权益因子观察周报第101期：本周小市值风格占优，估值因子表现较差

大类资产配置/2024.11.10 大类资产配 置 被动资产配置周报 证券研究报 告 本周小市值风格占优，估值因子表现较差 ——权益因子观察周报第101期 本报告导读： 大类因子表现上，本周沪深300内超额收益较好的是市值、成长、盈利。中证 500内较好的是市值、高频分钟、价量。中证1000内较好的是市值、成长、价 量。中证2000内较好的是市值、超预期、成长。中证全指内较好的是市值、高 频分钟、价量。沪深300指数增强组合本周超额收益为-1.05%；本年超额收益 为-3.89%。中证500增强本周超额-0.98%；本年超额5.55%。中证1000增强本周超额-1.53%；本年超额3.5%。中证2000增强本周超额-2.33%；本年超额6.74%。 投资要点： 公募指数增强基金表现。截至2024年11月8日，沪深300增强基 金本年收益排名前三的是易方达沪深300精选增强A（010736.OF）、 海富通沪深300指数增强A（004513.OF）、国泰沪深300ETF （561300.SH)，超额分别为7.98%、5.39%、4.55%。中证500增强基金本年排名前三的是招商中证500增强策略ETF（561950.SH）、长信中证500指数增强A（004945.OF）、国泰君安中证500A （014155.OF)，超额分别为5.74%、5.64%、3.94%。中证1000增强基金本年排名前三的是博时中证1000指数增强A（016936.OF）、招商1000ETF增强（159680.SZ）、国泰君安中证1000指数增强A （015867.OF)，超额分别为9.98%、8.25%、7.39%。国证2000增强基金本年排名前三的是鑫元国证2000指数增强A（018579.OF）、汇 添富国证2000指数增强A（019318.OF）、景顺长城国证2000指数 增强A（019013.OF)，超额分别为5.08%、2.46%、2.94%。 单因子表现。沪深300内本周（2024-11-04至2024-11-08）超额较好的因子是分析师覆盖度、分析师预测ROA-FY3、过去90日机构最新盈利预测调整幅度。中证500内较好的是尾盘成交量波动率、 标准化预期外单季度归母ROE-带漂移项、分析师预测SP20日变化。中证1000内较好的是分析师预测营收增长率-FY3、前三高管薪 酬、5日持股比例变动。中证2000内较好的是20日日内收益、分 析师预测目标价收益率、5日持股比例变动。中证全指内较好的是1 分钟ILLIQ、分析师预测营收增长率-FY3、EP60日变化。 大类因子表现。本周沪深300内超额收益较好的是市值、成长、盈 利。中证500内较好的是市值、高频分钟、价量。中证1000内较好 的是市值、成长、价量。中证2000内较好的是市值、超预期、成长 中证全指内较好的是市值、高频分钟、价量。 指数增强组合表现。成分股内选股，截至2024年11月8日，沪深 300指数增强策略本周收益4.45%，沪深300收益5.5%，超额收益 为-1.05%；本年收益2.12%，沪深300收益6%，超额收益为-3.89%超额收益最大回撤为-6.71%。中证500指数增强策略本周收益5.72%，超额收益为-0.98%；本年收益20.58%，超额收益为5.55% 超额收益最大回撤为-4.29%。中证1000指数增强策略本周收益 6.78%，超额为-1.53%；本年收益13.21%，超额为3.5%，超额最大回撤为-6.53%。中证2000指数增强策略本周收益6.79%，超额为-2.33%；本年收益10.07%，超额为6.74%，超额最大回撤为-3.86% 风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险 张雪杰(分析师) 0755-23976751 zhangxuejie025900@gtjas.com 登记编号S0880522040001 相关报告 本周国内权益资产表现亮眼，BL策略本周收益 1%2024.11.10 中美股市双牛，A股成长风格信息比见顶 2024.11.10 美债利率上升，A股周期风格夏普比领涨 2024.11.03 上月估值因子超额收益回撤较大，本周高频分钟、价量因子表现较好2024.11.04 价值红利风格回撤较大，小盘继续强于大盘 2024.11.03 目录 1.公募指数增强基金表现3 1.1.公募沪深300指数增强产品表现3 1.2.公募中证500指数增强产品表现4 1.3.公募中证1000指数增强产品表现5 1.4.公募国证2000指数增强产品表现6 2.因子表现7 2.1.单因子表现8 2.2.大类因子表现10 2.2.1.沪深300股票池大类因子表现10 2.2.2.中证500股票池大类因子表现11 2.2.3.中证1000股票池大类因子表现12 2.2.4.中证2000股票池大类因子表现13 2.2.5.中证全指股票池大类因子表现14 3.指数增强策略表现15 3.1.沪深300和中证500指数增强策略15 3.2.中证1000和中证2000指数增强策略16 4.风险提示16 abstract_1 在上周报中，首先，对国内主要宽基指数的公募指数增强基金产品的本年和近两年的业绩表现进行周度跟踪，供投资者参考。然后，对量化选股模型中常用因子表现进行跟踪，展示不同股票池（沪深300成分股、中证500成分 股、中证1000成分股、中证2000成分股、中证全指）中各类选股因子表现，主要包括不同时间区间单因子的超额收益、大类因子的超额收益和多空收益 情况。其中，超预期因子、分钟行情高频因子的详细介绍参见报告《基于 PEAD效应的超预期因子选股效果如何——权益配置因子研究系列 01_20220601》、《基于分钟数据的高频因子选股效果研究——权益配置因子研究系列04_20231129》。最后，跟踪展示基于选股因子库构建的指数增强策略的样本外表现。增强策略的构建过程详见报告《使用基本因子构建中证500指数增强策略初探——权益配置因子研究系列02_20220720》、《中证 1000和中证2000指数增强策略构建——权益配置因子研究系列 03_20230913》。 1.公募指数增强基金表现 我们统计了2023年12月1日之前成立的公募基金指数增强产品。从跟踪指数来看，主要以沪深300、中证500、中证1000、国证2000为主。截至2024年11月8日,其中沪深300指数增强产品有53只，规模901亿；中证 500指数增强产品有61只，规模509亿；中证1000指数增强产品有44只， 规模181亿；国证2000指数增强产品有10只，规模20亿。我们直接以对应指数为比较基准，超额收益为产品区间收益减去基准指数区间收益。 1.1.公募沪深300指数增强产品表现 截至2024年11月8日,本年收益排名前�的是易方达沪深300精选增强A （010736.OF）、海富通沪深300指数增强A（004513.OF）、国泰沪深300ETF （561300.SH）、华夏沪深300指数增强A（001015.OF）、浙商沪深300指数 增强A（166802.OF),本年收益分别为27.6%、25%、24.16%、23.88%和22.97%, 相对沪深300指数的超额收益分别为7.98%、5.39%、4.55%、4.26%和3.36%, 超额收益最大回撤分别为-5.71%、-2.29%、-2.38%、-1.66%和-1.53%公募基金沪深300指数增强产品本年收益前20名的收益情况如下表。 超额收益最 超额收益大回撤 最新规模(亿 元） 13.60 4.55% -1.66% 3.03 3.82 2 2 2 0.85 83.71 1 1 0 1.79 15.47 12.06 1.20 8.63 4.09 -6.88% 1.42% 10.88% 7.74% - 0.27% 19.88% 大成沪深300增强A 010908.OF -5.28% 2.38% 11.84% 6.19% - 0.33% 19.94% 长信沪深300指数增强A 005137.OF -5.53% -0.40% 9.06% 4.14% - 0.43% 20.04% 新华沪深300指数增强A 005248.OF -6.87% -3.68% 5.78% 4.33% - 0.50% 20.12% 广发沪深300指数增强A 006020.OF 46.11 -5.53% 0.28% 9.74% 5.91% - .83% 20.44% 鹏华沪深300指数增强A 005870.OF -6.09% 5% 5.0 14.51% 4.65% - .01% 20.62% 博道沪深300指数增强A 007044.OF -7.45% -0.92% 9.55% 7.71% - .24% 20.85% 东方沪深300指数增强A 016204.OF 1.14 -7.18% -1.54% 7.92% 4.58% - 1.85% 21.47% 长江沪深300指数增强A 011545.OF 3.69 -1.75% 5% 5.9 15.41% 1.79% - 1.90% 21.52% 中泰沪深300指数增强A 008238.OF -3.86% 11.78% 21.24% 5.35% - .20% 21.81% 兴全沪深300LOF 163407.SZ 11.63 -3.38% 3.99% 13.45% 1.91% - .25% 21.86% 招商沪深300ETF 561990.SH -3.90% 2.89% 12.35% 4.05% - .27% 21.89% 安信量化精选沪深300指数增强A 003957.OF 2.29 -3.39% 8% 4.6 14.14% 2.15% - 2.57% 22.18% 银河沪深300指数增强A 007275.OF -2.17% 4% 5.0 14.50% 2.18% - 2.60% 22.21% 创金合信沪深300指数增强A 002310.OF 13.08 -0.70% 7.53% 16.99% 1.96% - 2.71% 22.32% 诺安沪深300指数增强A 320014.OF -3.27% 7% 4.9 14.44% 1.53% - 3.36% 22.97% 浙商沪深300指数增强A 166802.OF 28.37 -4.66% 00% 3. 12.46% 4.26% 23.88% 华夏沪深300指数增强A 001015.OF 28.00 -4.50% 3% 6.2 15.69% 2.38% - 24.16% 国泰沪深300ETF 561300.SH -2.43% 7.75% 17.21% 2.29% - 5.39% 25.00% 海富通沪深300指数增强A 004513.OF 37.33 -7.38% 9.44% 18.90% 5.71% - 7.98% 27.60% 易方达沪深300精选增强A 010736.OF 超额收益最大回撤 超额收益 收益 收益 基金名称 近两年 本年 表1：公募沪深300指数增强产品本年收益前20名 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本年和近两年的公募沪深300指数增强产品前10名的超额收益曲线如下。 图1：本年公募沪深300增强产品前10名超额收益图2：近两年公募沪深300增强产品前10名超额收益 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.公募中证500指数增强产品表现 截至2024年11月8日,本年收益排名前�的是招商中证500增强策略ETF （561950.SH）、长信中证500指数增强A（004945.OF）、国泰君安中证500A （014155.OF）、博时中证500增强ETF（159678.SZ）、景顺长城中证500增强ETF（159610.SZ),本年收益分别为20.35%、20.25%、18.55%、18.48%和 18.42%,相对中证50