周度产业链综述
- 供应：泰国南部超强台风“银杏”登陆菲律宾，下周东南亚主产区降雨量环比增加，越南北部降雨集中，印尼中部零星地区降雨，其余区域降雨量中等。
- 需求：
- 轮胎厂：半钢轮胎产能利用率环比上升，全钢轮胎环比下降；胶乳海绵制品开工6成左右，订单尚可但调价乏力，加工利润欠佳；天然胶乳手套开工平稳，医疗手术手套刚需进口，检查手套转为贴牌售卖；丁腈胶乳手套下游接货有限。
- 库存：截至2024年11月3日，中国天然橡胶社会库存111.3万吨，环比下降0.4%，深色胶库存下降12%，浅色胶库存微增。
- 现货市场：深色胶报盘上涨，海外工厂出货积极，保税区美金标混价差缩窄；浅色胶交投一般，下游观望情绪浓，实单成交有限。
估值观测
- 国外原料：泰国南部降雨扰动原料产出，胶水价格止跌反弹，干胶厂补库需求仍在；越南原料价格窄幅回落，部分加工厂利润亏损压制采购。
- 国内原料：海南降水影响割胶，原料产出受限，胶水价格小幅回弹，干胶厂冬储补库需求存在。
- 南华观测：文华商品指数上涨，橡胶、20号胶涨幅较大，合成胶下跌，价差持续走扩；烟片成交好转，泰国原料自价差反弹；青岛社库再度累库，现货走弱，b结构修复；合成胶01-02月差走缩，丁二烯库存提升，下游交投偏弱。
国内宏观环境
国外宏观环境
关键数据
- 中国天然橡胶社会库存：111.3万吨（环比-0.4%）
- 半钢轮胎产能利用率：79.92%（环比+0.19%）
- 全钢轮胎产能利用率：58.86%（环比-0.33%）
- 温州发泡厂开工：6成左右
- 青岛现货库存：增1.2%
- 云南现货库存：增1.3%
- 越南10#库存：降2.9%
- 丁二烯样本总库存：环比提升3.06%
研究结论
- 天然胶原料暂时止跌反弹，中长期偏多趋势，关注高产期原料价格、库存拐点、基差。
- 单边观点暂时观望，套利多RU空BR。
- 持续关注台风影响、供需变化及宏观情绪。
