通威股份（+1.21%）、阿特斯（-2.39%）、福莱特（-5.21%）、中信博（+0.29%）。 2、本周波动情况分析 本周光伏板块+5%，跑输大盘。本周为市场交易供给侧传闻的第3周，出现从主线向外溢的趋势，以及板块内部高低切的趋势，辅材整体表现好于主产业链。 3、行业投资观点 对于2024年四季度的行业判断： Q3的边际变化在于硅料、硅片自7月起价格基本止跌企稳，Q3季度内N型硅料小幅上涨、N型硅片完全止跌；电池片和组件在Q3盈利首次触及亏现金阶段，Q3季度内N型电池片跌幅环比收窄，N型组件跌幅环比扩大。经历了Q2的价格快速下跌，电池片和组件一梯队公司在7月也进入亏现金成本阶段。我们预计进入全环节亏现金状态后，Q4电池片和组件价格也将趋稳，硅片和电池片环节有减产挺价动力。 基本面判断：6月至今，板块底部信号明确：1）价格超跌后的止跌趋势增强：6月至今主产业链价格，尤其上游价格接近止跌，硅料/硅片领先企业持续亏现金成本，电池片/一体化组件从亏折旧到亏现金，价格下降空间有限。2）排产下降带动部分环节去库存：4-5月硅料/硅片被动累库，电池片/组件环节库存天数合理。6月主产业链4环节降低排产10%-20%，7月组件排产环比降低约5%，硅片自6月开始向去库存阶段靠近，硅料自7月中旬出现库存环比下降迹象。3）交易出清：硅料环节5月有8家厂商停产检修。6月停产检修的厂商增至15家，交易清淡。7月起，有较多硅料项目投产推迟。8月，部分三线电池片厂被迫关停。 投资建议：基本面来看板块整体价格预计Q3触底，Q4企稳或酝酿小幅反弹；量的角度来看，四季度需求旺季，10月排产为重要观测指标；总体来看光伏价格变动对股价影响的重要性高于产量或排产量；我们判断Q2是板块底部偏左侧，Q3进入板块的底部阶段，Q4底部企稳趋势更强。综合考虑1）主产业链全部进入亏现金阶段，不可长期持续，2）硅料/硅片/电池片在Q3均有主动减产促进去库的情况；以及3）Q4组件报价激进，或仍有小幅降价空间；我们判断Q4处于板块的底部区间，但底部趋稳趋势更强。底部区间一般会提前反应见底预期，若有左侧布局考虑，当下的板块下行空间有限。长期把握光伏周期的视角来看，我们推荐布局“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们推荐布局“在潜在涨 价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片>硅片。从Q4布局“低估值+估值切换”视角来看，相关标的为2025年PE处于低位的阿特斯、福莱特、林洋能源等。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格走平，领先企业亏现金成本的状态仍持续。2）产量：5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故预计7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，预计10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。3）库存：根据SMM，最新数据为2024年9月27日，硅料库存22万吨，周环比+0.5%。6、7、8三个月硅料库存连续下降，但9月库存小幅上涨。根据硅业分会，9月硅料库存在30万吨上下，仍处于