定量策略周报：不确定性集中落地，逢调整布局

不确定性集中落地，逢调整布局 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 【市场核心驱动】重要靴子均落地，从资金仓位反馈看，我们认为内外投资者都在逐渐从过度的“政策预期”中脱敏；在特朗普和共和党横扫基本确定下，逐步接受中国政策不会有“一次性”、“不计代价”的爆发，而是会持续更久，见招拆招。11月8日或不是10月8日的翻版。 【A股】震荡空间3320-3550，短期调整后逢低继续配置我们推荐的长期绩优方向：工业制造、可选消费、金融、材料；并关注环保公用事业。 【美股年末融涨继续】我们在10月20日着重推荐美股年末融涨机会。本周美股净流入337亿美元，靴子落地叠加衍生品和机构仓位回补，预计本次波段机会在12月18日前仍有5%空间。 相关研究 1、《预期中的避险情绪走高，但政策Put仍在》2024-11-032、《第二批中证A500ETF开募，推荐关注石油ETF》2024-11-033、《钢铁建材市场上行，石油石化降温明显，半导体延续下行》2024-11-02 【A股北向配置型】主动外资净流出3亿美元，被动ETF净流出4亿美元，短期政策落地后的正常调整。 【A股北向交易型】对冲基金交易清淡，维持在9月24日仓位水平。 【板块】：十一月继续看多地产（谨慎）；工业制造中的新能源、机器人；材料中有色金属、建材、钢铁；可选消费；必选消费（反弹）；能源（反弹）。 【港股】：外资0.05亿美元，南向和本土5.5亿美元均为净流入，继续推荐；港股金股持仓紫金矿业H、邮储银行H、金沙中国有限公司、腾讯控股、舜宇光学科技，关注信义玻璃、中国海油H、中远海控H。 【一级行业】：半导体、消费、化债。 ▌风格观点 红利+成长。 ▌宽基观点 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。 ▌行业/主题观点 调入：电子。调出：医药。 行业：电力设备新能源、电子、有色金属、电力、（建材、建筑装饰）、（石油石化、食品饮料）。 ▌ETF周首推 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、大类资产表现一览................................................................51.2、综合观点........................................................................51.3、择时观点：......................................................................61.4、风格............................................................................71.5、宽基............................................................................81.6、行业............................................................................81.7、每周首推ETF.....................................................................82、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................83、外围市场跟踪...........................................................................94、因子监控...............................................................................105、主流资金跟踪...........................................................................125.1、资金流向跟踪....................................................................125.2、北向细分席位资金跟踪............................................................126、全景图一览.............................................................................137、风险提示...............................................................................17 图表目录 图表1：全球大类资产表现一览...........................................................5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................6图表3：近期周首推表现.................................................................8图表4：行业比较框架梳理...............................................................9图表5：美债长短差价（%）..............................................................9图表6：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................10图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）..................10图表8：因子超额收益...................................................................10图表9：因子RANK IC变动..............................................................10图表10：因子多空走势..................................................................11图表11：因子纯多头走势................................................................11图表12：行业排名视角..................................................................11图表13：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................12图表14：两融规模跟踪..................................................................12图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................12图表17：北向重仓、净买入超额收益......................................................13 图表18：北向重仓、净买入RANK IC......................................................13图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）...............................................13图表20：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................13图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................14图表22：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................16图表23：一级行业四维全景图............................................................17 1、每周鑫思路 1.1、大类资产表现一览 1.2、综合观点 整体结论： 【市场核心驱动】重要靴子均落地，从资金仓位反馈看，我们认为内外投资者都在逐渐从过度的“政策预期”中脱敏；在特朗普和共和党横扫基本确定下，逐步接受中国政策不会有“一次性”、“不计代价”的爆发，而是会持续更久，见招拆招。11月8日或不是10月8日的翻版。 【A股】震荡空间3320-3550，短期调整后逢低继续配置我们推荐的长期绩优方向：工业制造、可选消费、金融、材料；并关注环保公用事业。 【美股年末融涨继续】我们在10月20日着重推荐美股年末融涨机会。本周美股净流入337亿美元，靴子落地叠加衍生品和机构仓位回补，预计本次波段机会在12月18日前仍有5%空间。 【A股北向配置型】主动外资净流出3亿美元，被动ETF净流出4亿美元，短期政策落地后的正常调整。 【A股北向交易型】对冲基金交易清淡，维持在9月24日仓位水平。 【板块】：十一月继续看多地产（谨慎）；工业制造中的新能源、机器人；材料中有色金属、建材、钢铁；可选消费；必选消费（反弹）；能源（反弹）。 【港股】：外资0.05亿美元，南向和本土5.5亿美元均为净流入，继续推荐；港股金股持仓紫金矿业H、邮储银行H、金沙中国有限公司、腾讯控股、舜宇光学科技，关注信义玻璃、中国海油H、中远海控H。 【一级行业】：半导体、消费、化债。 1.3、择时观点： 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 1.4、风格 红利+成长。 1.5、宽基 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体、消费电子、金融软件持续提供弹性。 1.6、行业 调入：电子。调出：医药。 行业：电力设备新能源、电子、有色金属、电力、（建材、建筑装饰）、（石油石化、食品饮料）。 1.7、每周首推ETF 本周首推传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、轮动框架介绍与组合绩效回顾 我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，