机械设备行业周报：化债政策落地，关注工程机械和顺周期板块

核心观点

• 地方化债政策“三箭齐发”，显著减轻地方政府债务压力，预计2028年前消化隐性债务规模大幅降低。
• 2024年10月制造业PMI重回50%景气区间，生产和新订单指数环比上升，但新出口订单指数有所回落。
• 制造业固定资产投资增速回升，显示行业投资活力。
• 建议优先关注工程机械和顺周期板块，以及具备独立逻辑的个股。

个股推荐及理由

• 博隆技术：气力输送领域龙头，Q3利润同比增长60.2%，订单充裕，未来三年收入增长确定性高，估值有望提升。
• 徐工机械：受益于国内低基数、设备更新政策和农村建设支持，非挖机领域拓展和海外业务增长潜力大，经营质量和订单增速有望提升。
• 柳工：业绩强劲，前三季度营收同比增长8.25%，归母净利润同比增长59.82%，持续迭代生产体系，提升电动化率和超大型设备业务突破。
• 杰克股份：前三季度营收同比增长14.79%，归母净利润同比增长50.2%，Q3业绩亮眼，聚焦核心打造爆品，推动存量客户产品升级和渠道活力提升。
• 陕鼓动力：Q3业绩改善，营收同比增长9.7%，归母净利润同比增长5.37%，低估值，顺周期，后续订单交付和气体业务增长弹性大。
• 杰瑞股份：全资子公司获得9.2亿美元井场数字化改造EPC项目授标函，海外市场持续突破，订单结构改善带来成长性和估值修复。

行业分析

• 通用设备
  • 机床：工业母机支持政策持续加码，政策利好机床产业发展。
  • 叉车：国内制造业和仓储物流业需求韧性，北美制造业回流和电动化趋势下，叉车销量有望维持稳健增长。
  • 机器人：机器换人和国产替代趋势加速，国内机器人产业链机遇巨大，持续看好人形机器人发展。
• 工程机械
  • 挖机销量延续高增长态势，内销增速明显，出口维持增长。
  • 国内基建投资有望托底挖机内销，出口在低基数下保持增长，行业需求向好。
  • 建议关注三一重工、柳工、徐工机械、中联重科、恒立液压等龙头企业。

风险因素

• 需求复苏不及预期
• 原材料价格波动风险