东北气温反复，农户惜售阶段或后延

一周复盘与下周观点

玉米

• 价格回顾：本周东北地区气温反复，潮粮供应宽松，北港库存增加，现货价格波动不大，期货震荡下行。市场维持contango结构，基差偏弱。
• 基本面观察：
  • 售粮进度：东北基层售粮进度快于去年同期1个百分点，华北持平。市场对后期仍有一定卖压预期。
  • 库存：北港库存明显增加，南港库存相对稳定。
  • 替代品：小麦替代玉米理论优势价差仍具参考意义。
  • 需求：饲料需求稳定，但新粮上市时间短，市场预期后期卖压。
• 下周观点：
  • 东北上冻时间或将偏晚，农户惜售挺价阶段后延，潮粮卖压持续，期现价格偏弱。
  • 政策增储和市场远期预期将限制下跌空间，远月合约底部支撑较强，但上涨需更多驱动。
  • 01合约预计在2150-2250区间震荡，短线空单可关注止盈机会，长线多单可逢低入场。
  • 推荐卖出深度虚值看跌期权策略，3-5反套可继续持有观望。

玉米淀粉

• 价格回顾：本周淀粉开机率提升、库存增加，但库存压力仍不大，CS01-C01价差回落至390元/吨左右。
• 基本面观察：
  • 盈利：良好盈利驱动开机率提升，库存压力相对不大。
  • 供应：库存增加但压力不大，3月仓单集中注销规则影响。
  • 需求：Q4需求旺季及春节效应利好1月淀粉盈利。
  • 库存：阶段性累库，但旺季需求支撑较强。
• 下周观点：
  • 节日效应空档期可能出现阶段性累库，但Q4需求和春节效应将保持1月盈利偏强。
  • 当前价差已回落至较低水平，可关注逢低做阔机会，旺季过后可逢高做缩。

风险提示

• 基层购销心态、天气、政策调控、宏观扰动等。