股指期货：驱动回潮 重回整固

股指期货：驱动回潮重回整固 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei013138@gtjas.com 毛磊 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周，国内A股以上涨姿态迎接宏观超级周，但到了周五伴随一系列靴子悉数落地后，涨势有暂歇迹象。全周上证指数累计涨5.51%，深证成指涨6.75%，创业板指涨9.32%。周中，美国大选结果出炉，虽然后期地缘博弈无疑将加剧，但在这轮国内政策驱动的牛市行情中，反而增加了政策乐观预期，且大选靴子落地导致“特朗普交易”下的美元、美债极致宣泄后随后反而出现休整，均推动了风险资产的回升。到了周五，美联储如预期降息，但传递出略带鹰派的预期指引；不过市场最为关心的，依然是人大常委会对后一阶段财政政策的定调。当天由于一些政策不及预期的传言出现，盘中行情出现一定回落，尤其在大宗商品市场中的黑色系等靠近投资端的商品品种，反映尤为明显。收盘后，人大常委会新闻发布会表明地方政府化债是近期政策主要任务，未通过增加赤字的方式补足年内歉收的预算收入，也未提出增量的财政刺激举措。但对年内以及明年财政政策的力度，通过预期指引使得市场仍保持一定想象空间。从周五夜盘商品走势、以及人民币、中概股、新加坡A50期指来看，市场预期存在一定的修正，中国资产整体出现调整。 后期来看，由于此前市场预期过高，因此人大会议落地，确有修正预期的需要。不过，政策希望通过修复地方政府资产负债表来释放后期内生性财政支出空间，有利于扭转通缩、资产负债表收缩的负反馈循环。近期，国内经济和资产价格已有所修复，短期力度较大政策的必要性有所降低。后期，若外部环境扰动增加，依靠充分的政策储备，也将更有效的针对性对冲。从政策对行情的影响来看，对于受风险偏好影响较大的资本市场，在当前牛市预期氛围较浓的情况下，跨年政策预期依然将存在托底效果。故，短期行情或有所休整，偏震荡走势，一旦回调也仍值得配置。 关注因素：国内经济，稳增长政策的落实；地缘博弈走向等。 2、策略建议： ●短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照83点/103点、69点/42点、155点/217点、192点/256点去设定。 ●趋势策略。转震荡思路。预计IF主力合约IF2411核心运行区间3985和4191点；IH主力合约IH2411核心运行区间2703和2827点；IC主力合约IC2411核心运行区间6015和6418点；IM主力合约IM2411核心运行区间6184和6601点。 ●跨品种策略，观望为主。 目录 1.现货市场回顾....................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾..........................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪....................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾...............................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 截止到11月1日，上证指数市盈率(TTM)为14.15倍，沪深300指数市盈率(TTM)为12.51倍，上证50指数市盈率(TTM)为10.57倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为26.27倍，中证1000指数市盈率(TTM)为38.86倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。