证券行业周报：西部+国融：券业并购再下一城

事件点评

西部证券拟收购国融证券控股权，交易对价为38.25亿元，将获得国融证券64.5961%的股份。此次并购将带来：

1. 规模提升：合并后总资产规模达1138.96亿元，归母净资产319.45亿元，行业排名分别提升至第25位和第23位。西部证券2023年归母净利润11.66亿元，国融证券为0.39亿元。
2. 地域互补：西部证券分支机构集中于陕西（53.2%），国融证券覆盖27省，可补充华北地区业务覆盖。

行业背景

今年以来券业整合加速，如“国君+海通”“浙商+国都”等。并购推动行业向头部集中，利于资源优化，但经营质量提升才是核心校验标准。

本周行情

券商板块周涨幅+14.5%，跑赢大盘9.0pct。个股方面，中信证券+24.79%、东方财富+22.78%。板块估值：

• PE TTM 32.11倍（近十年88.43%）
• PB 1.72倍（近十年47.65%） 估值持续修复。

行业热点

1. 深交所终止东方证券承销保荐有限公司会员资格。
2. 东吴证券因保荐业务未勤勉尽责遭证监会处罚，拟警告、没收收入并罚款。

投资建议

建议围绕行业供给侧改革与整合配置，推荐顺序：中金H、国君、中信、华泰、方正、东方、湘财、西部。关注：银河、海通、建投H。

风险提示

经济下行压力、创新改革节奏低于预期、利率大幅波动。