定量策略周报：坐稳扶好，逢跌增配

坐稳扶好，逢跌增配 —定量策略周报 投资要点 ▌一周鑫思路 分析师：吕思江S1050522030001lvsj@cfsc.com.cn分析师：马晨S1050522050001machen@cfsc.com.cn 连续三周我们强调市场底部反弹，建议积极布局包括周期、消费等底部调整充分的顺周期板块。本周市场普遍反弹，顺周期为主的上证50等大盘指数明显跑赢小微盘指数。 流动性方面，北向细分席位上周行业层面共计流入278.12亿，长线资金流入77.78亿，主要买入食品饮料、电新、非银、银行板块，流出电子、计算机；交易盘上周净流入208.04亿，主要买入非银、银行、汽车、电新等行业，流出机械、电子。北向长短线资金共识仍集中在通信，分歧在于长线资金更偏爱消费，交易盘青睐制造业赛道。 上周资金流类因子主力资金因子强于北向因子，复合资金流因子多头超额收益显著，成功选中非银。 相关研究 1、《回踩是机会，周期加消费》2023-07-232、《两只中证电信主题ETF申报，芯片类ETF净申购靠前》2023-07-163、《面对反弹不疾不徐，增量机会渐显周期》2023-07-16 分析师预期类因子上周长期景气预期好于短期分析师预期变动，证明上周高低切换过程中市场更认可有业绩支撑的行业。非银、消费板块营收、EPS、ROE等口径的分析师长端变动向好。 技术面因子开始偏向长期反转+超短动量+高相关性行业，集中在非银、银行、地产链。 主力资金则净流出大幅缩小至-285.8863亿，集中买入非银、银行、食品饮料、汽车。两融资金成交额占比、余额占流通市值比例延续低位。 外盘层面7月的议息会议25bp靴子落地符合预期，加息接近尾声。 基于行业轮动多因子模型，本周看多： 1、大消费：交运和旅游出行、保险、食品饮料、互联网平台、地产链（水泥、消费建材、家电） 2、周期涨价：煤炭、化工、贵金属、中药 3、困境反转：生物药（中美缓和）、新能源汽车 4、证券有短期高胜率机会；待权重股搭台后可寻找科技题材股反弹机会 整体看来行业轮动速率开始下行+轮动强度走高，暗示顺周期有望在未来一月成为新主线，建议继续积极增配。指数层面面临前期阻力位，逢跌可积极加仓，等待确认突破后寻找科技和题材等高风险偏好板块机会。 当前建议仓位：提升至80%。 ▌风格观点 周期、消费。 ▌宽基观点 沪深300、上证50。 ▌行业/主题观点 本期调入电新，调出基础化工： 持有：食品饮料、建材、医药、有色金属、（汽车、电力设备新能源）、（电子、军工）。 ▌ETF周首推 本周首推金融科技ETF（159851）和证券ETF（159841）。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。 正文目录 1、每周鑫思路.............................................................................51.1、综合观点........................................................................51.2、风格............................................................................81.3、宽基............................................................................81.4、行业............................................................................81.5、每周首推ETF.....................................................................92、轮动框架介绍与组合绩效回顾.............................................................103、外围市场跟踪...........................................................................114、因子监控...............................................................................125、主流资金跟踪...........................................................................135.1、资金流向跟踪....................................................................135.2、北向细分席位资金跟踪............................................................146、全景图一览.............................................................................167、风险提示...............................................................................19 图表目录 图表1：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性.........................................7图表2：近期周首推表现.................................................................9图表3：行业比较框架梳理...............................................................10图表4：美债长短差价...................................................................11图表5：联邦基金期货隐含加息预期.......................................................11图表6：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿，左轴）....................11图表7：因子超额收益...................................................................12图表8：因子RANK IC变动..............................................................12图表9：因子多空走势...................................................................12图表10：因子纯多头走势................................................................12图表11：行业排名视角..................................................................12图表12：主力资金金额划分净流入跟踪....................................................13图表13：北向资金席位划分净流入跟踪....................................................13图表14：两融规模跟踪..................................................................13图表15：配置盘往年同期累计净流入对比..................................................14图表16：交易盘往年同期累计净流入对比..................................................14图表17：配置盘年初至今风格累计净流入..................................................14图表18：交易盘年初至今风格累计净流入..................................................14 图表19：配置盘近一周行业净流入........................................................14图表20：交易盘近一周行业净流入........................................................14图表21：配置盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表22：交易盘当前行业持股市值占比情况................................................14图表23：北向重仓、净买入超额收益......................................................15图表24：北向重仓、净买入RANK IC......................................................15图表25：北向细分席位自身收益率测算....................................................15图表26：一级行业资金流排名趋势全景图..................................................16图表27：一二级行业景气度指标趋势全景图................................................17图表28：重要指数情绪指标趋势全景图....................................................18图表29：一级行业四维全景图............................................................19 1、每周鑫思路 1.1、综合观点 整体结论： 连续三周我们强调市场底部反弹，建议积极布局包括周期、消费等底部调整充分的顺周期板块。本周市场普遍反弹，顺周期为主的上证50等大盘指数明显跑赢小微盘指数。 流动性方面，北向细分席位上周行业层面共计流入278.12亿，长线资金流入77.78亿，主要买入食品饮料、电新、非银、银行板块，流出电子、计算机；交易盘上周净流入208.04亿，主要买入非银、银行、汽车、电新等行业，流出机械、电子。北向长短线资金共识仍集中在通信，分歧在于长线资金更偏爱消费，交易盘青睐制造业赛道。 上周资金流类因子主力资金因子强于北向因子，复合资金流因子多头超额收益显著，成功选中非银。 分析师预期类因子上周长期景气预期好于短期分析师预期变动，证明上周高低切换过程中市场更认可有业绩支撑的行业。非银、消费板块营收、EPS、ROE等口径的分析师长端变动向好。 技术面因子开始偏向长期反转+超短动量+高相关性行业，集中在非银、银行、地产链。 主力资金则净流出大幅缩小至-285.8863亿，集中买入非银、银行、食品饮料、汽车。两融资金成交额占比、余额占流通市值比例延续低位