油脂周报：USDA超预期下调美豆单产，静待MPOB报告

研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾： 1.路透和彭博预计10月马棕产量减幅在3%至176万吨，出口增至163万吨，库存或将继续去库至192万吨。 2.EIA数据显示，8月美国生产生物燃料所需要的豆油消费量增加至12.17亿磅，7月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为11.39亿磅。 3.本周美国大选等因素对油脂盘面出现一定扰动，市场做多情绪浓厚，油脂强势上涨。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，随着棕榈油逐渐到港，国内库存或阶段性出现小幅累库的情况。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨有所下降，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足，近期欧洲菜葵油价格明显上涨。 国际市场—10月马棕或继续去库，静待MPOB报告 路透和彭博预计10月马棕产量减幅在3%至176万吨，出口增至163万吨，库存或将继续去库至192万吨，不过MPOA预计10月马棕产量略增0.6%，明日MPOB将公布10月马棕平衡表数据。 对于11月，目前高频数据显示，11月前5日马棕产量减少16.63%，出口方面，ITS数据显示11月前10日马棕出口减15.8%，较前5日的增8%出现下滑。另外，未来两周产地干旱情况或将有所缓解。 国际市场—印度食用油进口利润恶化，后期或进口豆油 印度10月食用油进口量或将环比增34%至142万吨，棕榈油增至84万吨的偏高水平，豆油降至34万吨，但仍处历史同期高位。 预计10月印度食用油港口库存将增至94万吨，高于5年均值。目前印度对豆油、棕榈油和葵油均不存在进口利润，相对来说豆油的进口利润倒挂最小，且绝对价格在三个油中较低，后期印度或将增加豆油的进口。 国际市场—USDA超预期下调美豆单产，后期或进口豆油 USDA超预期下调美豆新作单产，从上月的53.1蒲降至51.7蒲，而市场预期在52.8蒲，产量也随之降至44.61亿蒲，减少了约1.21亿蒲，而期末库存减少了约8000万蒲至4.7亿蒲，CBOT大豆呈现先涨后跌的走势，目前巴西大豆播种进度加快，其中马州的种植率已经高于历史平均水平，仍需观察后期南美降雨情况。 EIA数据显示，8月美国生产生物燃料所需要的豆油消费量增加至12.17亿磅，7月为11.39亿磅，UCO用于生柴的使用量也从6.57亿磅增至6.95亿磅，菜油和牛油用量环比出现下降。另外，RinsD4近期出现震荡上涨，截至到11月6日涨至0.69美元，但仍处同期偏低水平。 国内棕榈油—棕榈油基差走弱，库存出现累库 目前产地报价依然比较坚挺，近月报价在1000以上，国内近月船期进口利润倒挂加深。截至2024年11月1日（第44周），全国重点地区棕榈油商业库存50.54万吨，环比上周增加1.53万吨，增幅3.12%，随着棕榈油的到港，短期或出现阶段性小幅累库情况，现货成交减弱，基差稳中偏弱运行，预计后期基差还将继续走弱。 整体上，在国内外供应整体不宽松的情况下，仍维持震荡偏强观点。盘面上，目前P01上涨较多，P1-5价差较大，可考虑移仓至05，P1-5可考虑逢高轻仓做反套。 国内豆油—豆油库存小幅去库，基差稳中有增 上周油厂大豆实际压榨量185.27万吨，开机率为53%，压榨开机较前一周有所下降。截至2024年11月1日，全国重点地区豆油商业库存113.25万吨，环比上周减少0.15万吨，降幅0.13%，处于历史同期较为中性水平，豆油基差稳中有增，华东报在01+180。 本周国内重点油厂豆油散油累计成交8.5万吨，较上周的12.6万吨环比略有下滑，目前现货端表现较好，成交放量，部分集团企业入场询价和采购，贸易商也积极回补头寸，另外大豆压榨有所下降，短期豆油库存或易降难增。USDA超预期下调美豆单产至51.7蒲，美豆呈现先涨后跌，目前国际豆油CNF价格上涨较快，国内豆油库存小幅去库，短期豆油或维持高位震荡。 国内菜油—菜油供应仍然充足，基差低位运行 上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.4万吨，开机率30.38%，压榨量较前一周有所下降。截至2024年11月1日，菜油商业库存40.2万吨，环比上周减少0.1万吨，仍处于历史同期较偏高水平，欧洲菜油FOB报价稳中有增至1000以上，菜油进口利润倒挂有所扩大至-1800附近。国内菜油基差低位偏稳运行，广西三菜报在01-120。 近期欧洲菜葵油价格持续上涨，加拿大港口罢工等都对菜油价格起到一定推动作用。从基本面上看，目前国内菜油基本面变化不大，菜油供应仍然充足。短期菜油在无新的利多驱动下盘面维持高位震荡走势，月差走弱，短期菜油预计仍将维持现状，需设置好止盈止损点。 策略推荐 逻辑梳理 短期：本周美国大选等因素对油脂盘面出现一定扰动，市场做多情绪浓厚，油脂强势上涨。从基本面上看，目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，随着棕榈油逐渐到港，国内库存或阶段性出现小幅累库的情况。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨有所下降，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足，近期欧洲菜葵油价格明显上涨。 策略 单边策略：短期油脂强势上涨，需警惕油脂获利了结而出现高位回落，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点。目前P01上涨较多，可考虑逐渐向05移仓。 套利策略：P1-5逢高可考虑轻仓做反套。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn