黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：限产解除，需求平淡，钢价弱势整理

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2017-01-09 限产解除，需求平淡，钢价弱势整理 策略摘要 钢材：华北环保限产将于1月8日解除，高炉开工预计回升。而下游需求表现平淡，加之华东地区主要钢厂增加了1月份国内资源发货量，社会库存仍有继续累积压力。在经过快速下跌释放了盘面高利润风险后，现货螺纹利润也回到平衡点附近，继续大跌动力减弱。不过目前供需形势下，反弹动力也较弱。本周预计维持弱势整理。 铁矿石：港口库存创历史新高，发货维持高位，供应端仍保持高位水平，需求方面，虽然华北地区环保限产解除，但钢厂自身原料库存已处于近年来高位，故提振作用也非常有限。预计本周1705合约跟随钢价低位整理。 本周行情预测：弱势整理。 本周投资策略： 螺纹1705合约2850-3000弱势整理。 铁矿1705合约530-580区间操作。 螺纹月间方面，5-10相距太远，目前只是变相的单边走势。 铁矿月间方面，5-9距离太远，且绝对价差也处于高位，不建议进行操作。 品种间方面，螺纹现货利润重回平衡点附近，做空1705合约盘面利润建议止盈。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年1月9日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：限产解除，需求平淡，钢价弱势整理 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货小幅反弹。螺纹钢1705合约反弹1.5%至2912元/吨；热卷主力1705跌0.8%至3278元/吨。螺纹现货方面，上海跌1.9%，广州跌2.5%，北京跌1.7%。热卷现货方面，上海跌2.6%，北京跌1.4%，广州跌0.8%。 （2）限产解除，高炉开工预计回升 上周华北重度雾霾，限产政策导致高炉开工率有所降低。全国高炉开工率环比降低2.07%至72.24%。总体看钢厂限产力度不大，采取焖炉的多为小高炉。同时，环保部督查发现有部分企业未严格落实重污染天气应急响应措施，限产效果再打折扣。钢厂盈利情况方面，调研钢厂盈利面增加1.22%至70.55%，维持高位水平。 本周随着天气好转，限产将于1月8日24时结束，预计本周高炉开工率将有明显回升。 （3）社会库存持续累积 上周各主要品种钢材社会库存均有不同程度增加，特别是建筑钢材库存增加明显。螺纹钢社会库存环比增加21.33万吨，线材社会库存增加9.66万吨。板材库存整体平稳略有增加。由于今年春节时间较早，故社会库存累积时间有所提前，同时，华东地区主要钢厂增加了1月份国内资源发货量，也使得社会库存有继续累积压力。 （4）后期操作策略 单边方面，环保限产解除，高炉开工预计回升，同时下游需求表现平淡。故预计本周钢价延续弱势整理。在经过快速下跌释放了盘面高利润风险后，现货螺纹利润也回到平衡点附近，继续大跌动力减弱。不过目前供需形势下，反弹动力也较弱。本周预计维持2850-3000弱势整理。 月间价差方面，5-10相距太远，目前只是变相的单边走势。月间价差暂无操作建议。 品种间方面，螺纹现货利润重回平衡点附近，1705合约做空盘面利润可以止盈。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年1月9日 3 / 8 2. 铁矿：库存历史新高 （1）上周行情回顾 上周铁矿石延续小幅下行。铁矿1705合约跌1.6%至539.5元/吨。现货方面同样小幅下行。青岛港、日照港61.5%PB粉跌5至605元/湿吨，普氏指数跌2.1至77.55美元。 （2）到港量减少，港口库存创历史新高 12.26-1.1日，中国北方六大港口铁矿石到港量为1124.7万吨，环比降271.6万吨,其中澳矿约847.45吨，巴西矿约为149.5万吨。港口库存增长显著，受雾霾天气影响，港口日均疏港量从261.1万吨降至249.9，导致港口库存环比大增293万吨至11732万吨，创历史新高水平。 （3）发货量维持高位 12.26-1.1日，澳大利亚铁矿石发货量为1756.2万吨，环比增251.5万吨，发往中国1335万吨，环比增加121.1万吨。巴西铁矿石发货量为707.34万吨,环比降202.10万吨。澳洲、巴西发货量增减不一，整体发货量维持高位。 （4）后期操作策略 单边方面，库存创历史新高，发货维持高位，供应端仍保持高位水平，需求方面，虽然环保限产解除，但钢厂自身原料库存已处于近年来高位，故提振作用也非常有限。预计本周1705合约跟随钢价低位整理，530-580区间操作。 月间价差方面，5-9距离太远，且绝对价差也处于高位，不建议进行操作。 品种间方面，如螺纹部分所述，做空1705合约盘面利润建议止盈。 本周行情预测 弱势整理。 本周投资策略 螺纹1705合约2850-3000弱势整理。 铁矿1705合约530-580区间操作。 螺纹月间方面，5-10相距太远，目前只是变相的单边走势。 铁矿月间方面，5-9距离太远，且绝对价差也处于高位，不建议进行操作。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年1月9日 4 / 8 品种间方面，螺纹现货利润重回平衡点附近，做空1705合约盘面利润建议止盈。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年1月9日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 -5.47% -3.69% -3.31% -0.64% -1.58% -2.46% -0.22% -1.55% -1.79% -6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年1月9日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB012987-5.47%80400RB052911-3.69%2420358800304RB102860-3.31%21955642140HC013638-0.64%84600HC053278-1.58%38955488366HC103173-2.46%75801268I01666.5-0.22%43120I05539.5-1.55%981788338604I09493-1.79%19377013080 期货市场价差最新价差RB05-01-76RB10-05-51RB01-10127HC05-01-360HC10-05-105HC01-10465I05-01-127I09-05-46.5I01-09173.5RB-HC-375RB/I5.4592RB/J 1.9012RB/JM2.5169I/J0.3483I/JM0.4610J/JM1.3238 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 0501001502002502012/03/162012/09/162013/03/162013/09/162014/03/162014/09/162015/03/162015/09/162016/03/162016/09/16库存:钢坯:唐山:合计 周 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年1月9日 7 / 8 图 4：国外矿山发货量 单位：